2025年3月银行信贷收支点评：存款“小行化”趋势延续

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 04 月 18 日 存款“小行化”趋势延续 ——2025 年 3 月银行信贷收支点评 核心观点 2025 年 3 月，存款“小行化”趋势延续，大行存款增量为历年来低点，中小银行存款增长强劲，小行未来对债市的定价权或越来越大，关注中小银行机构行为对债市有重要意义；信贷放量，但结构偏弱，难以负向冲击债市。 ❑ 负债端：存款“小行化”趋势延续 在当前存款“小行化”背景下，小行吸纳存款较多，但小行信贷投放相对承压，进而转向投债，小行未来对债市的定价权或越来越大，关注中小银行机构行为对债市有重要意义；反观大行，存款持续承压的背景下，或较少有增量资金投向债市。 1、大行存款：3 月增量为历年来低点，非银金融机构存款大幅流出。2025 年 3月，大型银行存款增加 25821 亿元，为历年来低点，较 24 年同期少增 8071 亿元，主要是非银金融机构存款大额流出。（1）大行个人存款增加 18392 亿元，较24 年同期多增 968 亿元，其中主要是活期存款增长较好。（2）大行对公存款增加 16410 亿元，较 24 年同期多增 684 亿元，主要是活期存款有所支撑，小行继续抢占大行对公定存份额。（3）大行非银金融机构存款减少-9092 亿元，主要由于季末银行理财资金回表所致，叠加 3 月债市回调，投资者赎回意愿明显，导致非银存款减少。 2、中小银行存款：存款增长强劲，活期增长多有助于缓解成本压力。2025 年 3月，中小银行存款增加 29325 亿元，处于历年来高点，较 24 年同期多增 3892 亿元，其中个人+对公活期存款均增长较好，有助于缓解中小银行存款端的成本压力。 3、大行存款缺口小幅修复，净融出规模却大幅抬升，大行是否融出，存款端表现仍是次要矛盾，央行政策态度的转变是主要矛盾。2025 年 3 月，大型银行存款缺口为+4383 亿元，中小银行为+14767 亿元，大行存款缺口小幅修复；国股行净融出规模在 3 月下旬攀升至 3.77 万亿元的阶段性高点。 ❑ 资产端：信贷放量，但结构偏弱，难以负向冲击债市 3 月，个人贷款在消费贷发力背景下，仅小幅增幅；对公贷款有所放量，但以短端为主，中长期信贷需求仍较弱，信贷整体结构偏弱，难以对债市形成负面冲击。 1、个人贷款：消费贷发力背景下，仅小幅增幅。2025 年 3 月，金融机构居民贷款增加 9888 亿元，较 24 年同期多增 465 亿元，在消费贷发力背景下，增幅不算高；居民中长期贷款小幅改善，或与 3 月房地产市场迎来“小阳春”有关。 2、对公贷款：短贷为主要支撑项。2025 年 3 月，金融机构企业贷款增加 28379亿元，较 24 年同期多增 4895 亿元，明显高于往年同期，其中短贷为主要支撑项，企业短贷发力，一方面受银行季末冲刺推动，另一方面或与 3 月债市融资成本有所上行有关，部分企业选择以短期贷款替代债券融资；企业中长期贷款仍在下滑趋势中。 ❑ 风险提示 数据可得性对结果造成干扰、政策变化超预期。 分析师：杜渐 执业证书号：S1230523120005 dujian@stocke.com.cn 分析师：李艳 执业证书号：S1230524090015 liyan03@stocke.com.cn 相关报告 1 《九转序列在股债市场的应用》 2025.04.17 2 《为何短期牛陡逻辑不顺》 2025.04.16 3 《关税 2.0 对产业债主体影响几何？》 2025.04.15 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 负债端：存款“小行化”趋势延续 ............................................................................................................... 4 1.1 大行存款：3 月增量为历年来低点，非银金融机构存款大幅流出 ............................................................................... 4 1.2 中小银行存款：存款增长强劲，活期增长多有助于缓解成本压力 .............................................................................. 4 1.3 大行存款缺口小幅修复，净融出规模大幅抬升 .............................................................................................................. 6 2 资产端：信贷放量，但结构偏弱，难以负向冲击债市 ........................................................................... 8 2.1 个人贷款：消费贷发力背景下，仅小幅增幅 .................................................................................................................. 8 2.2 对公贷款：短贷为主要支撑项 ......................................................................................................................................... 9 3 风险提示 ..................................................................................................................................................... 11 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 3/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 大型银行：存款增量规模（亿元） .................................................................................................................................... 4 图 2： 对公定期存款增量规模（亿元） .......................................................................