保险行业：保险资金长期投资改革试点持续扩容，资本市场有望稳中向好

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业点评研究|保险Ⅱ 保险资金长期投资改革试点持续扩容，资本市场有望稳中向好 2025年05月23日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 4 2025 年 5 月 22 日，金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平在国新办新闻发布会上表示，保险资金长期投资改革试点的首批试点规模是 500 亿元，第二批试点是 1120 亿元，最近还要做第三批 600 亿元的批复，规模合计是 2220 亿元。 刘雨辰 朱丽芳 SAC：S0590522100001 SAC：S0590524080001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 4 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 保险Ⅱ 保险资金长期投资改革试点持续扩容，资本市场有望稳中向好 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《保险Ⅱ：上市险企 2025 年一季报综述：负 债 端 延 续 向 好 ， 资 产 端 有 所 分 化 》2025.05.03 2、《保险Ⅱ：个险渠道改革深化，头部险企更为受益》2025.04.21 扫码查看更多 行业事件 2025 年 5 月 22 日，金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平在国新办新闻发布会上表示，保险资金长期投资改革试点的首批试点规模是 500 亿元，第二批试点是 1120 亿元，最近还要做第三批 600 亿元的批复，规模合计是 2220 亿元。 ➢ 保险资金长期投资改革试点范围进一步扩大 2025 年 5 月 7 日，金融监管总局局长李云泽在国新办新闻发布会上宣布，“将进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复 600 亿元，为市场注入更多增量资金”。2025 年 5 月 22 日，金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平在国新办新闻发布会上表示，“最近还要做第三批 600 亿元的批复”。保险资金长期投资改革试点作为推动保险资金入市的重要工具，2023 年 10 月、2025 年 1 月、2025 年 3 月金融监管总局分别批复了规模为 500 亿元、520 亿元、600 亿元的保险资金试点。随着第三批规模为 600 亿元的保险资金长期投资改革试点落地，资本市场有望迎来大量长期资金，从而有利于推动资本市场稳中向好。 ➢ 保险资金加速入市，预计将增配优质大盘蓝筹股 以鸿鹄基金为例，2024 年初，中国人寿、新华保险各出资 250 亿元，共同设立了规模为 500 亿元的鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（即“鸿鹄基金一期”），投资股市并长期持有。截至 2025 年 3 月初，鸿鹄基金一期已成功投资落地 500 亿元，主要投向关系国计民生的重点行业。2025 年 4 月，鸿鹄基金二期募资 200 亿元，中国人寿与新华保险各认购 100 亿元，主要投向中证 A500 指数成分股中符合公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、股票流动性相对较好等条件的大型上市公司 A+H 股。近日，金融监管总局已批复同意中国人寿、新华保险参与第三批保险资金长期投资改革试点，这意味着两家机构将共同发起设立鸿鹄基金三期。鸿鹄基金三期预计将坚持“长钱长投”原则，投资并长期持有优质大盘蓝筹公司股票。后续在政策的推动下，保险资金预计将加速入市。 ➢ 投资建议：维持保险行业“强于大市”评级 监管通过扩大保险资金长期投资改革试点范围、优化偿付能力监管规则、推动完善对保险公司的长周期考核机制等多项举措打通保险资金入市堵点卡点，保险资金对权益资产的配置空间有望进一步打开，资本市场有望迎来大量长线资金。在此背景下，权益市场有望边际回暖，顺周期的保险板块有望充分受益。个股推荐：中国太保、中国平安、中国人保、中国财险、中国人寿、新华保险。 风险提示：经济复苏不及预期，长端利率下行，资本市场波动加剧。 -20%0%20%40%2024/52024/92025/12025/5保险Ⅱ沪深3002025年05月23日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 4 行业研究|行业点评研究 图表1：保险资金长期投资改革试点情况 批次 时间 批 复 规 模 （ 亿 元 ） 参 与 主 体 第一批 2023 年 10 月 5 00 中 国 人 寿 、 新 华 保 险 第二批 2025 年 1 月 5 20 太 保 寿 险 、 泰 康 人 寿 、阳 光 人 寿 2025 年 3 月 6 00 人 保 寿 险 、 中 国 人 寿 、平 安 人 寿 、 太 平 人 寿 、新 华 保 险 第三批 2025 年 5 月 6 00 中 国 人 寿 、 新 华 保 险 等 资料来源：金融监管总局，上海证券报，金融时报，国联民生证券研究所 风险提示 经济复苏不及预期：若后续经济增长不及预期可能会影响保险负债端的新单销售和资产端的投资收益，从而对公司业绩产生负面影响。 长端利率下行：若长端利率持续下行，或将影响保险公司的净投资收益率及估值。 资本市场波动加剧：若资本市场波动加剧，或将影响保险公司的投资收益表现，进而会对净利润产生负面影响。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 4 行业研究|行业点评研究 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6到 12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作，国联民生证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联民生证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该