医药生物行业：ASCO会议标题发布；基金持仓占比分析

请务必阅读正文之后的重要声明部分医药生物证券研究报告/行业定期报告2025 年 04 月 27 日评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn基本状况上市公司数497行业总市值(亿元)61,444.20行业流通市值(亿元)55,023.60行业-市场走势对比相关报告1、《药械创新享支持，持续看好创新成长》2025-04-202、《中国医药进出口分析；关注创新、内需、国产替代机会》2025-04-123、《药品豁免“对等关税”，医药板块优势明显》2025-04-06重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E药明康德57.363.013.333.273.864.6022.37 21.04 21.36 18.11 15.20买入爱尔眼科13.110.360.360.430.520.6134.425.921.417.815.1买入东阿阿胶61.231.211.792.422.973.4349.96 33.7724.920.36 17.63买入三生制药13.020.740.650.870.981.1117.513.011.610.29.0买入艾力斯86.030.301.433.183.964.89284.3 59.65 26.84 21.52 17.44买入诺泰生物54.210.600.761.822.573.6598.30 77.61 32.35 22.93 16.15买入美好医疗24.471.080.770.951.211.5627.04 37.92 30.84 24.04 18.76买入天宇股份21.42-0.340.080.370.630.93 -56.82 241.5 52.60 30.62 20.88买入奥锐特21.300.520.710.941.231.6141.69 30.54 22.98 17.58 13.44买入和誉-B7.59-0.80-0.640.040.040.09-4.06-11.0 168.4 162.376.2买入备注：未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期，股价数据截止至 2025.04.25报告摘要创新药等板块行情持续蔓延，建议积极加配医药板块。本周沪深 300 上涨 0.38%，医药生物上涨 1.16%，处于 31 个一级子行业第 15 位，本周医疗服务、化学制药、医疗器械板块板块分别上涨 3.38%、2.71%、0.17%，医药商业、中药、生物制品板块分别下跌 0.28%、0.50%、0.93%。2025 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-0.3%，同期沪深 300 收益率-3.8%，医药板块跑赢沪深 300 收益率 3.4%。本周关税等影响因素基本出清，医药板块内部继续分化，ASCO 会议等催化创新药蔓延行情，部分年报一季度相对较好的个股也有所表现。2025 ASCO 会议标题发布，超 70 项中国研究即将亮相，持续看好创新成长等方向标的。2025 年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于美国东部时间 5 月 30 日至 6 月 3日在芝加哥以线上结合线下的形式拉开帷幕。美国东部时间 2025 年 4 月 23 日，ASCO官网已公布今年入选口头摘要（LBA + Oral + Rapid Oral）的研究题目及作者信息（Plenary session 的 LBA 除外），据统计，今年口头汇报研究中共有 73 项为中国研究，各专场分布情况分别为：口头摘要专场为 32 项，摘要速递专场为 33 项，临床科学研讨会为 8 项。就摘要重磅程度而言，广受关注的 Late Breaking Abstract（LBA）中，中国研究为 11 项。中国药企不断在全球会议舞台上发布优异临床数据，持续看好创新成长方向等标的催化。2025Q1 基金持仓分析：A 股基金前十大重仓医药板块占比 7.92%（环比下降 0.09pp)，扣除医药基金后占比 4.29%（环比上升 0.24pp）。扣除医药基金后医药板块低配2.15%，配置占比较 2024Q4 提升 0.01pp。A 股基金持有市值前十大的医药个股为：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、泽璟制药、百济神州、科伦药业、惠泰医疗、科伦博泰生物-B、百利天恒、东阿阿胶；较 2024 年 Q4 前十新增泽璟制药、科伦博泰生物-B。A 股持仓基金数排名靠前的个股为：恒瑞医药、药明康德、泽璟制药、百济神州、迈瑞医疗、信达生物、人福医药、科伦博泰生物-B、科伦药业、东阿阿胶，相比2024 年 Q4 新增科伦博泰生物-B。A 股基金持仓增持金额前五的医药个股为：泽璟制药、百济神州、药明康德、科伦博泰生物-B、科伦药业；持仓减持金额前五的医药个股为：迈瑞医疗、华润三九、同仁堂、人福医药、东阿阿胶。持续重点推荐：1、创新成长：创新药具备强科技属性，且政策端持续支持，年内商保、丙类医保、会议数据等继续带来催化。看好三生制药、长春高新、艾力斯、贝达药业、荣昌生物、三生国健、科伦博泰、和誉-B 等。- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分2、低估值内需：以内需为主，底部有望困境反转的板块、或业绩稳健的低估值红利：药店、消费医疗的经营改善，益丰药房、爱尔眼科等；东阿阿胶、昆药集团等。3、关税错杀的方向：①产业周期回暖，竞争力突出，关税影响有限：CRO&CDMO板块有望逐渐迎来业绩与估值的双重修复，且预计 Q1 业绩有望呈现改善向好趋势：看好药明康德、药明合联、凯莱英、康龙化成等。②尽管以出口业务为主，但美国占比较低，或可以较好转嫁的公司：特色原料药出口以欧洲、印度为主，直接出口美国占比较低；仿制药利润单薄，且全球产能稀缺，下游转嫁概率较大：天宇股份、诺泰生物、健友股份、美好医疗、奥锐特等。4、AI 医药/医疗，人工智能驱动下的产业浪潮才刚启动，我们认为行情有望反复演绎，药物研发、辅助诊断、慢病护理等细分板块有望涌现出更多投资机会，建议关注①诊断：迪安诊断、金域医学、华大智造等；②药研：成都先导、药石科技、毕得医药等。中泰医药重点推荐本月平均下跌 3.07%，跑输医药行业 0.52%；本周平均上涨 4.55%，跑赢医药行业 3.40%。一周市场动态：2025 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-0.3%，同期沪深 300 收益率-3.8%，医药板块跑赢沪深 300 收益率 3.4%。本周沪深 300 上涨0.38%，医药生物上涨 1.16%，处于 31 个一级子行业第 15 位，本周医疗服务、化学制药、医疗器械板块板块分别上涨 3.38%、2.71%、0.17%，医药商业、中药、生物制品板块分别下跌 0.28%、0.50%、0.93%。以 2025 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 22.2 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率大约为 16.8 倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 32.3%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 26.3 倍 PE，低于历史平均水平（35.1 倍 PE），相对全部