TMT行业周报（5月第2周）：海外云厂商资本开支指引乐观

证券研究报告 [Table_Industry] TMT [Table_Title] 海外云厂商资本开支指引乐观 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 12 日 [Table_ReportType] TMT 行业周报（5 月第 2 周） [Table_Author] 分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_BaseData] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 五一假期前后市场回顾。TMT 板块内一级行业 4/28-5/09 涨跌幅为：通信（5.57%）、计算机（4.44%）、传媒（4.13%）、电子（1.99%），TMT 板块整体跑赢沪深 300（1.56%）。板块内涨幅靠 前的三级子行业分别为 通信网络设备及器 件（8.13%）、通信应用增值服务（6.72%）、营销代理（6.71%），跌幅靠前的三级子行业分别为半导体设备（-2.55%）、模拟芯片设计（-0.71%）、品牌消费电子（-0.14%）。细分到个股来看，电子涨幅前三的标的分别为迅捷兴（40.23%）、ST 宇顺（34.03%）、金龙机电（31.22%）；计算机涨幅前三的标的分别为纬德信息（53.44%）、狄耐克（30.72%）、天源迪科（27.09%）；传媒涨幅前三的标的分别为宝通科技（26.31%）、冰川网络（19.84%）、山东出版（18.75%）；通信涨幅前三的标的为有方科技（36.46%）、博创科技（36.45%）、德科立（25.29%）。 2) 海外云厂商一季报披露完毕，Capex 指引乐观。海外四大云厂商 2025 年资本开支指引合计为约 3380 亿美元，yoy+35%。4月 24 日谷歌发布一季报，公司 2025Q1 资本开支为 172 亿美元，yoy+43%，在业绩交流会中表示维持全年 750 亿美元资本开支指引。4 月 30 日 Meta 发布一季报，公司 2025Q1 资本开支为 137 亿美元，yoy+114%,并在业绩交流会中上调全年资本开支至 640-720 亿美元，较年初指引增加 40-70 亿美元。4 月30 日，微软发布一季报，公司 2025Q1 资本开支为 214 亿美元，yoy+53%，并维持全年资本开支预期不变。5 月 1 日亚马逊发布一季报，公司 2025Q1 资本开支为 243 亿美元，yoy+74%，并维持 2025 年全年资本开支增长指引。年初以来，DeepSeek的出圈、微软和亚马逊取消数据中心投入的传闻以及“对等关税”对 2025 年全年资本开支的预期带来明显扰动，市场担忧云厂商全年资本开支存在下修风险。但伴随云厂商一季报披露完毕，2025 年全年资本开支指引乐观，打消市场担忧。我们认为当前算力需求会逐步由训练侧转向推理侧，应用侧产品形态逐步由当前的 Chatbot 转向 Agent 也将会大幅提升算力消耗。鉴于海外云厂商资本开支的乐观指引，建议关注海外算力链条的投资机会。 3) 风险提示：资本开支不及预期。 [Table_PageHeader] 2025 年 05 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 ......................................................................................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ..................................................................................................... 5 2.1 行业重要事件 ...................................................................................................................................... 5 2.2 公司公告.............................................................................................................................................. 9 [Table_PageHeader] 2025 年 05 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业区间涨跌幅（%） .......................................................................................................... 3 Figure 2 TMT 细分三级子行业区间涨跌幅（%） .............................................................................................. 3 Figure 3 电子行业涨跌幅前五个股（%） .......................................................................................................... 4 Figure 4 计算机行业涨跌幅前五个股（%） ...................................................................................................... 4 Figure 5 传媒行业涨跌幅前五个股（%） .......................................................................................................... 4 Figure 6 通信行业涨跌幅前五个股（%） ................................................................................