鼎捷数智(300378)深度报告：工业互联网龙头厂商，打造国内首个制造业多智能体协同平台

证券研究报告 | 公司深度 | 软件开发 http://www.stocke.com.cn 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 鼎捷数智(300378) 报告日期：2025 年 04 月 27 日 工业互联网龙头厂商，打造国内首个制造业多智能体协同平台 ——鼎捷数智深度报告 投资要点 ❑ 深耕行业 40 余年，发展成为工业制造领域软件龙头供应商 公司以 ERP 产品和智能制造解决方案为核心，积极推进云领域与工业互联网领域的创新应用研发，助力企业实践数字化转型。公司构建数智驱动的新型工业互联网平台——鼎捷雅典娜，并基于此拓展装备制造云、零部件云、财务云等行业化场景 AI 应用，以及各类通用型 AI 应用，持续助力企业客户数智化转型。 ❑ 公司产品服务矩阵完善，多个细分赛道市占率优势显著 2021-2024 年公司研发设计、数字化管理、生产控制以及 AIoT 业务营收 CAGR分别达到 21.03%/2.00%/12.50%/21.82%，公司在中国制造业 ERP 软件市场销售份额中位居本土厂商第一，占有率达到 14.8%，同时公司 MES、PLM 软件在多个细分行业的市占率均位居国内厂商第一梯队。未来公司有望深度受益于新型工业化进程叠加国家政策引导，保持高质量成长。 ❑ 布局 AI+工业应用抢抓先机，率先构建智能制造领域多智能体协同平台 2025 年 2 月，公司宣布 DeepSeek 大模型全面集成至鼎捷 IndepthAI 智能体平台及鼎捷全线智能应用。同时，公司拟发布制造业多智能体协议 MACP 以及制造业通用多智能体协作平台 Commander 2.0，平台能够深刻理解企业的知识体系、业务流程与数据，并通过鼎捷 MACP 多智能体上下文协议，实现智能体之间的自然协同交互，提升智能体的兼容性和合作效率。在鼎捷 MACP 协议框架下，制造业的工作场景有望实现从传统人工协调到智能化协作的转型。 ❑ 盈利预测与估值 我们预计公司 2025-2027 年实现营收 26.57/30.75/36.35 亿元，同比增长14.03%/15.69%/18.23%，归母净利润分别达到 1.93/2.44/3.17 亿元，同比增长23.82%/26.54%/29.99%，对应 EPS 分别为 0.71/0.90/1.17 元。首次覆盖，给予“买入”评级。 ❑ 风险提示 1、市场竞争加剧的风险；2、业务开拓不及预期的风险；3、技术迭代不及预期的风险。 投资评级: 买入(首次) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：S1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 分析师：陶韫琦 执业证书号：S1230524090010 taoyunqi@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥34.00 总市值(百万元) 9,227.36 总股本(百万股) 271.39 股票走势图 相关报告 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 2330.67 2657.11 3074.59 3635.13 (+/-) (%) 4.62% 14.03% 15.69% 18.23% 归母净利润 155.64 192.72 243.87 317.02 (+/-) (%) 3.59% 23.82% 26.54% 29.99% 每股收益(元) 0.57 0.71 0.90 1.17 P/E 59.28 47.88 37.84 29.11 资料来源：浙商证券研究所 -17%17%51%86%120%154%24/0424/0524/0724/0824/0924/1024/1124/1225/0125/0225/0325/04鼎捷数智深证成指鼎捷数智(300378)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资案件 ⚫ 盈利预测、估值与目标价、评级 我们预计公司 2025-2027 年实现营收 26.57/30.75/36.75 亿元，同比增长 14.03%/ 15.69%/18.23%，归母净利润分别达到 1.93/2.44/3.17 亿元，同比增长 23.82%/ 26.54%/29.99%，对应 EPS 分别为 0.71/0.90/1.17 元。首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 关键假设 1）公司核心工业软件产品市占率持续提升； 2）公司工业 AI 及智能体应用加速打开市场空间； ⚫ 我们与市场的观点的差异 【市场认为】工业软件行业景气度与宏观及制造业情况紧密相关，市场担心宏观制造业景气度短期承压，导致下游企业软件及 IT 支出预算受到影响，进而导致公司经营情况不及预期。 【我们认为】一方面，在新型工业化进程下，制造业企业对于精细化运营以及经营效率需求的提升将拉动对核心工业软件产品的采购意愿；另外一方面，AI 大模型加速在工业制造领域的渗透，国家在政策层面积极引导加快 AI 等智能技术赋能制造业，行业有望迎来新一轮快速增长期。 ⚫ 股价上涨的催化因素 国家工业软件相关政策发布、公司工业+AI 智能体应用发布； ⚫ 风险提示 1、市场竞争加剧的风险；2、业务开拓不及预期的风险；3、技术迭代不及预期的风险。 鼎捷数智(300378)公司深度 http://www.stocke.com.cn 3/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 工业互联网赛道龙头厂商，整体经营持续成长 ........................................................................................ 5 1.1 智能制造领域综合解决方案龙头供应商，深耕行业超 40 年 ......................................................................................... 5 1.2 股权结构稳定，核心管理层经验丰富 .............................................................................................................................. 6 1.3 整体经营保持稳健成长，经营效率不断提升 ................................................................................................................... 7 2 构建雅典娜工业互联网生态，智能制造产品服务矩阵完善 .................................................................... 8 2.1 公司布局智能制造综合解决方案，位居多行业市占率龙头 .........................