传媒行业月度报告（2019年11月）：三季报显示影视行业盈利能力和经营性现金流趋于好转

[Table_Yemei0] 行业研究·行业月报 2019 年 11 月 29 日 [Table_Title1] 传媒行业月度报告（2019 年 11 月）—— 三季报显示影视行业盈利能力和经营性现金流趋于好转 [Table_summary1] ■ 影视三季报显示行业盈利能力和经营性现金流率先好转，年内或明年初有望报表企稳。我们选取行业 31 家 A 股影视行业上市公司进行了三季报分析，主要指标情况：季度营收降幅分化，电影有所企稳，电视剧受“百日展播”影响降幅扩大；行业毛利率、净利润率、经营性现金流相比 2 季度有所好转。维持此前的判断，考虑监管政策边际有所放松以及电影票房后续同比转正，预计行业有望在四季度或明年一季度迎来报表企稳。 ■ 国庆档主旋律电影促 10 月票房创历史新高。2019 年 1-10 月国内票房（含服务费）560.2 亿，同比增长 1%（由降转升，1-9 月为-2%）；观影人次 15 亿，同比增长 1%（由降转升，1-9 月为-7%）。10 月单月国内票房（含服务费）81.7 亿，创历史新高，较去年 36.5 亿同比增长124%；观影人次 2.23 亿，较去年 1.06 亿同比增长 110%。为庆贺建国70 周年，国庆假期集中上映多部主旋律电影并且均取得亮眼的票房成绩，其中《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》均跻身年度票房前 15 名。 ■ “百日展播”圆满结束，电视剧逐渐上新。10 月电视剧集方面，网剧《陈情令》（企鹅影视、新湃传媒）、网剧《热血少年》（爱奇艺、龙韬娱乐）、网剧《没有秘密的你》（企鹅影视、金禾影视）等实时热度较高。综艺方面，网综《奇葩说》（爱奇艺）、网综《幸福三重奏》（腾讯视频）、综艺《主持人大赛》（央视）实时热度较高。卫视收视方面，整体收视一般，湖南卫视的《嗨唱转起来》收视上 1。电视剧供给端继续出清，备案数下滑。10 月全国电视剧拍摄制作备案公示的剧目共 83 部、3092 集；全年累计共 729 部、27709 集（同比下降-25%、-30%）。 ■ 国产游戏版号有序发放。App Store 中国区游戏畅销榜前三为：《和平精英》（腾讯）、《阴阳师》（网易）、《王者荣耀》（腾讯）。国产游戏版号方面，继 4 月版号暂停后，6 月 28 号新一批国产网络游戏版号获批，11 月国产游戏获批 69 款，今年累计合计 1153 款。谷歌云游戏平台 Stadia 正式上线，画面保真度、输入低延迟，在目前的游戏流媒体服务当中无人能及。 [Table_Author1] 夏雪 行业研究员 ：0755-83165382 ：xiaxue001@cmbchina.com 刘庭贝（实习生）参与 本文撰写工作 相关研究报告 《行业深度——互联网洗礼下的影视行业“量变”到“质变”》2019.6.21 《行业深度——流媒体：用户见顶、头部集中和深耕变现》2019.9.25 敬请参阅尾页之免责声明 1/3 [Table_Yemei1] 行业研究·行业月报 目 录 1．影视行业三季报：行业盈利能力和经营性现金流率先好转 ............................................. 1 1.1 行业营收下滑：电影季度营收降幅有所企稳，电视剧受“百日展播”上新放缓季度营收降幅扩大 .......... 1 1.2 行业单季度毛利率、净利率环比回升：电视剧毛利率回到正常水平 .................................... 4 1.3 其他成本：期间费用率受营收减少有所提升，资产减值回归正常 ...................................... 5 1.4 经营性现金流占收入比例：整体提升，特别是内容制作领域提升较为明显 .............................. 6 2．行业情况：建国 70 周年献礼大片票房亮眼，谷歌云游戏平台 Stadia 正式上线加速游戏流媒体化趋势 ......... 7 2.1 电影：国企档助力全年票房增速由负转正 ......................................................... 7 2.2 电视剧&网剧：“百日展播”献礼剧占据本月收视前列 ............................................. 10 2.3 游戏：谷歌云游戏平台 Stadia 正式上线 .......................................................... 13 3．重要事件评析 .................................................................................. 14 3.1 腾讯三季报及媒体板块：在线视频付费数环比增长，媒体广告继续下滑 .............................. 14 3.2 爱奇艺三季报：广告继续疲软，会员收入占比首超 50% ............................................ 15 3.3 迪士尼公布未来四年超豪华片单 ................................................................ 15 3.4 美国网络视频行业：奈飞在自制视频投入、会员数、影片质量评分等打败对手 ......................... 15 敬请参阅尾页之免责声明 2/3 [Table_Yemei1] 行业研究·行业月报 图目录 图 1：历年影视行业营收及增速 ......................................................................................................................................................................... 1 图 2：季度影视行业营收及增速 ......................................................................................................................................................................... 1 图 3：历年院线行业营收及增速 ......................................................................................................................................................................... 2 图 4：历年电影