构建自主AI agent，推动B端落地

证券研究报告：计算机| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |首次覆盖个股表现2024-052024-072024-092024-122025-022025-05-23%7%37%67%97%127%157%187%217%247%277%汉得信息计算机资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）19.73总股本/流通股本（亿股）9.85 / 9.48总市值/流通市值（亿元）194 / 18752 周内最高/最低价25.22 / 5.76资产负债率(%)18.0%市盈率103.84第一大股东陈迪清研究所分析师:孙业亮SAC 登记编号:S1340522110002Email:sunyeliang@cnpsec.com分析师:常雨婷SAC 登记编号:S1340523080001Email:changyuting@cnpsec.com汉得信息(300170)构建自主 AI agent,推动 B 端落地l构建自主 AI agent 解决方案，推动 B 端落地公司深耕计算机软件服务领域，专注为大型企业客户提供数字化智能化产品和解决方案。公司累计服务超 7000 家行业头部企业，覆盖制造、金融、零售、能源等多个领域，经过 20 多年的沉淀，形成了横向覆盖制造、营销、财务、供应链各个业务领域管理应用软件产品和解决方案，纵向形成了涵盖企 PaaS 平台+数据应用+AI 智能化应用的平台化智能化能力赋能体系。在 2025 汉得用户大会上，公司正式发布 B 端 AI 应用产品/服务系列“得·灵”。这一系列包括三大产品系列+一大服务系列：“灵猿”大圣 AI 中台系列、“灵手”业务智能体系列、“灵睿”垂直模型系列，以及“灵策”配套服务系列，全面支撑企业构建 AI 能力体系及智能化升级。同时，公司计划在 5 月底发布灵猿 AI 中台 1.6 版，全面支持 MCP。公司自 2023 年推出 AIGC 融合平台以来，已与国内外主流大模型进行对接，我们认为，公司通过与各生态伙伴的先进技术、服务等优势资源整合，有望更快推进 AI 智能体在企业端的落地。l实现向软件产品商转型，24 年业绩扭亏为盈过去几年，公司完成了从单纯 ERP 实施服务商向软件产品商转型，梳理了四大业务线，并明确以传统 ERP 及 ITO 服务业务作为基本盘维持稳定、以基于自主产品开展的产业数字化及财务数字化作为新增长动力的发展策略。2024 年公司整体业务稳中有进，营收取得了8.57%的同比增长。其中，传统的泛 ERP 及 IT 外包业务保持稳定，主要的增长动力来自于自主软件产品业务(产业数字化+财务数字化)。自主软件产品业务全年实现收入 17.74 亿元，同比增长 16.17%。收入占比由 2023 年同期的 51.24%上升至 2024 年的 54.83%。其中，以工业软件、数字营销、供应链为主的产业数字化表现最为突出。产业数字化全年实现营业收入 10.24 亿元，同比增长 21.27%。财务数字化业务在 2024 年也有较好的增速，全年实现营业收入 7.50 亿元，同比增长 9.87%。自主软件产品业务的快速增长，一方面源于公司近几年坚持走自主产品策略，保持较大力度进行开拓发展，另一方面则得益于新兴的 AI 业务和 PaaS 平台业务带来增量——AI 相关业务全年实现约 7800 万元收入，PaaS 平台 H-ZERO 相关业务也有较高的增速。l股权激励稳固核心团队，助力长期成长2024 年 4 月，公司发布《2024 年限制性股票激励计划(草案)》，拟授予 268 名激励对象限制性股票数量 4,198.00 万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额的 4.26%。考核目标中，2025 年营业收入的触发值、目标值分别为 33.60 亿元、37.80 亿元；2025 年净利润的触发值、目标值分别为 1.40 亿元、2.20 亿元。较高的考核目标有发布时间：2025-05-08请务必阅读正文之后的免责条款部分2助于提升公司竞争能力以及调动员工的工作积极性，聚焦公司未来发展战略方向，稳定经营目标的实现。l投资建议与盈利预测预计公司 2025-2027 年的 EPS 分别为 0.25、0.31、0.38 元，当前股价对应的 PE 分别为 80.00、64.29、52.94 倍。公司是国内领先的企业数字化综合服务商，通过与生态伙伴的先进技术、服务等优势资源整合，公司有望更快推进 AI 智能体在企业端的落地，首次覆盖，给予“买入”评级。l风险提示AI 技术迭代不及预期；自有产品推广不及预期；市场竞争加剧等。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）3235354239454428增长率(%)8.579.4711.3812.26EBITDA（百万元）328.51427.30495.93569.29归属母公司净利润（百万元）188.39247.08307.45373.39增长率(%)842.2831.1524.4421.45EPS(元/股)0.190.250.310.38市盈率（P/E）104.9280.0064.2952.94市净率（P/B）3.873.693.493.27EV/EBITDA33.4843.5037.6232.58资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入3235354239454428营业收入8.6%9.5%11.4%12.3%营业成本2170235826112915营业利润327.8%52.8%24.9%21.8%税金及附加20222427归属于母公司净利润842.3%31.2%24.4%21.4%销售费用234248276310获利能力管理费用388390422487毛利率32.9%33.4%33.8%34.2%研发费用248276300310净利率5.8%7.0%7.8%8.4%财务费用-15141414ROE3.7%4.6%5.4%6.2%资产减值损失4000ROIC3.2%4.5%5.3%6.0%营业利润180275343418偿债能力营业外收入8555资产负债率18.0%17.8%18.0%17.8%营业外支出0000流动比率3.583.533.443.47利润总额188280348423营运能力所得税-9202430应收账款周转率2.592.772.872.99净利润196260324393存货周转率8.388.788.788.78归母净利润188247307373总资产周转率0.530.550.580.62每股收益（元）0.190.250.310.38每股指标（元）资产负债表每股收益0.190.250.310.38货币资金1618158315131623每股净资产5.195.445.756.13交易性金融