票息资产热度图谱：2.2%25以上还有哪些债？

敬请参阅最后一页特别声明 1 截至 2025 年 4 月 28 日，存量信用债估值及利差分布特征如下： 城投债： 公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在 2.6%以下；收益率超过 4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，云南、甘肃、内蒙古等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债表现在不同期限间分化，1 年内品种平均下行幅度接近 0.2BP，中长端收益率则多数上行。具体来看，收益下行幅度较大的品种的包括 2-3 年贵州地级市非永续、1 年内陕西区县级永续、1-2 年云南区县级非永续、1 年内辽宁区县级非永续债。 私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在 3.1%以下；收益率高于 4.5%的品种出现在贵州、云南及辽宁地级市；其余的陕西、河北、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率上行比例较高，但 1 年内品种不乏收益下行现象。具体来看，收益率下行幅度较大的有 1 年内山东省级非永续、2-3 年江西地级市永续、1 年内辽宁地级市非永续及 2-3 年辽宁区县级非永续城投债，下行幅度均在 15bp 以上。 产业债： 存量信用债中，民企产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多数上行，尤其是 1 年以上品种普遍出现 10bp 以内调整，1 年内私募、公募民企非永续债收益率则分别下行 10.2bp、4.3bp；地产债中，除 1 年内私募、2 年内公募非永续债外，其余品种均有不同程度收益率上行。 金融债： 估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具。与上周相比，金融债各品种收益率上行居多。具体来看，租赁债中，1-3 年公募非永续债收益率上行超过 5bp，相比之下，1 年内私募永续品种收益下行幅度不小；商金债中，1 年内国股行、城商行品种收益率略有下行，其余期限债券普遍调整，其中，1-2 年是回调力度最大的期限区间；银行次级债收益率基本上行，不过，除 2-3 年农商行永续债、3-5 年股份行二级债外，其余品种收益涨幅在5bp 以下；此外，证券公司债中，1 年内私募非永续、公募永续次级债受到青睐。 风险提示 统计数据失真，信用事件冲击债市，政策预期不确定性 固定收益动态(动态) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 图表目录 图表 1： 存量信用债加权平均估值收益率（取值时间为 4 月 28 日，单位：%） ........................... 3 图表 2： 存量信用债加权平均利差（取值时间为 4 月 28 日，单位：BP） ................................ 4 图表 3： 存量信用债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为 4 月 28 日，单位：BP） ................ 5 图表 4： 存量信用债加权平均利差较上周变动（取值时间为 4 月 28 日，单位：BP） ...................... 6 图表 5： 公募城投债加权平均估值收益率（取值时间为 4 月 28 日，单位：%） ........................... 7 图表 6： 公募城投债加权平均利差（取值时间为 4 月 28 日，单位：BP） ................................ 9 图表 7： 公募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为 4 月 28 日，单位：BP） ............... 11 图表 8： 私募城投债加权平均估值收益率（取值时间为 4 月 28 日，单位：%） .......................... 13 图表 9： 私募城投债加权平均利差（取值时间为 4 月 28 日，单位：BP） ............................... 15 图表 10： 私募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为 4 月 28 日，单位：BP） .............. 17 固定收益动态(动态) 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 截至 2025 年 4 月 28 日，存量信用债中，民企产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多数上行，尤其是 1 年以上品种普遍出现10bp 以内调整，1 年内私募、公募民企非永续债收益率则分别下行 10.2bp、4.3bp；地产债中，除 1 年内私募、2 年内公募非永续债外，其余品种均有不同程度收益率上行。 金融债中，估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具。与上周相比，金融债各品种收益率上行居多。具体来看，租赁债中，1-3 年公募非永续债收益率上行超过 5bp，相比之下，1 年内私募永续品种收益下行幅度不小；商金债中，1 年内国股行、城商行品种收益率略有下行，其余期限债券普遍调整，其中，1-2 年是回调力度最大的期限区间；银行次级债收益率基本上行，不过，除 2-3 年农商行永续债、3-5 年股份行二级债外，其余品种收益涨幅在 5bp 以下；此外，证券公司债中，1 年内私募非永续、公募永续次级债受到青睐。 图表1：存量信用债加权平均估值收益率（取值时间为 4 月 28 日，单位：%） 券种 发行方式 （或银行类型） 存量规模，亿元 1 年以内 1 至 2 年 2 至 3 年 3 至 5 年 1 年以内 1 至 2 年 2 至 3 年 3 至 5 年 永续 非永续（或二级资本债） 城投债 私募债 66842 2.13 2.28 2.49 2.63 2.19 2.28 2.49 2.75 公募债 81031 2.03 2.12 2.30 2.29 1.96 2.08 2.23 2.38 非金融非地产产业债（国企） 私募债 9476 2.45 2.59 2.63 2.62 2.18 2.27 2.53 2.67 公募债 89647 1.99 2.11 2.24 2.22 1.87 2.05 2.09 2.18 非金融非地产产业债（民企） 私募债 151 - - - - 2.41 4.06 3.07 - 公募债 3349 3.99 2.56 2.53 - 2.29 2.75 2.70 2.32 地产债（国企） 私募债 1274 - - - - 2.35 2.70 2.58 2.77 公募债 8986 1.95 - 2.61 - 2.80 2.71 2.59 2.40 地产债（民企） 私募债 0 - - - - - - - - 公募债 651 - - - - 3.37 4.07 3.48 2.96 租赁公司债 私募债 360 2.31 2.51 2.64 - 2.32 2.42 2.79 2.56 公募债 6155 2.27 2.37 2.48 - 1.99 2.12 2.19 2.44 商业银行普通金融债 国有商业