钢铁行业：下游需求维持韧性，钢铁价格环比回升

请务必阅读正文之后的重要声明部分钢铁证券研究报告/行业定期报告2025 年 04 月 27 日评级：增持（维持）分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn基本状况上市公司数45行业总市值(亿元)8,330.15行业流通市值(亿元)7,909.51行业-市场走势对比相关研究1、《制造业需求仍有韧性，铁水产量环比增长》2025-03-302、《钢铁需求环比回落，原料价格跌幅明显》2025-03-233、《制造业需求维持韧性，铁水产量环比回升》2025-03-09报告摘要投资策略：下游需求维持韧性，钢铁价格环比回升，维持行业为“增持”评级。本周建材和板材需求虽然环比回落，但相对往年同期水平需求仍有韧性，显示下游目前未明显受到中美贸易摩擦的影响，钢价支撑较强；原料端，铁水产量仍同比增长，支撑铁矿需求，但澳洲发运逐渐进入旺季，铁矿有望逐渐让利于钢企，钢企利润整体保持良好，重点关注后续政策出台对钢铁供给的约束作用。一周市场回顾：本周上证综合指数上涨 0.56%，沪深 300 指数上涨 0.38%，申万钢铁板块上涨 1.65%，钢铁板块跑赢沪深 300 指数 1.27PCT。黑色期货价格上涨：本周螺纹钢主力合约 3101 元/吨收盘，较上周上涨 25/吨，幅度0.81%，热轧卷板主力合约 3204 元/吨收盘，较上周上涨 23 元/吨，幅度 0.72%；铁矿石主力合约 709 元/吨收盘，较上周上涨 10 元/吨，幅度 1.43%。本周五大钢材表观消费增长。本周五大钢材表观消费增长。本周五大品种表观消费量934.39 万吨，环比回落 42.45 万吨，同比回落 54.44 万吨；其中螺纹钢消费同比下降35.05 万吨，热卷消费同比下降 4.96 万吨。本周五大品种库存下降。五大钢材总库存 2079.11 万吨，同比降 577.95 万吨；螺纹钢库存 938.12 万吨，同比降 387.63 万吨；热轧库存 482.42 万吨，同比降 46.03 万吨。铁水产量提升，电炉开工率下降，产能利用率增加。Mysteel247 家钢企铁水产量为244.35 万吨，环比上周上升 4.23 万吨，同比增加 15.63 万吨。本周 87 家电弧炉开工率、产能利用率分别为 74.93%和 56.66%，前者环比上周下降 0.14PCT，后者环比上周提升 0.33PCT。钢价环比上涨。Myspic 综合钢价指数环比上周上升 0.66%。上海螺纹钢 3190 元/吨，较上周环比上升 50 元/吨。上海热轧卷板 3270 元/吨，较上周环比上升 30 元/吨。铁矿价格环比提升。本周 Platts62% 100.45 美元/吨，周环比上涨 0.55 美元/吨。本周澳洲发货量 1594.5 万吨，环比上升 26.4 万吨，巴西发货量 555.1 万吨，环比下降75 万吨。最新 247 家钢厂进口矿库存 9073.03 万吨，环比增长 20.11 万吨。天津准一冶金焦 1440 元/吨，环比持平。废钢 2120 元/吨，环比下涨 40 元/吨。吨钢盈利维持震荡。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉环比上升；热轧和冷轧卷板毛利环比下降。下游表观需求：本周国内水泥出库量 352.05 万吨，环比增长 16.3 万吨；PVC 产量 45.94万吨，环比上升 0.75 万吨；半钢胎产能利用率 72.36%，环比下降 1.84pct；全钢胎产能利用率 65.79%，环比下降 1.65pct。3 月国内汽车销量 291.6 万吨，同比上升 8.2%；家用空调销量 243.49 万台，同比增长 8.56%。风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块上涨 1.65%..................................................................................... 4黑色期货价格回升............................................................................................... 5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费增长.................................................................................6钢铁库存下降.......................................................................................................7铁水产量提升，电炉开工率和产能利用率增加................................................... 8钢价环比上涨.......................................................................................................9铁矿价格环比上提升..........................................................................................10吨钢盈利维持震荡..............................................................................................11下游表观需求.....................................................................................................12重要事件................................................................................................................... 14风险提示.................................................................