农林牧渔行业2024年报及2025一季报总结：养殖链整体维持盈利同比改善，种植链标的有望受益粮价景气修复

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年05月05日优于大市农林牧渔行业 2024 年报及 2025 一季报总结养殖链整体维持盈利同比改善，种植链标的有望受益粮价景气修复核心观点行业研究·行业专题农林牧渔优于大市·维持证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001证券分析师：江海航010-88005306jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农产品研究跟踪系列报告（157）-鸡蛋中期供给压力增加，肉牛淡季不淡表现坚挺》 ——2025-04-27《农产品研究跟踪系列报告（156）-牛肉价格淡季不淡，生猪价格稳中偏强》 ——2025-04-20《农林牧渔 2025 年 4 月投资策略-对美加征关税利好农产品涨价，看好肉牛大周期反转》 ——2025-04-13《农产品研究跟踪系列报告（155）-牛肉价格环比稳涨，看好未来两年景气上行》 ——2025-04-13《肉牛行业投资框架：看好 2025 年肉牛大周期反转》 ——2025-04-072024 年生猪养殖净利同比明显回暖，种植净利同比承压。2024 年农林牧渔板块整体营业收入同比下降 1.59%；归母净利润同比扭亏。从 2024 年营收同比增速来看，种植业（+10.32%）>动物保健（+9.45%）>养殖业（+2.63%）>渔业（-4.54%）>农业综合（-4.63%）>农产品加工（-4.77%）>林业（-6.74%）>饲料（-8.26%）；从 2024 年归母净利同比增速来看，养殖业（+529.21%）＞饲料（+220.93%）>农业综合（+61.28%）>农产品加工（-16.59%）>种植业（-45.77%）>动物保健（-61.01%）>渔业（-86.15%）>林业（-155.43%）。2025Q1：养殖链盈利整体同比改善，预计有望随猪价景气周期延续。农林牧渔板块整体 2025Q1 归母净利同比扭亏，具体看，生猪养殖板块 2025Q1 上市企业合计归母净利同比由负转正，其中，牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧等猪企单头超额盈利表现优秀，处于行业领先。周期进入右侧后，我们认为养殖估值体系将从侧重资本开支增速向现金流创造能力转移，成本管理优秀的公司或将更被青睐，核心看好养殖龙头及成本领先猪企，重点推荐牧原股份、温氏股份、华统股份、神农集团，关注巨星农牧、新五丰、唐人神、天康生物等。肉禽板块，2025Q1 上市企业合计归母净利同比+91%，环比-69%，其中，2025Q1 圣农发展、益生股份、立华股份归母净利分别同比+338%、-112%、+157%。动保板块上市企业合计归母净利同比+27%，环比+118%，由于下游养殖盈利改善，动保需求增加，企业销量与业绩有所修复。饲料板块上市企业 2025Q1 合计归母净利同比扭亏，环比-26%。其中，海大集团/大北农/金新农 2025Q1营 业 收 入 同 比 分 别 为 +11%/+2%/+11% ， 归 母 净 利 同 比 变 动 分 别 为+49%/+164%/+50%。得益于饲料技术研发积累与生猪养殖出栏扩张，海大相对于行业的单位超额收益维持领先。种植板块上市企业 2025Q1 合计归母净利同比+14%，环比-45%，我们认为粮价周期底部修复，或将提振种子板块景气，另外，底部核心看好海南橡胶。投资建议：推荐肉牛及猪禽养殖、饲料、种业。1）肉牛推荐：光明肉业等。2）生猪推荐：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4）动保推荐：科前生物、回盛生物等。5）饲料推荐：海大集团等。6）种植链推荐：苏垦农发、海南橡胶、荃银高科、丰乐种业、隆平高科、登海种业等。7）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。8）肉制品：双汇发展。风险提示：不可控动物疫情引发潜在风险；原材料价格剧烈波动的风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E300119瑞普生物优于大市20.399,4990.961.072119601118海南橡胶优于大市4.5019,2570.020.0622575002840华统股份优于大市10.726,7862.882.944002714牧原股份优于大市39.67216,7083.573.011113300761立华股份优于大市19.0015,7251.271.831510资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2024 年业绩总结：养殖链同比明显回暖，种植链整体盈利承压 ........................42024 年农林牧渔板块整体收入同比-2%，归母净利同比扭亏 .................................. 42024 年子行业情况：生猪链业绩同比承压明显 ............................................. 42025Q1 业绩总结：养殖链同比改善，种植链仍有支撑 ................................62025Q1 农林牧渔板块整体营收、归母净利分别同比增加 8%、增加 988% ........................ 6生猪：养殖企业盈利分化依然较大，现金流受益贝塔明显回暖 ................................ 7禽板块：短期供给有所恢复，看好中期需求修复 ............................................ 8动物保健：2025Q1 盈利同比改善，关注宠物医疗拓展 ....................................... 9饲料：海大集团龙头优势显著，单位超额收益进一步拉大 .................................... 9种植：玉米种子周期承压，橡胶底部不悲观 ...............................................10投资建议：看好养殖细分龙头估值修复，布局肉牛大周期反转 ....................... 11风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2024 年农林牧渔板块收入同比下降 2% ................................................... 4图2： 2024 年农林牧渔板块归母净利同比扭亏 .............