ETF市场及配置策略跟踪月报(250430)：宽基大幅净流入，ETF市场总规模突破4万亿

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 宽基大幅净流入，ETF 市场总规模突破 4 万亿 眱 ETF 市场及配置策略跟踪月报（250430） 2025 年 5 月 9 日核心观点  市场表现回顾：过去一个月，大类资产表现债券>商品>股票。权益方面，眿 月主要宽基指数下跌，其中，沪深 眾眻眻 下跌 眾.眻眻%，中证 着眻眻 下跌 眾.睃睁%，中证 眼眻眻眻 下跌 眿.眿眿%，创业板指下跌 睂.眿眻%。债市方面，眿 月利率债>信用债。国开债指数上涨 眻.睄眼%，信用债（AAA）和信用债（中高等级）指数分别收涨眻.着眼%和 眻.眿睄%。大宗商品方面，眿 月主要商品指数表现分化。眿 月初，特朗普签署“对等关税”行政令，导致 VIX 恐慌指数飙升，大量资金涌入黄金市场，推动了黄金价格的上涨，南华黄金上涨 睁.睄眽%。经济增长放缓使得工业和交通运输等领域对能源的需求减少，能源化工产品的市场需求也随之下降，南华能化下跌 睂.睄睂%。此外，南华工业品下跌 睁.眿睃%，南华金属下跌 眾.睄睂%。  ETF 市场变化：截至 眽眻眽着 年 眿 月 眾眻 日 ETF 共 眼眼眿着 只，规模 眿眻着着睄.眾 亿元。本月 ETF 增加 眾睄 只，整体规模增加 眽着眼睁.着 亿元。股票型 ETF 共 睄眽睂只，新增 眾睁 只，占总量的 睃眼.眻%，规模达 眽睄眿睃眾.睁 亿元，增加了 眼眽眻眾.着 亿元，占比达到 睂眽.睂%。宽基 ETF 总规模为 眽眼睃睁着.眿 亿元，增加了 眼眽睄睃.眽 亿元，主要集中在沪深 眾眻眻，规模达到 眼眻眾着睃.睃 亿元。行业和主题 ETF 总规模为 睁眿眻眼.眿 亿元，减少了 眼睂睂.睂 亿元。眿 月新成立的 ETF 中，宽基 ETF 新增眼眿 只，行业和主题 ETF 新增 睄 只，策略 ETF 新增 眼眽 只，风格 ETF 新增 眼只；跨境型 ETF 新增 眾 只。资金净流入方面，眿 月宽基 ETF 净流入 眼睄眾着.眽 亿元，行业主题净流入 眼睂.眾 亿元；眿 月设备制造和科技板块净流入明显。  ETF 策略表现：宏观择时策略：我们改良美林投资时钟并将其应用于大类资产配置，以 ETF 作为投资标的构建可交易的 ETF 宏观择时策略。我们构建经济 指 数 与 流 动 性 指 数 ， 并 将 经 济 状 态 划 分 为 四 个 周 期 。 眽眻眽着 年 眿 月 基 于Gaussian 分布的模型策略实现收益率 眻.着睁%，基于 Copula 分布的模型策略实现收益率 眻.眿着%。动量择势策略：ETF 动量择势策略使用 XGBoost 预测出的 ETF 上涨概率作为动量指标，以基金份额历史分位数代表拥挤度，选择动量排名前 眽眻 且（眼-拥挤度分位数）排名前 眽眻 的板块，最后选择板块内动量最大的 ETF。眽眻眽着 年 眿 月，基于动量和拥挤度构建的动量择势 ETF 策略实现收益率 眼.眾眼%。低波扩散行业轮动策略：基于低波扩散行业轮动模型，并将模型结果应用在 ETF 配置。每期选出 睁 个中信一级行业对应 ETF 进行等权配置，眿 月行业轮动策略实现收益率-眽.睄眽%。二阶随机占优策略：每个月根据资金流向等指标对行业进行打分，通过 Copula 模型及二阶随机占优积分条件为约束条件，优化计算 ETF 持仓权重，策略在 眿 月收益率为-眿.眽眼%。  风险提示：报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。 分析师 马普凡 ：021-68597610：mapufan_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽眽眻眿眻眻眻眽 吴金超 ：021-68597610 ：wujinchao_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽眾眻睃眻眻眻眽 白拙朴 ：baizhuopu_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽着眻眿眻眻眻眾 研究助理：刘璐 ：liulu_yj @chinastock.com.cn 相关研究眼. 【银河金工】资金从宽基转向主题，科创综指 ETF 密集发行 250331 眽. 【银河金工】科技股全面重估，跨境 ETF 热度与风险并存 250228 眾. 【银河金工】大宗商品迎开门红，科技板块净流入明显 250131 眿. 【银河金工】市场持续震荡调整，配置上仍偏红利及消费 241231 着. 【银河金工】宏观经济周期划分下的 ETF 配置方法 睁. 【银河金工】结合价格动量和拥挤度的两融ETF 交易策略探索 睂. 【银河金工】行业轮动模型在行业及主题ETF 配置上的应用 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 市场表现回顾 .................................................................................................................................. 眾（一）大类资产表现 ................................................................................................................................... 眾（二）行业板块表现 ................................................................................................................................... 眿二、 ETF 市场变化 ................................................................................................................................. 着（一）ETF 市场整体变化 ............................................................................................................................ 着（二）本月新发 ETF ................................................................................................................