指数成份股定期调整事件系列报告：2025年6月指数成份股调整预测及事件效应跟踪

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 05 月 09 日 专题报告 ——指数成份股定期调整事件系列报告 预计在本月下旬，中证指数公司将会对以沪深 300 和中证 500 为代表的指数样本股进行重新审核，并公告其根据指数编制方案进行的样本股调整。调整结果将于 6 月 16 日正式生效。 在之前我们的报告《指数成分股调整的事件效应及增强策略——基于机器学习的视角》中，我们梳理了指数成份股调整的详细规则和方法，并在机器学习视角下试图估计出相关样本股受到的事件冲击影响。本次报告将对之前提出的机器学习选股方法进行样本外的效果跟踪，并对 2025 年 6 月的指数样本股调整做出预测。 根据最近几期成份股调整事件下相应个股表现的统计，我们发现指数调整事件仍有纳入效应（被纳入指数的个股有正超额），但剔除效应（被剔除指数的个股有负超额）已然不显著。除此之外，基于随机森林的选股方法在样本外仍能有效识别股票在指数成份股调整事件中的被影响程度。 中证指数公司将根据定期调整规则对市场上的股票进行筛选，选取出符合条件的样本股替换出根据规则应当被剔除指数的股票。在 2024 年 12 月的指数成分股调整预测中，我们对调入沪深 300 的 16 只股票预测命中了 15 只；对调出沪深300 的 16 只股票预测命中了 16 只。 根据最新的编制方案，我们对 2025 年 6 月指数样本股调整的结果进行了相应的预测：国货航等 7 只个股将被纳入沪深 300 指数，华兰生物等 7 只个股将被剔除出沪深 300 指数；深圳华强等 50 只个股将被纳入中证 500 指数，冀东水泥等 50只个股将被剔除出中证 500 指数。 风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险，报告中涉及个股不构成任何投资建议。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 刘凯 S1090524120001 liukai11@cmschina.com.cn 许继宏 S1090524070003 xujihong@cmschina.com.cn 2025 年 6 月指数成份股调整预测及事件效应跟踪 敬请阅读末页的重要说明 2 金融工程 正文目录 一、前言 ....................................................................................................................................................................... 3 二、策略回顾及检验 ..................................................................................................................................................... 3 三、调整样本股预测 ..................................................................................................................................................... 6 3.1、指数成份股调整最新规则 ..................................................................................................................................... 6 3.2、2025 年 6 月定期调整预测 ................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：被动指数基金调整持仓引发事件冲击逻辑图 ...................................................................................................... 4 图 2：样本内沪深 300 纳入效应分组收益表现 ............................................................................................................. 4 图 3：样本外沪深 300 纳入效应分组收益表现 ............................................................................................................. 4 图 4：样本内中证 500 纳入效应分组收益表现 ............................................................................................................. 5 图 5：样本外中证 500 纳入效应分组收益表现 ............................................................................................................. 5 图 6：样本内沪深 300 剔除效应分组收益表现 ............................................................................................................. 5 图 7：样本外沪深 300 剔除效应分组收益表现 ............................................................................................................. 5 图 8：样本内中证 500 剔除效应分组收益表现 ............................................................................................................. 6 图 9：样本外中证 500 剔除效应分组收益表现 ............................................................................