公司2025年一季报业绩点评：业绩超预期，碳纤维产品市场份额持续提升

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 光大同创（301387.SZ）：业绩超预期，碳纤维产品市场份额持续提升 ——公司 2025 年一季报业绩点评 2025 年 5 月 6 日 推荐/维持 光大同创 公司报告 事件： 2025 年 4 月 28 日，公司发布 2025 年一季报：公司 2025 年第一季度实现营业收入 3.47 亿元，同比增长 51.16%；实现归母净利润 1776.18 万元，同比增长 55.88%；实现扣非归母净利润 1692.48 万元，同比增长 51.45%。 点评： 公司加大扩产力度，2025 年一季报业绩超预期，营收同比增长 51.16%，归母净利润同比增长 55.88%。公司 2025Q1 实现营收 3.47 亿元，同比增长 51.16%；归母净利润为 1776.18 万元，同比增长 55.88%。公司 2025 年一季度公司毛利率为 22.65%，相较于 4Q24 环比增加 2.41pct，公司 2025 年一季度收入增长主要是公司将重庆致贯科技有限公司纳入合并报表。2025 年一季度固定资产为 6.25 亿，同比增长 24.42%；存货为 2.14 亿，同比增长 66.96%；合同负债为 907.27 万，同比增长 183.57%，公司积极加大扩产力度，盈利和资产负债规模均实现快速增长。 公司通过收购重庆致贯公司，切入光电显示功能材料领域，业绩有望明显增厚。公司成功收购重庆致贯公司，并将其纳为控股子公司，通过横向产业链的拓展，该收购有效补充了公司功能性材料业务板块。重庆致贯公司是光电显示领域功能性结构件与柔性材料解决方案提供商，未来会逐步转向光学膜、SCF 等高附加值产品为基础的光学材料加工生产。光学材料广泛应用于消费电子、汽车显示等领域，国产替代趋势明显。重庆致贯公司股权出让方承诺目标公司合并报表范围内 2024-2026 年度实现的经审计营业收入金额分别不低于 1.8 亿、2.8亿、4.4 亿，业绩有望明显增厚。 乘 AI、碳纤维产品轻量化产业东风，公司目前已实现碳纤维产品成熟量产并持续提升市场份额。根据 Canalys 数据显示，2024 年全球个人电脑出货量达到约 2.56 亿台，同比增长 3.64%，全球 PC 市场呈现稳定态势，即将进入商用市场更新周期，用户需求回暖。随着 GPU 计算能力的持续提升，不仅优化了现有 AI 应用的性能，还进一步拓展了 AI 技术在更多领域的应用潜力与可能性。此外，公司碳纤维产品初期主要应用于笔记本电脑外壳，目前已实现成熟量产并持续提升市场份额。公司碳纤维产品在折叠屏手机结构件方面实现量产供应，满足智能手机市场轻量化新趋势的需求。公司碳纤维产品逐步拓展于外骨骼机器人结构件中，目前已实现碳纤维产品成熟量产并持续提升市场份额。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内消费电子防护性与功能性产品优质服务商，进军消费电子碳纤维加工领域，业绩有望持续增长。预计 2025-2027 年公司 EPS 分别是 1.43 元、2.39 元和 3.56 元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。 公司简介： 深圳光大同创新材料股份有限公司的主营业务是消费电子防护性及功能性产品的研发、生产与销售。公司的主要产品是防护性产品、碳纤维产品、模切结构件。资料来源：公司公告、同花顺 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52 周股价区间（元） 45.59-25.83 总市值（亿元） 42.98 流通市值（亿元） 17.11 总股本/流通A股（万股） 10,649/10,649 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 12.89 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913 liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480522060001 研究助理：李科融 021-65462501 likr-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124050020 -24.4%-8.3%7.8%23.9%40.0%56.1%5/68/310/311/284/27光大同创沪深300P2 东兴证券公司报告 光大同创（301387.SZ）：业绩超预期，碳纤维产品市场份额持续提升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 1,006.52 1,222.67 1,813.31 2,540.90 3,474.49 增长率（%） 1.09% 21.47% 48.31% 40.12% 36.74% 归母净利润（百万元） 114.67 20.46 152.81 254.16 378.67 增长率（%） 0.84% -82.16% 646.85% 66.32% 48.99% 净资产收益率（%） 6.97% 1.26% 8.81% 13.23% 17.22% 每股收益(元) 1.08 0.19 1.43 2.39 3.56 PE 37.48 210.06 28.13 16.91 11.35 PB 2.61 2.65 2.48 2.24 1.95 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券公司报告 光大同创（301387.SZ）：业绩超预期，碳纤维产品市场份额持续提升 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产合计 1,325.17 1,445.02 1,818.38 2,396.75 3,146.52 营业收入 1,006.52 1,222.67 1,813.31 2,540.90 3,474.49 货币资金 279.86 259.22 383.55 486.30 624.75 营业成本 700.17 942.57 1,354.29 1,875.66 2,551.02 应收账款 491.87 643.51 862.01 1,207.90 1,651.71 营业税金及附加 4.35 6.45 8.74 12.24 16.74 其他应收款 7.37 5.42 73.48 44.06 61.74 营业费用 33.04 39.41 56.90 79.72 109.02 预付款项 0.80 6.06 4.62 6.47 8.85 管理费用 93.08 134.25 136.00 177.86 225.84 存货 125.69 169.11 217.65 301.44 409.97 财务费用 3.09 -4.17 3.36 -0.08 -1.