机械设备行业5月投资策略展望：国内外工程机械开工提升明显，关注需求改善

行业月报行业研究证券研究报告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 17行业月报国内外工程机械开工提升明显，关注需求改善——机械设备行业 5 月投资策略展望分析师：宁前羽SAC NO：S11505220700012025 年 05 月 08 日机械设备证券分析师宁前羽ningqy@bhzq.com022-23839174研究助理重点品种推荐三一重工增持中联重科增持恒立液压增持中国中车增持近半年行业指数走势图相关研究报告全球首个人形机器人半程马拉松成功举办———机械设备行业周报2025.04.23Q1 开工向好，全国工程机械平均开工率为 44.67%———机械设备行业周报2025.04.16投资要点：行情回顾2025 年 4 月 7 日-2025 年 5 月 7 日，沪深 300 指数下跌 0.77%，申万机械设备行业上涨 0.05%，跑赢沪深 300 指数 0.82 个百分点，在申万所有一级行业中位于第 11 位。截至 2025 年 5 月 7 日，申万机械设备行业 TTM 市盈率为 26.86 倍（整体法，剔除负值），相对于沪深 300 的估值溢价率为 128.97%。个股方面，涨幅居前的有大叶股份（125.34%）、江顺科技（48.82%）、龙溪股份（44.72%）、汇成真空（42.19%）、万达轴承（40.96%），其中，大叶股份受园林机械概念以及业绩增长影响表现较好；跌幅居前的有*ST 新元（-38.95%）、雷尔伟（-33.54%）、ST 逸飞（-33.11%）、通业科技（-27.32%）、*ST 宝实（-26.94%）。本月策略2025 年 1-3 月挖掘机累计销量 6.14 万台，同比增长 22.80%，其中国内市场累计销量 3.66 万台，同比增长 38.30%，内销延续高景气。开工方面，一季度全国工程机械平均开工率为 44.67%，12 省份开工率超 50%，正面吊、堆高机总工作时长同比均实现明显增长，国内工程机械行业迎来传统开工及销售旺季。海外方面，3 月主要地区小松挖掘机开工小时数同比均实现正增长，其中欧洲、北美地区增长明显。综上，我们看好开工改善带动的工程机械需求提升。机器人方面，特斯拉在 2025Q1 业绩电话会上更新人形机器人业务指引，2025年内将有数千台人形机器人在特斯拉工厂投入使用，到 2029 或 2030 年人形机器人年产量将达到一百万台。我们认为，特斯拉人形机器人量产路线逐步清晰，有望带动产业链快速发展，建议持续关注投资布局机会。综上，我们维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）、中国中车（601766）“增持”评级。风险提示开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。行业月报请务必阅读正文之后的声明2 of 17目录1. 行业发展情况.................................................................................................................................................41.1 宏观数据...............................................................................................................................................41.2 工程机械...............................................................................................................................................61.3 工业机器人........................................................................................................................................... 91.4 轨交设备............................................................................................................................................. 112. 行情回顾...................................................................................................................................................... 122.1 行情走势回顾（2025.4.7-2025.5.7）................................................................................................ 122.2 行业估值情况......................................................................................................................................133. 本月策略...................................................................................................................................................... 144. 风险提示...................................................................................................................................................... 15行业月报请务必阅读正文之后的声明3 of 17图 目 录图 1： CPI 同、环比情况（%）.................................................................................................................4图 2： PPI 同、环比情况（%）..................................................................................................