银行业详解基金1Q25银行持仓：主动资金小幅减持、北向资金增持

请务必阅读正文之后的重要声明部分银行证券研究报告/行业专题报告2025 年 04 月 28 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)140,234.38行业流通市值(亿元)139,291.77行业-市场走势对比相关报告1、《前瞻 | 上市银行 2025 年 1 季报：传统利差业务支撑营收，拨备支撑业绩》2025-04-202、《银行角度看 3 月社融：政府债维持高增，低基数下信贷增长有所恢复》2025-04-143、《深度丨“对等关税”对我国银行业影响：息差额外压力，资产质量稳健，投资价值凸显》2025-04-06重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E江苏银行9.931.691.651.912.032.155.886.025.204.894.61买入渝农商行6.790.940.991.071.121.167.226.866.366.065.83买入沪农商行8.641.261.271.291.311.356.866.806.716.586.41增持招商银行42.085.635.665.986.136.197.477.437.036.876.80增持农业银行5.550.720.750.830.870.917.717.406.676.396.10增持备注：估值对应最新收盘价 2025/04/25。报告摘要1Q25 银行股持仓变化：1、一季度科技行情演绎，部分主动资金流出银行板块，板块持仓比例环比略降；但板块内部顺周期品种（招行、宁波等）获得增持。2、被动资金在规模收缩环境下也有流出。3、板块上涨主要由北向资金支撑。1Q25 北向/被动/主动资金流入规模分别为 43.4/-33.9/-63.7 亿元，占一季度成交额比重分别为0.32%/0.25%/0.46%。目前各机构持仓占银行股总流通市值的比重及排名分别为北向资金（2.43%）>被动基金（1.95%）>主动基金（0.54%）。主动基金：一季度科技行情演绎，部分资金流出银行板块，但顺周期品种获得增持。1）1Q25 主动基金持有银行股环比下降 0.21 个点至 4%，低配差为 8.33%，较 4Q24扩大 14bp。2）从主动基金持仓占银行流通股来看，增持的主要是顺周期核心资产：增持幅度在 0.05%及以上的银行仅为招行和宁波，持仓占比分别提升 0.19 和 0.09 个百分点。3）从主动基金对银行股的增减持规模来看：招行、宁波、浦发、民生等获主动基金较大净流入，分别流入 6.50、5.11、2.48、1.36 亿元。被动基金：1Q25 科技类个股行情演绎对主要宽基指数有虹吸作用，被动基金持有银行股的市值及其占银行板块流通市值的比例均有所下降。1）从 ETF 基金的规模和银行股占比来看，科技类个股行情演绎的虹吸作用，主要宽基指数规模收缩，一季度末被动基金持有银行股总市值为 1824.01 亿元，较 2024 年末小幅下降 1.84%。持有银行股总市值占整个上市银行流通市值的 1.95%，较 4Q24 下降 5bp。2）从被动基金对银行股的增减持规模来看，权重较大的招行、兴业获较大净流入，大行由于股价回调带来的权重下调、叠加主要 ETF 规模收缩，有一定的资金流出。1Q25 被动基金整体对银行板块为净流出，流出规模为 33.91 亿元。从具体个股来看，1Q25 招商银行和兴业银行获被动资金流入规模最大，分别为 20.87/ 17.35 亿元。北向资金：整体增持银行板块。1）1Q25 末北向资金持有银行股总市值 2275.72 亿元，较 4Q24 末环比增长 4.6%，持有银行股总市值占整个上市银行流通市值 2.43%，较上季度末环比上升 9bp。2）从北向资金的增减持规模来看，一季度北向资金整体对银行板块净流入，增持规模为 43.4 亿元，主要来自于对招行的增持。从个股来看，1Q25 流入规模较大的银行为招行、中信和上海银行，流入规模分别为 53.3、16.8 和11.3 亿元。投资建议：红利属性凸显，关注银行股投资价值。“对等关税”背景下，银行股红利属性凸显，建议积极关注银行股的投资价值，关注大行、招行和优质城农商行。一季度国债收益率上行的趋势面临边际变化，银行板块高股息的性价比提升。两条投资主线：一是高股息的大型银行：六大行（如农行、建行和工行）和招商银行；二是拥有区位优势、确定性强的城农商行：江苏银行、南京银行、成都银行、渝农商行、沪农商行、齐鲁银行等。风险提示：经济下滑超预期，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。行业专题报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1、主动基金配置银行板块情况：科技行情演绎，部分资金流出银行板块、环比-0.21pcts至 4%.................................................................................................................................. 32、主动基金持仓银行个股情况：增持顺周期核心资产、减仓大行...................................53、被动基金配置银行板块及个股情况：科技类个股行情演绎对主要宽基指数有虹吸作用，被动基金持有银行股的市值及其占银行板块流通市值的比例均有所下降..........................84、北向资金配置银行板块及个股情况：整体增持银行板块............................................115、总结：科技行情演绎，主动资金流出银行板块、被动资金规模收缩环境下也有流出、北向资金流入.................................................................................................................... 156、投资建议与风险提示................................................................................................... 17图表目录图表 1： 主动基金分行业持仓比例....................................................................................3图表 2： 主动基金持仓银行股的比例..........................................................