煤炭周报：港口库存下降叠加旺季备煤需求开启，煤价有望触底反弹

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 港口库存下降叠加旺季备煤需求开启，煤价有望触底反弹 2025 年 05 月 17 日 ➢ 港口库存下降叠加旺季备煤需求开启，煤价有望触底反弹。关税冲突以来，实体用电需求下降，叠加电煤淡季，电厂日耗持续下降，近期天气转热已出现环比回升，大秦线检修结束运量短暂提升后，因发运倒挂严重再度下滑，港口库存有所消化，但因需求端仍显弱势，煤价延续下探。展望后市，非电化工耗煤需求仍保持高位运行，电煤迎峰度夏备煤需求已逐步开启，有助提振需求并对价格形成支撑，同时供给端持续跌价压力或通过市场机制倒逼高成本煤矿减产，进口煤价也倒挂较多，预计后续进口量或延续下滑趋势，叠加现货价和长协价持续倒挂，煤价继续下行可能性不大，需求边际改善下近期有望迎来触底反弹。 ➢ 供给偏强、需求转弱，焦煤价格短期承压延续弱势。当前产地多数煤矿开工正常，焦煤供应端延续宽松格局，需求端铁水产量见顶回落但仍维持高位，焦炭首轮提降落地，市场看空情绪加剧，下游采购积极性较低，供给偏强、需求转弱预期下焦煤价格短期承压延续弱势。 ➢ 焦炭基本面转弱，需求压制下价格承压。当前焦企利润尚可，叠加铁水产量高位震荡，开工仍较为积极，焦煤价格继续下行，焦炭成本端支撑不足，而需求端钢厂库存较为充足，需求上形成压制，淡季预期对冲关税下降利好，市场情绪仍较为悲观，钢厂利润缩减预期下或继续压制原料价格，后续关注钢材价格及成交情况。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）业绩稳健、高净现金成长型标的，建议关注晋控煤业。3）业绩稳健、产量同比增长，建议关注山煤国际、华阳股份。4）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601088 中国神华 39.46 2.95 2.77 2.94 13 14 13 推荐 601225 陕西煤业 20.08 2.31 1.87 2.01 9 11 10 推荐 601898 中煤能源 10.53 1.46 1.22 1.30 7 9 8 推荐 601001 晋控煤业 11.73 1.68 1.30 1.40 7 9 8 推荐 600546 山煤国际 9.45 1.14 0.67 0.72 8 14 13 推荐 600348 华阳股份 6.71 0.59 0.66 0.77 11 10 9 推荐 601918 新集能源 6.73 0.92 0.88 1.00 7 8 7 推荐 600188 兖矿能源 12.74 1.46 0.96 1.16 9 13 11 推荐 600985 淮北矿业 12.15 1.84 0.71 0.92 7 17 13 推荐 601699 潞安环能 11.15 0.82 0.65 0.75 14 17 15 谨慎推荐 600123 兰花科创 6.76 0.48 0.25 0.32 14 27 21 谨慎推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 5 月 16 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：节后市场短期调整，煤价筑底逻辑未变-2025/05/10 2.煤炭周报：关税扰动下日耗同比降幅扩大，煤价筑底逻辑未变-2025/04/26 3.煤炭周报：供需两弱煤价筑底，关注稳定高股息投资价值-2025/04/19 4.煤炭周报：关税贸易冲突持续升级，稳定高股息价值再提升-2025/04/12 5.煤炭周报：煤价企稳，短期利空交织延续窄幅震荡-2025/04/04 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................................. 6 3 本周行业动态........................................................................................................................................................... 7 4 上市公司动态.......................................................................................................................................................