聚焦AI电力市场化交易，向运营平台型公司转变

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1行业应用软件朗新集团（300682.SZ）买入-B(维持)聚焦 AI 电力市场化交易，向运营平台型公司转变2025 年 5 月 15 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 5 月 14 日收盘价（元）：14.55年内最高/最低（元）：17.56/7.52流通A股/总股本（亿）：10.34/10.80流通 A 股市值（亿）：150.46总市值（亿）：157.18基础数据：2025 年 3 月 31 日基本每股收益(元)：0.00摊薄每股收益(元)：0.00每股净资产(元)：6.05净资产收益率(%)：-0.16资料来源：最闻分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：xiaosuo@sxzq.com贾惠淋执业登记编码：S0760523070001邮箱：jiahuilin@sxzq.com事件描述4 月 28 日，朗新集团发布 2025 年一季报，公司 25Q1 实现营业收入 6.7亿元，同比下降 0.12%，实现归母净利润 0.03 亿元，同比增长 117.5%，25Q1单季度毛利率 48.4%，同比提升 3.2pct，环比提升 11.8pct。事件点评剥离非核心业务，完成平台型能源运营转型。2024 年公司聚焦能源数智化、能源互联网双轮发展，大力投入 AI 技术推动公司从项目型软件服务升级为平台型能源运营企业。2024 年受到非核心业务剥离重组的影响，公司实现营业收入 44.8 亿元，同比下降 5.24%，实现扣非归母净利润-2.8 亿元。能源互联网业务持续增长，聚合充电即将进入收获期。2024 年能源互联网业务实现收入 18.0 亿元，同比增长 17.6%，毛利率 49.6%，同比提升 9.9pct。主要有电力服务场景（含生活缴费、聚合充电、虚拟电厂）和电力市场交易两业务。其中，2024 年聚合充电的新电途平台注册用户破 1800 万，接入充电设备 160 万台，充电量达 52 亿度，同比增长约 30%，预计今年可达 70 亿度。虚拟电厂方面，公司的分布式光伏云平台聚焦连接并服务发电场景，2024年累计接入 25GW，25Q1 快速增长至 37.7GW，微电网已经具备雏形。电力市场化交易全面放开在即，公司交易量 3 年有望增长 50 倍。电力市场化交易方面，公司覆盖广东、江苏、浙江、山东、四川等多省，AI 辅助电力交易取得显著成果，通过持续优化 AI 预测模型，精准把握能源供需趋势，增强了公司在电力交易市场的竞争优势。2024 年公司交易电量超过19 亿度，同比增长超过 5 倍，25Q1 达 7 亿度同比翻倍。随我国新能源电力市场化交易的全面放开（今年底前 20+省份要启动电力现货市场运行），公司基于存量的 1500 万家工商业用户转化，聚合充电场景以及园区能源服务场景的增长，预计 2027 年电力交易量可增长至 1000 亿度电。背靠蚂蚁集团发行 RWA，连接加密金融领域。蚂蚁集团作为朗新的第二大股东，双方围绕数字支付、数字科技、全球化等方向展开全方位合作。2024 年 8 月，公司与蚂蚁数科合作，在香港完成国内首单基于新电途聚合充电平台上充电桩资产的 RWA 项目（实体资产代币化），连接加密金融领域，提升资产流动性，探索新的融资渠道和业务模式。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 2能源数智化业务全国布局，稳健发展。2024 年能源数智化业务实现收入21.5 亿元，同比减少 7.5%，主要系数字城市、工业互联网等非核心业务剥离重组过程中收入出现下降。公司在电力营销核心系统业务领域推进全国市场布局，从重点省份经营转变为全国市场经营，市场地位稳固。投资建议公司致力于成为一家 AI 驱动的领先的科技能源企业，链接电力负荷和供给，构建能源互联网平台，开展高效、经济、绿色的能源运营与交易。我国目前仍处于电力现货市场交易初期，行业空间广阔，公司业绩弹性高。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 3.1 亿元、4.6亿元、9.4 亿元，相当于 2025 年 51.5 倍的动态市盈率。维持“买入-B”的投资评级。风险提示电力市场化交易不及预期；电网新增投资不及预期；行业竞争加剧格局恶化。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)4,7274,4795,1266,4148,363YoY(%)3.9-5.214.425.130.4净利润(百万元)604-250305464941YoY(%)17.4-141.4222.052.1102.6毛利率(%)40.741.347.447.749.3EPS(摊薄/元)0.56-0.230.280.430.87ROE(%)6.7-7.44.97.112.7P/E(倍)26.0-62.851.533.816.7P/B(倍)2.12.32.22.11.9净利率(%)12.8-5.66.07.211.3资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产60445788588670207717营业收入47274479512664148363现金15321927224932263431营业成本28012631269633554239应收票据及应收账款22812254184719822199营业税金及附加2324232632预付账款115144153219266营业费用5908128469621087存货20391210165309管理费用390563589706836其他流动资产19131371142614281512研发费用5185315647701004非流动资产39344005401541114289财务费用-28-25-28-51-72长期投资242248261277295资产减值损失-35-353-103-128-167固定资产514563635744909公允价值变动收益-16-3191215无形资产116103948572投资净收益2918201821其他非流动资产30623091302530063014营业利润506-3643625481105资产总计9978979399001113112006营业外收入11342流动负债19212516234632853337营业外支出66897短期借款7362362362362利润总额501-3683575431100应付票据及应付账款9971202105217521791所得税-14116182755其他流动负债91795193211701184税后利润515-4853395161045非流动负债421726632537442少数股东损益-89-2353452105长期借款271474379284190归属母公司净利润604-250305464941其他非流动负债149252252252252EBITDA564-2704326