医药生物行业8月投资策略展望：政策催化，业绩可期，板块动能充足

行业月报行业研究请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 17证券研究报告行业月报政策催化，业绩可期，板块动能充足——医药生物行业 8 月投资策略展望分析师：侯雅楠SAC NO：S11505241200012025 年 08 月 06 日医药生物证券分析师侯雅楠houyn@bhzq.com022-23839211研究助理近半年行业指数走势图相关研究报告恒瑞医药与 GSK 达成大额合作，关注创新产业链——医药生物行业周报2025.08.01集采“反内卷”，关注受益标的——医药生物行业周报2025.07.25第十一批集采开展填报，规则进一步优化——医药生物行业周报2025.07.18投资要点：行业要闻本月出台《支持创新药高质量发展的若干措施》及《关于开展第十一批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》，对制药及器械板块意义重大。行业数据6 月医疗保健 CPI 为 100.4，同比增长 0.4%，环比增长 0.1%。6 月医药制造PPI 为 98.1，同比下降 1.9%，环比下降 0.1%。1-6 月医药制造业累计营业收入为 12,275.2 亿元，同比下降 1.2%；医药制造业累计利润总额为 1,766.9亿元，同比下降 2.8%。公司公告（1）恒瑞医药：与 GSK 签署合作、选择权和许可协议；（2）药明康德：公布 2025 年半年度报告；（3）信达生物：全球首个 GCG/GLP-1 双受体激动减重药物信尔美®（玛仕度肽注射液）获批首个长期体重控制适应症。行情回顾本月（2025/07/01-2025/07/31）上证综指上涨 3.74%，深证成指上涨 5.20%，医药生物上涨 13.93%，子板块全部上涨（医疗服务 23.10%＞化学制药17.92%＞生物制品 12.54%＞医疗器械 8.30%＞中药 II 6.99%＞医药商业4.66%），行业涨幅较高主要系创新药和 CXO 板块拉动。2025 年 7 月 31 日，SW 医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 30.83 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 161%。本月策略本月医药生物板块大幅上涨，创新药和 CXO 行情延续，催化不断。政策方面，本月出台两项重大政策，对制药及器械板块意义重大。业绩方面，已披露业绩的 CXO 头部企业均有较好表现，呈现恢复态势，板块业绩拐点有望到来，带动 CXO 板块本月实现大幅上涨。展望后续，我们建议把握创新药政策支持窗口，关注商保创新药目录推出进程和半年报业绩超预期标的，建议关注管线兑现、业绩放量、商务合作等相关创新药及相关产业链的投资机遇。同时，第十一批集采正在开展，建议关注受益于集采规则优化的制药和医疗器械板块。关注业绩反转相关板块的投资机遇，如海外需求改善、订单逐步回暖的CXO 板块，与科技相关的 AI+板块。综上，我们维持行业“看好”评级。风险提示海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。行业月报请务必阅读正文之后的声明2 of 17目录1. 行业要闻........................................................................................................................................................ 42. 行业数据........................................................................................................................................................ 53. 公司公告.......................................................................................................................................................114. 行情回顾...................................................................................................................................................... 125. 本月策略...................................................................................................................................................... 146. 风险提示...................................................................................................................................................... 14行业月报请务必阅读正文之后的声明3 of 17图 目 录图 1： 当月医疗保健 CPI 及同比、环比表现.............................................................................................5图 2： 当月中药 CPI 及同比、环比表现....................................................................................................5图 3： 当月西药 CPI 及同比、环比表现....................................................................................................5图 4： 当月医疗服务 CPI 及同比、环比表现.............................................................................................5图 5： 当月医药制造 PPI 及同比、环比表现.............................................................................................6图 6： 医药制造业营业收入累计值及同比.................................................................