国盾量子(688027)公司报告：中国量子科技领军，“一体两翼”布局未来

国盾量子(688027)公司报告：中国量子科技领军，“一体两翼”布局未来评级：增持(首次覆盖)证券研究报告2025年05月14日通信设备刘熹(证券分析师)S0350523040001liux10@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M国盾量子-1.8%-16.1%38.2%沪深3004.9%0.1%7.8%最近一年走势-31%-4%23%50%78%105%2024/05/142024/07/142024/09/142024/11/142025/01/142025/03/142025/05/14国盾量子沪深300市场数据2025/05/14当前价格（元）248.3152周价格区间（元）138.02-358.14总市值（百万）25,541.42流通市值（百万）19,957.76总股本（万股）10,286.10流通股本（万股）8,037.44日均成交额（百万）241.26近一月换手（%）1.35请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3u中国量子科技领军，国资控股助力量子技术应用发展公司是中国量子科技产业化的引领者，量子通信、量子计算、量子精密测量三大板块业务形成“一体两翼”战略布局。公司引入中国电信全资子公司中电信量子集团为战略投资者并成为公司控股股东，国务院国资委为实控人，推动量子技术与关键数字基础设施建设紧密融合。u量子通信：凭借领先技术占据国内约90%市场份额，确立量子通信领域龙头地位中美博弈加剧，传统加密体系预计10-20年内被量子计算破解，信息安全重要性凸显。公司是量子通信领域龙头企业，截至2022年11月公司国内市占率约为90%，且不断提升。公司产品包括量子保密通信网络核心设备、量子安全应用产品、光电产品等，主要为国资企业提供QKD骨干网、城域网和局域网等全套解决方案，在量子操控、信道融合等方面具有技术优势。此外，公司积极进行商业化推广，ToB、ToC协同发展。2024年公司量子通信业务收入1.46亿元，同比+70%。据ICV TA&K及光子盒数据，2024年全球量子通信市场规模13亿美元，同比增长19.4%，预计2024-2030年CAGR为54%。短期内，量子通信业务仍将是公司业绩增长的主要驱动。u量子精密测量：现技术突破国外封锁，国产替代有望推动量子精密测量成为第二增长点公司产品包括冷原子重力仪、飞秒激光频率梳等量子精密测量设备及组件，覆盖产业链上中游。目前，公司产品性能持续提升，技术已突破国外封锁。其中，公司2024年推出的冷原子重力仪产品A-Grav已可替代国际高端的激光干涉重力仪，9台整机顺利销售并交付多省防震减灾单位及科研用户。根据公司年报，2024年量子精密测量业务收入0.39亿元，同比涨幅达119%。据ICV TA&K及光子盒研究院数据，预计量子精密测量2035年全球规模将达到45亿美元，2024-2035年市场规模CAGR为9.40%。我们预计，在国产替代浪潮下，量子精密测量业务有望成为业绩第二增长点。u量子计算：量子计算整机国际领先+云平台拓展机时服务模式，长期潜力或将持续释放量子计算业务包含超导量子整机和配件、云平台，贯通量子计算全产业链。1）量子计算整机与组件方面，公司助力祖冲之三号和天衍-504的研制，在国际国内范围内均处于技术领先地位；2）云平台方面，“天衍”已有来自海内外50多个国家、超1200万访问量，实验任务数超过60万个；同时自有量子计算云平台探索机时服务模式。2023-2024，量子计算业务收入0.45/0.57亿元，同比+30.98%/+26.36%。根据ICV TA&K及光子盒研究院数据，2024年全球量子产业规模为50亿美元，预计到2035年产业规模超过8000亿美元，CAGR为59%；2035年上游市场规模为2527亿美元。长期来看，公司量子计算业务具有较大增长空间。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4u盈利预测及投资建议公司是量子科技行业的龙头企业，在行业趋势和自身持续研发驱动下，公司有望迎来加速增长。我们预计，2025-2027年公司实现收入3.65/5.20/7.50亿元，归母净利润0.30/0.49/0.93亿元，对应2025-2027年EPS为0.29/0.47/0.91元，PS为70.01/49.09/34.06; 首次覆盖，给予“ 增持”评级。u风险提示：市场竞争加剧、中美博弈加剧、业务拓展不及预期风险、客户需求不及预期风险、技术研发不及预期风险、政策落地不及预期风险。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5预测指标2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）253365520750增长率(%)62444344归母净利润（百万元）-32304993增长率(%)741946391摊薄每股收益（元）-0.310.290.470.91ROE(%)-1113P/E—854.36524.06273.89P/B7.407.817.707.49P/S94.6570.0149.0934.06EV/EBITDA4592.30240.68195.93140.07资料来源：Wind资讯、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6一、传承科研基因，探索产业前沿1.1、主要产品：涵盖量子通信、 量子计算、量子精密测量领域1.2、发展历程：量子科技的龙头企业，持续探索行业前沿1.3、公司背景：背靠国务院国资委，中科大、中科院大力支持1.4、公司业绩呈现上升态势，量子科技投入产出多点开花1.5、自主可控需求带来政策倾斜，量子科技行业将迎来发展机遇二、量子通信的时代机遇：信息安全“救火者”2.1、信息安全威胁逼近，各国诉诸于量子通信之“盾”2.2、全球量子市场预期高增，公司地位行业领先2.3、技术优势助力保密通信项目落地，商业化进程逐步拓展三、量子精密测量有望成为中短期的第二增长点3.1、量子精密测量突破经典技术极限，行业发展呈多元化3.2、产业链组成多元，预计2035年全球规模达45亿美元3.3、技术打破国外封锁，国产替代有望推动成为第二增长点四、前瞻布局量子计算，垒实远景增长之基4.1、量子计算机有望实现相比目前经典计算的指数级加速4.2、量子计算头部聚集明显，下游应用丰富，预计未来11年CAGR约59%4.3、公司是超导领域的先进玩家，探索云平台应用将带来增长机会五、财务预测与风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7一、传承科研基因，探索产业前沿请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8u公司产品主要涵盖量子通信、量子计算、量子精密测量领域。其中量子通信产品主要包括城域QKD产品、骨干网QKD产品、量子卫星地面站、信道与密钥交换产品、固网加密应用产品、移动加密应用产品；量子计算产品主要包括量子计算机整机、部件以及云平台；量子精密测量包括单光子成像、冷原子重力仪、飞秒激光频率梳，也包括各类探测器、随机数发生器、光源等光电产品。资料来源：公司官网、国海证券研究所图：公司主要产品及服务概览（部分）偏振编码QKD产品量子安全服务移动引擎小型化卫星地面站量子密钥管理机飞秒激光频率梳超导量子计算操控系统冷原子重力仪移动终端量子安全TF卡极低温极低噪