北交所策略专题报告：惟创新者进-北交所出圈，新质跃升北交先行

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 2025 年 04 月 27 日 《宁德时代发布钠新、骁遥双核电池，财报披露密集期关注高增长企业—北交所策略专题报告》-2025.4.27 《天工股份(920068.BJ)：钛合金“小巨人”崛起，消费电子、3D 打印领域的深度融合—北交所新股申购报告》-2025.4.26 《湿式纸基摩擦片国产替代有望加速，2025Q1 归母净利润同比+288%—北交所公司深度报告》-2025.4.25 惟创新者进-北交所出圈，新质跃升北交先行 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  专题：多因素推动北交所出圈，新质跃升北交先行 政策方面，2023 年 9 月 1 日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，明确提出要启用北交所独立代码号段，提高股票辨识度。2023 年 11 月17 日，为落实“深改 19 条”意见，北交所启动为上市公司股票使用 920 代码号段的相关准备工作。2025 年 4 月 11 日，北交所发布公告：开展北京证券交易所存量上市公司证券代码切换（试点）第二次全网测试。2025 年 4 月 3 日，北京证券交易所修订《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》，主要增加了北交所新股战略配售比例和参与家数。市场方面，2023 年以来，北交所经历了 2023年 11 月、2024 年 9 月底和 2025 年 1 月中三轮行情。从估值角度来看，北交所估值逐步成熟，市盈率整体超过创业板接近科创板水平。从流动性角度来看，三轮行情推动下北交所换手率超越创业板水平。从新股上市首日涨幅来看，2024年首日涨幅均值为 189.70%，2025 年 1-3 月首日涨幅均值为 267.91%。从战配收益情况角度来看，2024 年新股上市后 6 个月平均涨幅达 166.05%大幅超越 2023年的水平。从公募机构投资者领域来看，2024 年公募机构在北交所重仓配置金额实现高增长；2024 年公募机构在北交所配置家数创新高。  观点：本周北证 50 震荡下滑，北证 A 股整体 PE 由 46.10X 下滑到 45.22X 北证 50 指数报 1300.19 点，较上周下跌 2.16%，北证 50 指数 PE TTM62.04X。从流动性表现来看，本周日均成交额 300.66 亿元，较上周下滑 8.00%，北证 A股本周日均换手率有所下滑，达 7.94 %(-0.97pcts)。估值对比方面，科创板整体PE 估值从 51.35X 上涨到 53.57X，创业板整体 PE 由 33.32X 下滑到 32.98X，北证 A 股整体 PE 由 46.10X 下滑到 45.22X。北证 A 股整体估值分布看，截至 2025年 4 月 25 日，共计 134 家企业 PE TTM 超过 45X，占比 50.76%，其中 47 家企业 PE TTM 超过 105X，占比 17.80%；此外，依旧有 43 家北交所企业 PE TTM处于 0-30X，占比 16.29%。从行业估值分布看，本周（2025 年 4 月 25 日）根据开源证券北交所行业分类，信息技术、化工新材、消费服务、医药生物、高端制造五大行业 PE TTM 均值分别为 111.24X、65.52X、59.71X、47.40X、25.26X。短期内，高波动性需要关注，过高估值公司需注意。我们一贯强调投资北交所公司的稀缺性和专精特新小巨人所代表的新产业、科技产业公司。在当前估值总体较高的情况下，建议关注北交所部分公司在中长期配置上的潜力，特别是 2024年和 2025 年一季度业绩符合和超预期、估值相对合理、具备新型生产力的稀缺性标的。  北交所 IPO 审核一览：本周 3 家企业过会，2 家企业终止上市 按最新审核状态分类，2025 年 4 月 21 日-2025 年 4 月 25 日更新信息：岷山环能、鼎佳精密、广信科技更新审核状态至已过会；雅图高新、尚航科技、广信科技、志高机械更新审核状态至已问询；宏远股份审核状态至提交注册。周一天工股份申购。  风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 周观点：多因素推动北交所出圈，新质跃升北交先行 ......................................................................................................... 3 2、 北交所市场表现：本周北证 50 上涨，北证 A 股市盈率 45.22X ......................................................................................... 8 3、 北交所上市情况：2025 年第三家上市公司首日涨幅 150% ............................................................................................... 12 4、 北交所 IPO 审核一览：3 家企业过会，2 家企业终止上市 ................................................................................................ 14 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 14 图表目录 图 1： 2025 年 4 月 11 日，北交所发布公告：开展北京证券交易所存量上市公司证券代码切换（试点）第二次全网测试 ............................................................................................................................................................................................................ 3 图 2： 2023 年以来北交所经历了三轮行情，其中 2025 年 3 月 18 日达 1441.88 点 ..................................................