短期纯债基金一季报分析：增配信用债，规模下滑

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容短期纯债基金一季报分析增配信用债，规模下滑核心观点固定收益专题研究证券分析师：陈笑楠证券分析师：赵婧021-603754210755-22940745chenxiaonan@guosen.com.cnzhaojing@guosen.com.cnS0980524080001S0980513080004证券分析师：董德志021-60933158dongdz@guosen.com.cnS0980513100001基础数据中债综合指数254.4中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)1.66企业/公司/转债规模(千亿)69.2/24.2/7.0市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《公募基金一季度转债持仓分析-资金“被动转主动”，绩优产品采取红利+科技策略》 ——2025-04-24《资金观察，货币瞭望-外部形势严峻，资金面均衡偏松》 ——2025-04-15《国信证券-海外债市系列之一：“负利率”的政策演变和启示》——2025-04-15《2025 年一季度债券行情回顾-利率波动上行，信用利差被动收窄》 ——2025-04-08《资金观察，货币瞭望——资金面整体均衡，预计 3 月市场利率下行》 ——2025-03-19债基个数：按照 Wind 的基金最新分类标准，截止 2025 年一季度末，发行在外的短期纯债基金共有 358 只，数量占据全基金市场的 2.84%。据Wind 可统计数据来看，一季度共发行了短期纯债基金 4 只，与去年同期比有所回落。债基规模：截至 2025 年一季度末，已披露一季报的短期纯债基金总资产和净资产分别为 10,343 亿元和 9,234 亿元，较上季度末分别减少了 2,480 亿元和 2,011 亿元。平均规模来看，截止 2025 年一季度末，平均总资产和净资产分别为 31 亿元和 27 亿元，较上季度末分别回落了 7.8 亿元和 6.4 亿元。杠杆率：2025 年一季度末，整体法口径下短期纯债基金平均杠杆率为1.12，较上季度末下降了 0.02。平均法口径下短期纯债基金平均杠杆率为 1.12，较上季度末下降了 0.02。基金净值增长率：基金业绩方面，2025 年一季度短期纯债单季平均净值增长率为 0.15%，增长率较上季度大幅回落。大类资产配置：一季度债券资产占据最高的比重 97.4%，占比较上季度回升0.8%；买入返售资产占 1.3%，占比较上季度回落 0.2%，银行存款和其他资产分别占总资产的 0.7%和 0.6%，占比分别较上季度变化-0.2%和-0.4%。券种配置：截至 2025 年一季度末，短期纯债基金主要持仓债券类型为利率债、金融债和企业发行的债券，分别占债券总资产的 13.0%、15.3%和 67.6%，另外同业存单、资产支持证券和其他债券分别占总资产的3.4%、0.3%和 0.3%。相较于上季度末，利率债、金融债和企业发行的债券占债券资产的比重分别变化 0.3%、-0.9%和 1.2%，同业存单和其他债券占比分别变化-0.6%和-0.1%，资产支持证券占比与上季度基本持平。风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2025 年一季度短期纯债基金基本情况 ..............................................41.债基个数 ............................................................................ 42.债基规模 ............................................................................ 43.杠杆率 .............................................................................. 54.净值增长率 .......................................................................... 52025 年一季度短期纯债基金资产配置 ..............................................71.大类资产配置 ........................................................................ 72.券种配置 ............................................................................ 7总结 ......................................................................... 10风险提示 ..................................................................... 11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 短期纯债基金季度发行情况 ............................................................ 4图2： 短期纯债基金规模变化 ................................................................ 5图3： 短期纯债基金平均资产规模变化 ........................................................ 5图4： 短期纯债基金杠杆率走势 .............................................................. 5图5： 2025 年一季度和 2024 年四季度各品种债券收益率 .........................................6图6： 2025 年一季度和 2024 年四季度债券品种收益率变动 .......................................6图7： 短期纯债基金净值增长率 .............................................................. 6图8： 2025 年一季度短期纯债基金净值增长率分布 ..............................................6图9： 2025 年一季度末短期纯债基金大类资产占比（占总资产） ..................................7图10： 短期纯债基金债券资产占比走势（占总资产） ........................................... 7