2024年报业绩点评：双轮驱动业绩高增，精密部件开启成长新篇章

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 江丰电子（300666.SZ）：双轮驱动业绩高增，精密部件开启成长新篇章 ——2024 年报业绩点评 2025 年 5 月 6 日 推荐/维持 江丰电子 公司报告 事件： 2025 年 4 月 15 日，江丰电子发布 2024 年度报告：公司 2024 年实现营业收入 36.05 亿元，同比增长 38.57%；归母净利润 4.01 亿元，同比增长 56.79%；扣非归母净利润 3.04 亿元，同比增长 94.92%。 点评： 公司 2024 年度营收同比增长 38.57%，扣非归母净利润同比增长 94.92%，业绩超预期。2024 年，实现营业收入 36.05 亿元，同比增长 38.57% ；归母净利润 4.01 亿元，同比增长 56.79%；扣非归母净利润 3.04 亿元，同比增长94.92%；毛利率为 28.17%，同比减少 1.03pct。主要得益于报告期内客户订单持续攀升，其中超高纯金属溅射靶材销售收入达 23.33 亿元，同比增长 39.51%，毛利率为 31.35%，同比提升 2.90pct；公司在全球晶圆制造溅射靶材领域的市场份额进一步扩张，在技术和市场份额方面均跻身全球领先行列。同时，报告期内半导体精密零部件业务持续发力，已成为公司第二大业务板块，销售业绩大幅增长，实现销售收入 8.87 亿元，同比增长 55.53%，毛利率为24.27%，同比下降 2.81pct。目前，公司零部件业务仍处在发展初期，后续随着产能的逐步释放，盈利能力将稳步提升。 研发持续加码，创新活力充分激发。报告期内，公司研发费用达 2.17 亿元，同比增长 26.50%。公司研发成果显著，300mm 铜锰合金靶产量大幅攀升；用于先进制程的高致密 300mm 钨靶实现稳定批量供货，高端靶材产品竞争力进一步强化；HCM 钽靶和 HCM 钛靶成功开发并量产，异形靶材品类实现多元化。公司还攻克了半导体精密零部件及新材料的多项核心技术，为公司业绩增长注入强劲动力。公司在半导体用超高纯金属溅射靶材领域拥有深厚的技术积淀、丰富的生产经验以及稳固的客户基础，随着芯片向先进制程的演进，市场对靶材的纯度和工艺精度提出了更为严苛的要求，人工智能（AI）、5G 通信、物联网（IoT）等前沿技术的迅速普及和广泛应用，催生了芯片需求的持续大幅增长，有望带动溅射靶材终端应用领域的进一步扩大。 全面布局半导体精密零部件领域，国产替代加速打造第二成长曲线。半导体精密零部件业务与靶材业务紧密相关，主要有两大需求来源：（1）晶圆制造商现有设备的零部件定期更换需求；（2）晶圆制造商新购设备生产中零部件的增量需求。得益于国内芯片制造业蓬勃发展，供应链国产化趋势逐渐加强，公司抢占市场先机，目前，公司生产的零部件产品包括设备制造零部件和工艺消耗零部件，主要用于超大规模集成电路芯片制造领域。根据弗若斯特沙利文报告，预计 2025 年半导体精密零部件行业的全球市场规模约为人民币 4,288 亿元，其中，中国市场的增速高于全球市场水平，主要得益于供应链本土化进程的加速，预计 2025 年中国半导体设备精密零部件市场规模约为人民币 公司简介： 宁波江丰电子材料股份有限公司从事高纯溅射靶材的研发、生产和销售业务。公司主要产品包括铝靶、钛靶及钛环、钽靶及钽环等。2015 年公司被国家知识产权局评为“国家知识产权优势企业”，并获得“浙江省技术发明一等奖”荣誉。2019 年，公司专利名列“中国企业专利 500 强榜单第 74 位”，并获得“浙江省专利项目绩效评价（专利金奖）”荣誉。 资料来源：同花顺 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52 周股价区间（元） 87.22-43.92 总市值（亿元） 206.04 流通市值（亿元） 171.23 总股本/流通A股（万股） 26,534/26,534 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 4.03 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913 liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480522060001 研究助理：李科融 021-65462501 likr-yjs@dxzq.net.cn -23.6%-1.9%19.8%41.5%63.3%85.0%5/68/511/42/35/5江丰电子沪深300P2 东兴证券公司报告 江丰电子（300666.SZ）：双轮驱动业绩高增，精密部件开启成长新篇章 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1,384 亿元，公司半导体精密零部件产品有望迎来加速放量。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续发力。预计 2025-2027 年公司 EPS 分别为 1.98 元，2.42 元和 2.99 元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。 执业证书编号： S1480124050020 东兴证券公司报告 江丰电子（300666.SZ）：双轮驱动业绩高增，精密部件开启成长新篇章 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 2,323.88 3,604.96 4,646.13 5,827.20 7,207.70 增长率（%） 45.80% 38.57% 28.88% 25.42% 23.69% 归母净利润（百万元） 272.41 400.56 525.51 642.24 794.12 增长率（%） 148.72% -3.67% 50.30% 28.84% 26.77% 净资产收益率（%） 6.12% 8.90% 10.61% 11.66% 12.82% 每股收益(元) 0.96 1.51 1.98 2.42 2.99 PE 77.27 49.28 37.57 30.74 24.86 PB 4.73 4.39 3.98 3.58 3.19 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P4 东兴证券公司报告 江丰电子（300666.SZ）：双轮驱动业绩高增，精密部件开启成长新篇章 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产合计 2,869.05 3,880.88 3,800.90 4,783.01 5,922.11 营业收入 2,323.88 3,604.96 4,646.13 5,827.20 7,207.70 货币资金 958.95 1,155.08 464.61 582.72 720.77