淮北矿业(600985)2024年年报%262025年一季报点评报告：量价齐跌，煤焦化一体韧性显现

证券研究报告 | 公司点评 | 煤炭开采 http://www.stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 淮北矿业(600985) 报告日期：2025 年 05 月 05 日 量价齐跌，煤焦化一体韧性显现 ——2024 年年报&2025 年一季报点评报告 事件 近日，公司发布 2024 年年度报告以及 2025 年一季度报告。2024 年，公司实现营业收入 657.35 亿元，同比-10.43%；归属于上市公司股东的净利润 48.55 亿元，同比-22.00%；扣除非经常性损益后归母净利润 46.43 亿元，同比-21.19%。基本每股收益 1.84 元，同比-26.69%。经营活动产生的现金流量净额 90.63 亿元，同比-30.45%。总资产 877.45 亿元，较上年末+0.87%；归属于上市公司股东的净资产 423.89 亿元，较上年末+13.64%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 7.5元（含税），全年合计派发现金 20.20 亿元，占当年归母净利润的 41.60%。公司发布 2025 年第一季度报告。2025 年一季度，公司实现营业收入 105.67 亿元，同比-39.00%，归母净利润 6.92 亿元，同比-56.50%；扣非后归母净利润 6.74 亿元，同比-56.96%。 投资要点 ❑ 煤炭板块：产量下降，成本控制成效显著 2024 年 产销量方面。2024 年公司商品煤产量 2055.30 万吨，同比-6.46%；商品煤销量1536.69 万吨（不含内部自用），同比-13.82%。分煤种看，焦煤销量 1071 万吨，同比-7.98%；动力煤销量 522 万吨，同比-15.84%。 价格方面。受市场行情影响，2024 年商品煤综合售价 1100.38 元/吨（按对外销量计算），同比-5.12%。其中，焦煤售价 1701 元/吨，同比-9.27%；动力煤售价569 元/吨，同比+0.43%。 成本方面。公司聚焦“6+1”成本管控策略，有效压降各项成本费用。2024 年吨煤综合成本（按对外销量计算）552.77 元/吨，同比-6.68%。其中，焦煤吨煤成本779 元/吨，同比-10.91%；动力煤吨煤成本 436 元/吨，同比+0.77%。 利润方面。2024 年公司煤炭采选业实现毛利 84.15 亿元（按对外销量计算），毛利率 49.77%，同比+0.84pct。吨煤毛利 547.61 元/吨（按对外销量计算），同比-3.49%。成本端的有效控制对冲了部分量价下滑的影响，毛利率维持高位。 2025 年一季度 2025 年一季度，公司煤炭业务受产量下降及价格下行双重压制，收入端承压。商品煤产量 430.80 万吨，同比下-17.73%，销量 297.20 万吨，同比- 26.18%；销售收入 27.87 亿元，同比- 41.16%。销售毛利降至 12.42 亿元，降幅 47.15%。销售价格 937.77 元/吨，同比-20.29%。 ❑ 煤化工板块：乙醇项目正式投产，焦炭业务仍承压 2024 年 2024 年煤化工板块实现营收 104.07 亿元，同比-6.61%；毛利率 19.34%，同比-0.99pct。 焦炭：产量 354.65 万吨，同比-5.95%；销量 352.21 万吨，同比-6.06%。吨焦售价 1961.04 元/吨（不含税），同比-15.85%。受市场影响及成本压力，临涣焦化2024 年亏损 9.90 亿元，亏损同比扩大。 甲醇：产量 40.77 万吨，同比-22.75%；销量 19.84 万吨，同比-61.76%，主因甲醇转为生产乙醇的原料。吨售价 2157.21 元/吨（不含税），同比+1.58%。未来甲醇外销量预计将持续减少。 乙醇：公司全球单体最大的合成气法制 60 万吨/年无水乙醇项目于 2024 年处于试生产阶段，2025 年 1 月正式投产。2024 年实现产量 37.11 万吨，销量 36.19 万吨，平均售价 4999.42 元/吨（不含税）。 投资评级: 增持(维持) 分析师：樊金璐 执业证书号：S1230525030002 fanjinlu@stocke.com.cn 分析师：程镱 执业证书号：S1230524100002 chengyi02@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥11.86 总市值(百万元) 31,942.05 总股本(百万股) 2,693.26 股票走势图 相关报告 1 《各项指标领先跑，精煤产率有攀升》 2024.07.18 -35%-26%-16%-7%2%11%24/0524/0624/0724/0824/0924/1024/1225/0125/0225/0325/04淮北矿业上证指数淮北矿业(600985)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2025 年一季度 焦炭：产量 74.32 万吨，同比降-15.19%，销量 70.12 万吨，同比降-18.79%；销售收入 10.51 亿元，同比- 47.34%。 甲醇：产量 11.87 万吨，同比增 31.16%，销量 4.29 万吨，同比- 47.23%；销售收入 0.96 亿元，同比降-45.44%。 乙醇：产量 9.59 万吨，销量 9.12 万吨，实现销售收入 4.36 亿元。 ❑ 非煤矿山（砂石骨料）业务：产能快速扩张 2024 年公司收储石灰石资源 1 亿吨，7 座矿山建成投产，新增石灰石资源产能1640 万吨/年，总产能增至 2740 万吨/年。 ❑ 财务状况与投资：费用管控良好，在建工程投入增加 费用控制。2024 年公司管理费用同比-10.54%，主因职工薪酬、修理费减少。财务费用同比-37.91%，主因可转债转股及有息负债减少。研发费用同比+10.35%，主因公司加大研发投入。 投资收益与公允价值。2024 年投资收益 1.65 亿元，同比+18.3%。公允价值变动损益-306 万元，上年同期为 4323 万元。 资产结构。截至 2024 年末，公司在建工程达 42.64 亿元，同比-2.29%，主要投向陶忽图煤矿、聚能发电、焦炉煤气分质利用等项目。资产负债率 46.58%，同比下降 5.67pct，维持健康水平。 现金流。经营活动现金流净额 90.63 亿元，同比-30.45%，主因煤炭、焦炭价格和销量下降，销售收入减少。投资活动现金流净额-66.16 亿元，主因子公司财务公司理财产品等投入减少。筹资活动现金流净额-34.46 亿元，主因偿还债务现金支出减少。 ❑ 股东回报：维持较高分红比例，未来承诺下限提升 公司 2024 年度利润分配预案拟每 10 股派发现金股利 7.5 元（含税），合计派发现金红利 20.20 亿元，占当年归母净利润的 41.60%。公司延续了较高比例的分红政策。同时，公司发布《未来三年（2025-2027 年）股东回报规划》，承诺未来三年每年现金分红比例不低于当年归母净利润的 35%，较上一