金属行业5月投资策略展望：秘鲁安塔米拉铜矿停工，欧盟拟改变电车关税政策

行业月报 行业研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 18 行业月报 秘鲁安塔米拉铜矿停工，欧盟拟改变电车关税政策 ——金属行业 5 月投资策略展望 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2025 年 05 月 08 日 钢铁 有色金属 证券分析师 张珂 zhangke@bhzq.com 022-23839062 研究助理 重点品种推荐 洛阳钼业 增持 中金黄金 增持 山东黄金 增持 紫金矿业 增持 中国铝业 增持 近半年行业指数走势图 投资要点：  行业数据 钢铁：随着国内利好政策效果进一步显现，5 月钢价或逐步企稳，但需关注实际需求恢复情况、海外关税和贸易政策的影响。 铜：秘鲁最大铜矿安塔米拉突发重大事故引发全面停工，铜矿供应或进一步趋紧。国内需求韧性犹存，电网交货旺季和以旧换新政策推动需求，但考虑到传统需求淡旺季切换和美国关税政策不确定性，铜价或延续高位震荡。 铝：5 月国内利好政策效果有望进一步显现，但考虑到淡旺季切换和光伏抢装的结束，国内需求或难有明显增量；海外需求在美国关税影响下或偏弱，预计短期铝价震荡运行。 锂：欧盟启动对华电动汽车“最低进口价”机制谈判，表示将以“最低进口价格”机制替代现行对华电动汽车关税。国内新能源产业链的海外需求或迎来边际改善，但政策传导仍需时间，实际效果有待验证。目前碳酸锂供给过剩压力仍然较大，预计短期内锂价保持弱势震荡。 钴：5 月受刚果（金）减少出口的影响缓和，目前市场行情趋稳，预计 5 月钴价震荡运行。 镍：镍延续供给过剩格局，预计 5 月镍价或延续震荡，需重点关注印尼政策执行力度、不锈钢实际需求及国内外政策动向。  本月策略 （1）铜/铝：铜矿供应干扰不断，从原料端对铜价格形成支撑；随氧化铝新项目产能释放，电解铝厂利润有扩张的预期。国内消费淡旺季切换，短期国内需求或难有明显增量，铜铝价格或震荡运行，需关注国内经济刺激政策和海外关税政策的影响。（2）黄金：近期金价上涨，与美联储独立性争议、美国关税政策和全球主要经济体的经济数据有关；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。  风险提示 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。 -15%-10%-5%0%5%2024-112025-012025-03沪深300钢铁有色行业月报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 18 目 录 1. 行业发展情况 ............................................................................................................................................... 4 1.1 钢铁 .................................................................................................................................................... 4 1.2 铜 ........................................................................................................................................................ 7 1.3 铝 ........................................................................................................................................................ 8 1.4 贵金属 ................................................................................................................................................. 9 1.5 新能源金属 ......................................................................................................................................... 9 1.6 稀土及小金属 .................................................................................................................................... 12 2. 行情回顾 .................................................................................................................................................... 14 3. 本月策略 .................................................................................................................................................... 15 4. 风险提示 .................................................................................................................................................... 15 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 3 of 18 图 目 录 图 1： 全国建筑钢材日均成交量（吨）及其同