基础化工行业2024年报及2025年一季报总结：2024年业绩延续下滑态势，2025年一季度经营明显改善

第 1 页 / 共 21 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 基础化工 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 2024 年业绩延续下滑态势，2025 年一季度经营明显改善 ——基础化工行业 2024 年报及 2025 年一季报总结 证券研究报告-行业深度分析 同步大市(维持) 基础化工相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所、聚源数据 相关报告 《基础化工行业月报：油价带动化工品价格整体回落，继续关注钾肥和磷化工行业》 2025-05-16 《基础化工行业月报：化工品价格延续回落，关注需求具有保障的钾肥和磷化工行业》 2025-04-07 《基础化工行业深度分析：需求增长与扩产放缓推动供需好转，有机硅行业有望景气复苏》 2025-03-20 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 05 月 22 日 投资要点：  2024 基础化工行业景气底部运行，一季度同环比均明显改善。2024年，中信基础化工行业实现总收入 25430.03亿元，同比增长 0.01%，实现净利润 1172.68 亿元，同比下滑 13.46%。2024 年基础化工行业收入基本持平，利润则连续第二年下滑。与三季报业绩相比，年报下滑幅度小幅提升，显示行业景气仍处于底部运行态势。2025年一季度，基础化工行业的经营同环比均明显改善，行业景气呈现边际复苏的态势。 2024 年，基础化工 17 个子行业净利润同比增长，16 个子行业下滑，呈现较大分化。氯碱、印染化学品、橡胶制品、复合肥、其他化学原料行业业绩表现相对较好。2025 年一季度，各子行业营收与净利润多数明显改善。  行业盈利能力企稳，毛利率环比连续改善。随着行业景气下行，基础化工行业的毛利率、净利率自 2022 年以来持续下滑。2023 年三季度以来，盈利能力下降幅度趋缓，行业景气底部运行。2025 年第一季度，基础化工行业整体毛利率为 17.55%，净利率 6.28%。 2024 年子行业盈利能力整体分化，一季度环比多数改善。氟化工、钾肥、氯碱、碳纤维和氨纶等子行业盈利能力环比改善较大。  基础化工行业财务指标整体稳健，在建工程规模开始下行。2025年第一季度，基础化工行业资产负债率总体稳定，经营现金流有所回落。行业投资力度明显放缓，在建工程规模同比开始下行。行业的存货周转天数同比小幅下降。  河南省化工企业总体下滑，增速低于行业水平。2024 与 2025 年一季度，河南省基础化工上市公司实现营收 761.36、187.85 亿元，同比下滑 2.83%、2.72%；净利润 33.26、10.56 亿元，下滑 41.08%、32.73%；毛利率分别为 18.21%和 17.20%，净利率分别为 4.31%和 5.71%，整体弱于行业水平。  维持行业“同步大市”的投资评级，关注钾肥、磷化工等行业。 钾肥具有较强的资源属性，全球供应高度集中。我国钾肥资源相对稀缺，进口依赖度较大。钾肥供需持续收紧，推动价格复苏。 未来磷矿的资源稀缺性有望提升。在环保等因素约束下，磷矿石供给总体呈收缩态势。下游需求有望保持较快增长，推动磷化工行业景气的提升。 风险提示：需求不及预期、行业产能大幅扩张、能源价格大幅上涨 -21%-16%-11%-6%0%5%10%16%2024.052024.092025.012025.05基础化工沪深30011755第 2 页 / 共 21 基础化工 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业景气低位运行，一季度有所改善 .............................................................. 4 1.1. 2024 年利润延续下滑，一季度同环比均明显改善 ............................................................ 4 1.2. 子行业景气低位运行，一季度多数子行业利润环比增长 .................................................. 4 2. 盈利能力企稳，毛利率环比连续改善 .............................................................. 7 2.1. 基础化工盈利能力企稳，毛利率连续二季度环比回升 ..................................................... 7 2.2. 多数子行业一季度环比改善 ............................................................................................. 8 3. 基础化工行业财务指标分析 .......................................................................... 10 3.1. 资产负债率保持稳定 ..................................................................................................... 10 3.2. 经营现金流小幅下降 ..................................................................................................... 12 3.3. 在建工程规模开始下行 .................................................................................................. 13 3.4. 存货周转天数同比小幅下降，营运能力有所改善 ........................................................... 15 4. 河南基础化工上市公司经营情况 ................................................................... 16 5. 行业投资建议 ............................................................................................... 19 6. 风险提示........................................................................