广和通(300638)物联网先锋再创业，AI端侧%2b机器人双轮驱动

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 广和通(300638) 通信 [Table_Date] 发布时间：2025-05-14 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2025/05/13 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 29.66 12 个月股价区间（元） 10.18~42.01 总市值（百万元） 22,703.35 总股本（百万股） 765 A 股（百万股） 765 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 55 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 15% -20% 74% 相对收益 12% -20% 67% [Table_Report] 相关报告 《广和通（300638）：赴港上市，加速全球化布局，提升品牌影响力》 --20250428 《广和通（300638）：业绩快速增长，智能模组和车载模组双轮驱动发展》 --20240402 《广和通（300638）：锐凌无线完全并表，一季度业绩快速增长》 --20230426 [Table_Author] 证券分析师：要文强 执业证书编号：S0550523010004 13552769350 yao_wq@nesc.cn 证券分析师：陈建森 执业证书编号：S0550525040001 chenjs3@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 物联网先锋再创业，AI 端侧+机器人双轮驱动 报告摘要： [Table_Summary] 公司作为全球物联网模组龙头，深度受益于 AIoT 爆发式增长，业绩快速增长。公司以模组产品为基础，结合其对下游应用场景的深刻理解，凭借在端侧 AI 技术，叠加通信与算力融合的独特优势，快速拓展包括智能驾驶、智能座舱、智慧家居、机器人等场景的深度布局，未来伴随着AIoT（人工智能物联网）进一步爆发式增长，公司深度受益。 盈利能力稳步增长，持续布局新兴领域。2024 年，公司实现营业收入81.89 亿元，同比+6.13%（剔除锐凌无线业务影响后增长 23.34%），主要受益于国内汽车电子及智慧家庭领域的 5G FWA 业务增长；归母净利润达 6.68 亿元，同比+18.53%，得益于收入增长及锐凌无线业务出售收益。全年研发投入 7.19 亿元，重点布局 AI、边缘计算及智能机器人领域，推出 Fibot 开发平台及多款 AI 终端产品。 赴港上市，加速全球化战略实施、进一步提升品牌知名度和综合竞争力。通过搭建"A+H"双融资平台，有效对接国际资本市场资源：1）借助香港金融枢纽优势，吸引多元化国际资本注入；2）在全球化经营背景下，快速建立国际市场公信力，为海外业务拓展提供信用背书。此外，双上市架构将显著提升跨境融资效率，优化全球资金配置能力，为国际支付结算和资本运作提供更灵活的解决方案。这一战略举措尤其契合当前中国企业出海浪潮，有望成为驱动业绩增长的新引擎。 产品矩阵不断丰富，积极拓展端侧 AI、机器人领域，打造新增长极。公司持续深化物联网垂直行业布局，在端侧 AI 领域取得突破性进展，自主研发的 Fibocom AI Stack 技术平台整合了机器视觉、语音识别和生成式AI 等先进技术，并成功部署小尺寸蒸馏模型至 AI 模组；同时公司已具备机器人从平台设计到供应链管理、生产制造落地全流程能力，定位不止于代工。目前，公司智能割草解决方案已具备商业化能力，与多家客户对接需求，未来自有品牌机器人有望跻身第一梯队。公司通过持续加码 AI 及机器人领域研发，正从智能模组向整体解决方案延伸，培育更多新业绩增长点。 盈利预测与投资建议：预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 6.83/ 8.21/ 9.40 亿元，同比增长分别为+2.22%/ +20.18%/ +14.59%，对应 PE 分别为 33x/ 28x/ 24x，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧导致盈利能力下滑、下游拓展不及预期、研发投入不及预期、业绩预测和估值判断不达预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 7,716 8,189 9,403 10,829 11,949 (+/-)% 36.65% 6.13% 14.83% 15.16% 10.34% 归属母公司净利润 564 668 683 821 940 (+/-)% 54.47% 18.53% 2.22% 20.18% 14.59% 每股收益（元） 0.74 0.88 0.89 1.07 1.23 市盈率 25.72 22.90 33.25 27.67 24.14 市净率 4.65 4.28 5.67 5.05 4.48 净资产收益率(%) 20.23% 20.17% 17.05% 18.24% 18.57% 股息收益率(%) 1.28% 1.18% 1.20% 1.44% 1.66% 总股本 (百万股) 766 766 765 765 765 -50%0%50%100%150%200%2024/52024/8 2024/11 2025/2广和通沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 53 [Table_PageTop] 广和通/公司深度 核心看点 ➢ 公司作为全球领先的物联网无线通信解决方案供应商，凭借其广泛的下游应用场景和行业技术优势，持续实现主业收入高速增长，具备穿越行业周期能力。公司营业收入由2017年 5.63 亿元，增长至 2024 年81.89 亿元，CAGR 为 46.59%；归母净利润由 2017 年 0.44 亿元，增长至 2024 年 6.68 亿元，CAGR 为 47.49%；财务数据展现公司具备穿越行业周期稳健增长的能力。我们认为长年保持高速增长主要得益于公司持续挖掘下游应用场景，并不断将公司产品与应用场景进行深度融合，从而实现多源的增长动力。例如，公司早期聚焦消费电子领域，目前，全球市占率第一；后逐步拓展至车载、智能家居等多个领域，不断迭代更新自身产品，满足客户需求，目前，车载和家居两个细分板块公司全球市占率第一；现如今，公司又将发展重点聚焦至机器人、端侧 AI 领域，提前布局，占据先发优势，未来将为公司提供新增长动力源。 ➢ 赴港上市，加速全球化战略实施、进一步提升品牌知名度和综合竞争力。通过搭建"A+H"双融资平台，有效对接国际资本市场资源：1）借助香港金融枢纽优势，吸引多元化国际资本注入；2）在全球化经营背景下，快速建立国际市场公信力，为海外业务拓展提供信用背书。此外，双上市架构将显著提升跨境融资效率，优化全球资金配置能力，为国际支付结算和资本运作提供更灵活的解决方案。 ➢ 伴随下游应用场景拓宽，无线通信行业将迎来量价齐升，市场规模持续增长，公司作为行业龙头深度收益。随着物联网、工业自动化、智