新大陆(000997)业绩符合预期，关注出海和网证带来的新增长

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 [Table_Page] 年报点评|计算机设备 证券研究报告 [Table_Title] 新大陆（000997.SZ） 业绩符合预期，关注出海和网证带来的新增长 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业加速出清致短期收入下滑，为公司长期成长带来利好。公司发布2024 年年报及 25 年一季报，24 年公司实现营收 77.45 亿元，同比-6.11%；归母净利润 10.10 亿元，同比+0.59%；扣非归母净利润 9.88亿元，同比-8.87%。下滑主要系合规监管加速行业出清，推动行业流水的优化。公司拟每 10 股派发现金 2.20 元（含税），24 年度合计每10 股现金分红 5.50 元（含税），年度累计现金分红金额超归母净利润的 55%。公司 25Q1 营收 18.96 亿元，同比+8.91%；25Q1 归母净利润为 3.11 亿元，同比+25.16%；25Q1 扣非归母净利润为 3.37 亿元，同比+20.35%。25Q1 收入增长系智能支付终端销售增长较快。归母净利润创单季度历史新高，主要系产品及服务盈利能力提升。 ⚫ 人民币国际化叠加出海战略持续推进，海外收单业务未来可期。随着公司 pos 机出海业务逐渐成熟，公司已开始探索收单运营及增值服务业务。公司有望持续受益于中国企业出海加速，重点布局的拉美、东南亚、欧洲有望率先起量。 ⚫ 营销 Agent 有望助力公司商户增值服务实现更快的量价齐升。依托“星驿付”与“慧徕店”的双品牌战略，公司持续打造“支付+增值”服务， 24 年公司为超 390 万活跃商户提供各类经营服务与金融科技服务。通过接入 DeepSeek 等大模型，构建起覆盖“AI 商户审核智能体验、AI客服智能体、AI 风控反洗钱智能体”在内的垂直领域智能体矩阵。 ⚫ 国家网络可信身份认证持续推进，有望开启公司全新收入增长曲线。 ⚫ 盈利预测与投资建议。预计 25-27 年公司 EPS 分别为 1.23/1.55/1.99元/股，参考可比公司估值和公司历史估值，给予公司 2025 年 25 倍PE，每股合理价值为 30.68 元/股，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示。市场竞争加剧风险；技术创新风险；政策法规变动风险。 盈利预测： [Table_Finance] 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 8250 7745 8658 9883 11361 增长率（%） 11.9% -6.1% 11.8% 14.1% 15.0% EBITDA（百万元） 1363 1225 1499 1894 2452 归母净利润（百万元） 1004 1010 1266 1599 2053 增长率（%） 362.9% 0.6% 25.4% 26.2% 28.4% EPS（元/股） 0.99 1.00 1.23 1.55 1.99 市盈率（P/E） 19.80 20.02 22.66 17.95 13.98 ROE（%） 15.7% 14.7% 17.3% 20.0% 23.5% EV/EBITDA 12.50 14.02 16.50 12.86 9.81 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 27.80 元 合理价值 30.68 元 前次评级 买入 报告日期 2025-04-23 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 李婉云 SAC 执证号：S0260522120002 liwanyun@gf.com.cn 请注意，李婉云并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 新大陆（000997.SZ）:网号网证有望带来新增量，支付业务借出海焕发新生机 2025-01-08 [Table_Contacts] -30%-8%14%36%58%80%04/2406/2408/2410/2412/2402/2504/25新大陆沪深300 　　　　　　　　 㤷㤵㠱ㄠ ′㔭〴㐠㨱㤺㔶 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 新大陆|年报点评 目录索引 一、年报及一季报分析 ....................................................................................................... 4 （一）主要财务数据分析 ........................................................................................... 4 （二）简评 ................................................................................................................. 6 二、盈利预测与投资建议 .................................................................................................... 8 （一）盈利预测 .......................................................................................................... 8 （二）估值 ................................................................................................................. 9 四、风险提示 .................................................................................................................... 10 （一）市场竞争加剧风险 ......................................................................................... 10 （二）技术创新风险 .....................................................