确成股份(605183)2024年年报及2025年一季报点评：二氧化硅销量同比稳步提升，看好在建产能投产提供增量

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 04 月 26 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：陈云S0350524070001cheny17@ghzq.com.cn[Table_Title]二氧化硅销量同比稳步提升，看好在建产能投产提供增量——确成股份（605183）2024 年年报及2025 年一季报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2025/04/25表现1M3M12M确成股份-8.1%-3.0%-1.6%沪深 300-3.7%-1.2%7.3%市场数据2025/04/25当前价格（元）16.2452 周价格区间（元）13.25-20.09总市值（百万）6,753.94流通市值（百万）6,753.94总股本（万股）41,588.31流通股本（万股）41,588.31日均成交额（百万）93.52近一月换手（%）0.86相关报告《确成股份（605183）公司动态研究：二氧化硅产销量环比增长，三季度净利润同比略增（买入）*橡胶*李永磊，董伯骏，贾冰》——2024-11-01《确成股份（605183）2023 年年报及 2024 年一季报点评：Q1 白炭黑产销两旺，持续推进新产品研发生产（买入）*橡胶*李永磊，董伯骏，贾冰》——2024-04-30事件:2025 年 4 月 24 日，确成股份发布 2024 年年度报告及 2025 年第一季度业绩报告公告：2024 年，公司实现营业收入 21.97 亿元，同比增加 21.38%；实现归属于上市公司股东的净利润 5.41 亿元，同比增加 31.10%；加权平均净资产收益率为 17.13%，同比增加 2.49 个百分点。销售毛利率 33.95%，同比增加 4.51 个百分点；销售净利率 24.60%，同比增加 1.82 个百分点。其中，公司 2024Q4 实现营收 5.63 亿元，同比+15.46%，环比-0.04%；实现归母净利润 1.61 亿元，同比+50.31%，环比+37.44%；ROE 为 4.96%，同比增加 1.29 个百分点，环比增加 1.17 个百分点。销售毛利率 36.16%，同比增加 2.87 个百分点，环比增加 2.22 个百分点；销售净利率 28.66%，同比增加 6.65 个百分点，环比增加 7.81 个百分点。2025 年一季度，公司实现营收 5.40 亿元，同比+3.25%，环比-4.14%；实现归母净利润 1.38 亿元，同比+12.57%，环比-14.71%。ROE 为 4.05%，同比下降 0.02 个百分点，环比下降 0.91 个百分点。销售毛利率 34.58%，同比增加 3.56 个百分点，环比下降 1.58 个百分点；销售净利率 25.49%，同比增加 2.09 个百分点，环比下降 3.17 个百分点。投资要点:二氧化硅量价齐升，2024 年业绩稳步增长2024 年，公司实现营业收入 21.97 亿元，同比增加 21.38%；实现归属于上市公司股东的净利润 5.41 亿元，同比增加 31.10%。2024 年，国内下游轮胎行业增长较快，对二氧化硅需求形成有效拉动。2024年，公司二氧化硅产销量分别为 36.3 万吨，36.1 万吨，同比分别+21.8%，+21.1%。据百川盈孚，2024 年，沉淀法白炭黑均价 5439 元/吨，较 2023 年增长 93 元/吨。另外，受益于上游原料纯碱价格的大幅下降，沉淀法白炭黑价差显著扩大至 4456 元/吨，较 2023 年增长 476 元/吨。随价差扩大，公司销售毛利率同比增加 4.51 个百分点至 33.95%。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2期间费用方面，2024 年公司销售费用为 0.16 亿元，同比+38.30%，主要系销售部门员工薪酬增加以及市场开发费用支出增加所致；管理费用为 0.75 亿元，同比+18.75%%；研发费用为 0.75 亿元，同比+19.47%；财务费用为-0.57 亿元，基本持平上年同期。2025Q1，二氧化硅销量同比提升2025 年一季度，公司销售二氧化硅 8.96 万吨，同比增加 0.27 万吨，环比减少 0.33 万吨。随二氧化硅同比销量增加，公司实现营收 5.40亿元，同比+3.25%，环比-4.14%；实现归母净利润 1.38 亿元，同比+12.57%，环比-14.71%。一季度，沉淀法二氧化硅均价略有下滑，据公告，公司二氧化硅均价 5877 元/吨，环比下降 0.91%，同比下降0.84%。但由于主要原料采购价亦有所下降，2025Q1，公司实现销售毛利率 34.58%，同比增加 3.56 个百分点，环比下降 1.58 个百分点。产品类别丰富，看好在建产能投产提供增量目前，公司二氧化硅总产能已位居世界第三，并积极寻求二氧化硅产能扩张的机会，拥有二氧化硅在建产能 5 万吨。同时，公司近年来投入大量研发，利用稻壳燃烧产生的稻壳灰代替石英砂，生产高分散二氧化硅，大幅度降低二氧化碳排放。目前在安徽公司实施的生物质（稻壳）资源化综合利用项目所生产的生物质（稻壳）高分散二氧化硅产品已经批量进入国际市场。公司还规划了 3044 吨/年二氧化硅微球项目，可实现在化妆品和生物医药应用领域商品化生产，目前，该项目已开工建设，预计 2025 年底建设完成。盈利预测和投资评级结合 2024 年的业绩表现，我们调整了公司的盈利预期，预计公司2025-2027 年营业收入分别为 23.95、25.93、28.62 亿元，归母净利润分别为 5.93、6.75、7.16 亿元，对应 PE 分别 11、10、9 倍，考虑到公司的技术优势，维持“买入”评级。风险提示新产能建设进度不达预期；新产能贡献业绩不达预期；原材料价格波动；环保政策变动；经济大幅下行；行业竞争加剧风险；国际业务拓展风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast1]预测指标2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）2197239525932862增长率(%)219810归母净利润（百万元）541593675716增长率(%)3110146摊薄每股收益（元）1.301.431.621.72ROE(%)16161615P/E12.7711.3910.009.44P/B2.101.801.601.43P/S3.192.822.602.36EV/EBITDA9.567.886.666.07资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分41、公司主要产品价格数据图 1：沉淀白炭黑价格价差（元/吨）资料来源：百川盈孚，国海证券研究所表 1：沉淀白炭黑按季度价格价差（元/吨）资料来源：百川盈孚，国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分52、公司财务数据图 2：2024 年营收同比增加图 3：2024 年归母净利润同比增加资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所图 4：净资产