2025Q1大化工行业基金持仓分析：大化工延续低配，子行业分化明显

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|石油石化 2025Q1 大化工行业基金持仓分析： 大化工延续低配，子行业分化明显 2025年04月28日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 16 截至 2025 年 4 月 25 日，公募基金 2025 年一季报披露完毕，我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析大化工（包括石油石化和基础化工）的基金持股情况。整体来看，大化工延续低配，基金持仓降至 3.41%，子行业有所分化，民爆、食品及饲料添加剂为主要增持方向；聚氨酯、氮肥有所减配。 许隽逸 张玮航 赵嘉卉 陈康迪 SAC：S0590524060003 SAC：S0590524090003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 16 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 石油石化 2025Q1 大化工行业基金持仓分析： 大化工延续低配，子行业分化明显 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《石油石化：Deepseek+机器人：化工的时代大考》2025.02.14 2、《石油石化：对美关税反制如何影响能化？ 》2025.02.05 扫码查看更多 行业事件 截至 2025 年 4 月 25 日，公募基金 2025 年一季报披露完毕，我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析大化工（包括石油石化和基础化工）的基金持股情况。整体来看，大化工延续低配，基金持仓降至 3.41%，子行业有所分化，民爆、食品及饲料添加剂为主要增持方向；聚氨酯、氮肥有所减配。  大化工重仓比例延续低配 大化工整体延续低配状态。截至 2025Q1，石油石化重仓市值为 157.49 亿元，环比-34.83%，相对石油石化板块标准比例低配 2.12pct。基础化工重仓市值为 410.44亿元，环比-1.01%，相对基础化工板块标准比例低配 1.40pct。2025Q1 石油石化配置比例在申万 31 个一级行业中位居第 23，板块涨跌幅为-6.63%，跑输上证指数4.53pct。基础化工配置比例位居第 15，板块涨跌幅为+1.87%，跑赢上证指数3.97pct。  石油石化：油气开采、炼化及贸易有所减配 环比来看，2025Q1 油气开采板块、炼化及贸易板块有所减配，油气开采板块重仓市值占比环比-0.356pct 至 0.702%，炼化及贸易板块重仓市值占比环比-0.184pct至 0.188%；油服工程环比有一定程度增配，2025Q1 油服工程重仓市值占比环比+0.016pct 至 0.055%。截至 2025Q1 数据，重仓持股总市值排名前五的个股分别为中国海洋石油(H 股)、中国海油(A 股)、广汇能源、中国石油(A 股)、桐昆股份。加仓排名前三的个股分别为潜能恒信、中海油田服务（H 股）、中石化冠德（H 股）；减仓排名前三的个股分别为中国海油石油（H 股）、中国海油（A 股）、中国石油。  基础化工：主要增持民爆、食品及饲料添加剂，聚氨酯及氮肥减配 2025Q1 民爆制品、食品及饲料添加剂、无机盐、合成树脂、其他化学制品是主要的增持方向；聚氨酯、煤化工、氮肥、钾肥、改性塑料板块有一定程度减配。重仓持股总市值排名前五的个股分别为万华化学、巨化股份、华鲁恒升、卫星化学和宝丰能源；加仓排名前五的个股分别为广东宏大、振华股份、圣泉集团、巨化股份和梅花生物；减仓排名前五的个股分别为万华化学、宝丰能源、华鲁恒升、东岳集团、昊华科技。  投资建议：关注上游、涨价、内需、国产替代方向 石油石化：龙头央企持续优化叠加增储上产，我们持续看好上游相关的投资机遇。 基础化工：当前市场投资策略偏多元化，我们建议关注涨价、内需、国产替代方向。涨价方向关注度仍较高，传统周期化工板块尽管大多仍处于周期底部，但部分子行业在后续供需关系改善后，产品价格有望触底反弹，迎来涨价行情；内需方面，外需在贸易壁垒扰动下仍存不确定性，需要重视民爆、农化等内需支撑方向；国产替代方面，关税扰动下，新材料、电子化学品等国产替代方向值得关注。 风险提示：关税不确定风险；全球宏观经济下行风险，全球产业链再平衡带来的错配风险，商品价格大幅波动风险，国际贸易及行业政策风险，环保成本提升风险，安全生产风险。 -20%-3%13%30%2024/42024/82024/122025/4石油石化沪深3002025年04月28日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 16 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 大化工重仓比例延续低配 ............................................ 4 2. 石油石化：油气开采、炼化及贸易有所减配............................. 6 3. 基础化工：主要增持民爆、食品及饲料添加剂，聚氨酯及氮肥有所减配 .... 10 4. 投资建议：关注上游、涨价、内需、国产替代方向 ...................... 14 5. 风险提示 ......................................................... 15 图表目录 图表 1： 石油石化板块基金重仓持股比例变化图 ............................ 5 图表 2： 基础化工板块基金重仓持股比例变化图 ............................ 5 图表 3： 近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览 ...................... 5 图表 4： 2025Q1 末各行业基金配置比例及超配比例一览 ..................... 6 图表 5： 2025Q1 各行业累计涨跌幅一览 ................................... 6 图表 6： 2025Q1 石油石化二级子行业基金重仓市值占比变动 ................. 7 图表 7： 2025Q1 石油石化板块基金重仓市值占比前 10 标的 .................. 8 图表 8： 主要油气开采企业逐季公募基金重仓比例 .......................... 8 图表 9： 主要油服工程企业逐季公募基金重仓比例 .......................... 9 图表 10： 主要炼化及贸易企业逐季公募基金重仓比例 ....................... 9 图表 11： 2025Q1 申万基础化工三级子行业在基础化工重仓股中的占比变化 .... 10 图表 12： 2025Q1 申万基础化工三级细分板块重仓持股市值变动情况（亿元） .