煤炭开采行业跟踪周报：供需疲弱，港口库存仍处高位，煤价震荡运行

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 供需疲弱，港口库存仍处高位，煤价震荡运行 2025 年 05 月 18 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《港口库存增加，煤价震荡运行》 2025-05-11 《港口库存回落，煤价震荡运行》 2025-04-27 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（5 月 12 日至 5 月 16 日）港口动力煤现货价环比下跌，报收 614元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量 175.69万吨，环比上周减少 28.54万吨，降幅 1.10%。矿山产地煤矿正常供应，港口供给略有下降。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量 181.79 万吨，环比上周增加 7.39万吨，增幅 4.23%；日均锚地船舶共 46 艘，环比上周增加 3 艘，增幅7.59%。库存端，环渤海四港区库存端 3292.41 万吨，环比上周增加 89.13万吨，增幅 2.78%。港口本周日均调出量环比略有增加，受部分电厂补库需求影响。库存端略有增加，同比仍处高位，叠加下游需求淡季影响，煤价震荡运行。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受库存高位影响、需求刚需为主以及汛期水电稳增影响导致上涨动能有限，但伴随五一节后将逐步进入迎峰度夏旺季期，煤价或有进一步上行可能。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%2024/5/202024/9/172025/1/152025/5/15煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有跌 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格环比稳中有跌 ........................................................................................................... 6 4. 国际原油价格环比上涨、天然气价格环比下跌 ............................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比上涨 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比下降 ........................................................................................................................... 8 7. 周观点 ................................................................................................................................................... 9 8. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图 2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 5： 港口动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 6： 动力煤价格指数（元/吨） .......................................................................................................... 6 图 7： 国际动力煤价格（美元/吨） ........................................................................