电力设备行业：AIDC建设加速，电力设备板块有望充分受益

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 电力设备 [Table_Date] 发布时间：2025-04-23 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -12% -7% 2% 相对收益 -9% -7% -5% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 384 总市值（亿） 52323 流通市值（亿） 45033 市盈率（倍） 28.68 市净率（倍） 2.7947 成分股总营收（亿） 24284 成分股总净利润（亿） 769.47 成分股资产负债率（%） 47.7788 [Table_Report] 相关报告 《长坡厚雪，坚定看好电力设备出海》 --20240515 《年度策略：光伏拐点已现，特高压景气向上》 --20241220 [Table_Author] 证券分析师：韩金呈 执业证书编号：S0550521120001 18021008991 hanjc@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 AIDC 建设加速，电力设备板块有望充分受益 报告摘要： [Table_Summary] AI 芯片高能效发展催化数据中心建设，云厂商投资提升。英伟达新一代 GH200 Grace Hopper 超级芯片平台实时吞吐量比 GPU H100 快 30 倍，能效比 H100 高 25 倍。科技巨头增大 AI 基础设施投资，Alphabet 2025 年预计资本支出 750 亿美元，同比+42.86%；Meta 2025 年预计资本支出 600～650 亿美元，同比+79.10%～94.03%；微软 2025 年预计资本支出 800 亿美元，同比+79.78%；未来三年阿里巴巴预计将在云和 AI 的基础设施投入超过过去十年的总和。 UPS/HVDC 市场空间持续提升，HVDC 高压方案潜力巨大。UPS 发展方向为模块化、高频化，在第三代功率半导体的加持下，模块功率已经达到 125 kW，基于 AC UPS 的供电方案从 10 kV AC 到终端负载的效率约为 95%。HVDC 在节能与可靠性方面表现出更大优势，“240V HVDC”系统综合供电效率为 97%。与 2N UPS 供电架构相比，一套“市电+240V HVDC”每年预估节省 157 万元的运营电费。巴拿马电源进一步提升整体供电效率至 97 % ~ 97.5%，有望成为主流。 柴发供需缺口扩大，看好涨价&国产替代两条主线。供给端，国内数据中心柴发多数以外资发动机组为主导，且外资产能有限；需求端受 AIDC建设加速推动，2025 年国内总需求测算为 6330 台，中国移动、字节跳动、阿里等企业 2025 年大功率柴油发电机采购规模显著，其中中国移动单次采购 270 台 2000kW 机组，字节跳动及阿里年度 2025 年需求测算分别达 1611 台和 1145 台。行业增长呈现双轮驱动格局：一、外资供应受限背景下，OEM 厂商凭借产能及定价优势，大功率机型招标单价预计进入上行周期；二、国产厂商通过技术突破及产能扩张加速替代外资品牌，行业格局重塑空间明确。 模块化智能化成为配电系统发展方向，服务器内部电源功率密度提升。预制化供配电电力模组有效减少占地面积，缩短交付周期，提升功率密度，如华为的 FusionPower6000 电力模块，功率密度提升 100%。PSU 有功率提升而体积不变的发展趋势，台达 LYTE 系列功率密度最高达到9.73 W/inch³，体积缩小 30%，电源供应器效率达 94.4%，功率密度达 29.5 W/inch³。服务器内部电源功率密度提升有效降低 PUE，根据华为数据，以 10MVA 的数据中心为例，UPS 每提升 1%效率，可降低 PUE 约 0.01。 风险提示：原材料价格波动风险、宏观经济及行业需求波动风险 -20%-10%0%10%20%30%电力设备沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 58 [Table_PageTop] 电力设备/行业深度 目 录 1. 机柜密度提升推动 AIDC 建设，云厂商投资扩大市场容量 ......................... 6 1.1. 芯片技术迭代带动数据中心迭代，AIDC 前景广阔............................................................. 6 1.2. 数据中心投资显著提升，市场容量有望扩大 ....................................................................... 7 1.3. 数据中心基础设施 ................................................................................................................... 9 2. UPS/HVDC 市场空间持续提升，HVDC 高压方案潜力巨大 ...................... 12 2.1. UPS 为传统主流输配电技术，当前存在效率瓶颈 ............................................................. 12 2.1.1. UPS 原理及应用 ......................................................................................................................................... 13 2.1.2. 数据中心 UPS 效率逐步提升 .................................................................................................................... 14 2.1.3. 市场规模随 AIDC 发展迅速扩大，市场竞争激烈 .................................................................................. 14 2.2. HVDC 适应高功率系统，成为 AIDC 配电技术趋势 ......................................................... 15 2.2.1. HVDC 提升供电效率，优化供电成本 ..............................................................................