基础化工行业：关注成本端改善方向；重视新疆、西藏民爆机遇

请务必阅读正文之后的重要声明部分基础化工证券研究报告/行业定期报告2025 年 05 月 11 日评级：增持（维持）分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn分析师：聂磊执业证书编号：S0740521120003Email：nielei@zts.com.cn分析师：王鹏执业证书编号：S0740523020001Email：wangpeng07@zts.com.cn分析师：张昆执业证书编号：S0740524050001Email：zhangkun06@zts.com.cn分析师：刘铭政执业证书编号：S0740524070003Email：liumz01@zts.com.cn分析师：曹惠执业证书编号：S0740525030003Email：caohui@zts.com.cn分析师：农誉执业证书编号：S0740524120001Email：nongyu@zts.com.cn基本状况上市公司数430行业总市值(亿元)34,190.14行业流通市值(亿元)30,504.31行业-市场走势对比相关报告1、《新疆煤化工正当其时，关注产业重点公司基本状况简称股价（元）EPSPE评级2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E万华化学54.895.364.154.155.105.9210.2513.22 13.23 10.769.27买入华鲁恒升20.701.681.841.922.102.2412.2911.26 10.789.869.24买入宝丰能源15.650.770.861.701.922.1120.3118.119.208.177.42买入卫星化学17.981.421.802.082.713.3012.659.988.636.625.45--华峰化学6.760.500.450.530.660.7013.5415.11 12.67 10.319.72--合盛硅业51.632.221.471.782.522.8623.2735.07 28.94 20.52 18.02--云天化22.962.472.913.013.123.319.317.907.637.366.94买入龙佰集团16.731.350.911.281.601.7812.3718.41 13.11 10.489.37--联瑞新材54.740.941.351.882.422.9858.4440.45 29.12 22.62 18.37买入圣泉集团27.670.931.031.581.862.4629.6726.99 17.51 14.88 11.25买入东材科技9.670.370.200.440.660.7426.3847.91 21.98 14.65 13.03买入新宙邦31.861.341.251.862.262.4023.7625.50 17.13 14.10 13.27增持万润股份10.980.820.260.590.770.5713.3841.46 18.61 14.26 19.35买入国瓷材料17.030.570.610.931.151.0829.8328.07 18.31 14.81 15.71买入备注：股价取自 2025 年 5 月 9 日收盘价，卫星化学、华峰化学、合盛硅业和龙佰集团预测数据取自Wind 一致预期，东材科技、新宙邦、万润股份、国瓷材料 2027 年盈利预测取自 Wind 一致预期，每股指标按照最新股本全面摊薄报告摘要化工周观点：1）民爆：关税政策影响下，提振内需逻辑不断强化，煤炭、金属等矿山开采力度或进一步加大，基建和国家重点产业战略（如西部大开发、煤化工等）投资建设有望获政策加码支持，刺激民爆需求攀升，重视新疆、西藏民爆机遇，推荐广东宏大、易普力，关注雪峰科技、江南化工。2）油价：关税&OPEC+连续增产背景下，全球原油供需偏宽松，关注油价下跌带来的化工品降本机遇和估值修复机遇，关注长丝龙头桐昆股份、新凤鸣及炼化板块投资机会。3）龙头白马：需求稳健，煤价走弱带来成本边际下行，关注超跌可以配置的大白马，推荐万华化学、华鲁恒升、云天化、宝丰能源，关注华峰化学、龙佰集团、扬农化工、梅花生物、卫星化学等。4）红利：市场震荡期，关注高股息个股，关注钛矿龙头龙佰集团、磷矿龙头云天化、三桶油等。新材料周观点：1）AI 材料：我们继续强调“结构升级”是材料公司拥抱时代发展的最大机遇，推荐联瑞新材、圣泉集团、东材科技。2）电子气体：半导体材料国产化持续推进，推荐广钢气体、金宏气体，建议关注华特气体。3）高纯石英砂：关税预期有波动，但半导体砂国产替代趋势不可逆，看好材料&砂环节持续突破，推荐石英股份。4）人形机器人材料：行业大发展，材料环节爆发力强，关注福莱新材。本周化工重要事件：1）化工行业 2024 年报及 2025 年一季报完成全部披露。截至 2025年 5 月 9 日，申万一级行业分类合计含有 434 家基础化工上市企业和 49 家石油石化上市企业。基础化工样本企业 2024 年和 2025Q1 营业收入同比+3.0%和+5.4%；归母净利润-8.9%和+14.9%；扣非归母净利润-10.4%和+15.7%，整体呈现 2024 年增收不增利、2025Q1 收入利润同比增长的态势。石油石化样本企业 2024 年和 2025Q1营业收入同比-2.9%和-6.8%；归母净利润同比-0.1%和-6.8%；扣非归母净利润-6.6%和-6.5%，收入利润均出现同比下滑。2）江南化工出资湖北帅力 81%股权（含北方爆破 51%股权）及河南华通 75.5%股权，与湖北楚天化工出资东神楚天 90%股权共同设立新子公司，江南化工为新设子公司的实控人（持股比例 51%），并取得东神楚天控制权，增加工业炸药产能 3.05 万吨，江南化工炸药总产能提升至 79.6 万吨。本周新材料重要事件：1）本周国内高纯石英砂部分产品报价小幅下调。目前市场报价如下：内层砂每吨 6.0-7.3 万元，中层砂每吨 3.3-4.5 万元，外层砂每吨 1.8-2.5 万元。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分链三大投资方向》2025-05-112、《重视涨价和民爆机遇；关注关税豁免受益品种》2025-04-273、《重视新疆西藏民爆机遇；石英坩埚内层砂进口价上涨》2025-04-20原油周度跟踪上看，根据 EIA，截至 5 月 2 日，美国商业原油库存周环比-203.2 万桶，汽油/馏分油/航空煤油/燃料油库存周环比+18.8/-110.7/-111.4/+141.6 万桶。需求方面，美国炼厂开工率周环比+0.4pct 至 89%，原油加工量周环比-0.7 万桶/日至 1607.1 万桶/日。供给方面，美国原油产量周环比-9.8 万桶/日至 1336.7 万桶/日。进出口方面，美国原油进出口量周环比+55.8/-11.5 万桶/日至 605.6/400.6 万桶/日。1）供给收缩：①氨纶：截至 5 月 9 日，国内氨纶市场均价为 23500 元/吨，周环比持平，同比去年-13.3%。关注：华峰化学；②硅化工：截至 5 月