人工智能行业专题：美股大厂Q1业绩追踪，AI持续提供增长动能

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年05月01日人工智能行业专题：美股大厂Q1业绩追踪，AI持续提供增长动能证券分析师：熊莉021-61761067xiongli1@guosen.com.cnS0980519030002证券研究报告 | 行业研究 · 行业专题 计算机 · 人工智能投资评级：优于大市（维持评级）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要Ø 美股大厂业绩发布：AI推动业绩持续增长。25Q1谷歌实现收入902.3亿美金，同比+12%、环比-6.5%，超市场预期（891.2亿美金）；25Q1实现净利润345.40亿元，同比+46.0%、环比+30.2%，超市场预期（248.5亿美元）。25Q1Meta实现总收入为423.1亿美元，同比+16.1%（+19%cc），超出公司业绩指引上限的418亿美元；实现净利润166.4亿美元，同比+34.6%。FY25Q3微软实现收入700.7亿美元，同比+13.3%，超出市场预期的684.3亿美元；净利润为258.2亿美元，同比+17.7%，超出预期的239.6亿美元。当前美股大厂收入普遍维持高增长，AI成为赋能各公司业务的重要方式。Ø 风险提示：AI应用落地不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、新技术研发不及预等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录美股大厂业绩发布：AI推动业绩持续增长01风险提示02请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容谷歌：收入、利润超市场预期，云收入快速增长•25Q1收入、利润均超市场预期。25Q1谷歌实现收入902.3亿美金，同比+12%、环比-6.5%，超市场预期（891.2亿美金）；25Q1实现净利润345.40亿元，同比+46.0%、环比+30.2%，超市场预期（248.5亿美元）；实现EPS为2.81美元，同比+48.7%、环比+30.7%，超市场预期（2.01美元）。•分业务来看，谷歌服务同比+9.8%，谷歌云同比+28.1%。1）谷歌服务：谷歌广告业务25Q1实现收入668亿美元，略超市场预期（664亿美元），其中，谷歌搜索、Youtube广告、谷歌Network实现收入507.0、89.3、72.6亿美元，分别同比+9.9%、+10.4%、-2.1%，由于季节效应影响（电商零售），环比均下滑。AI摘要（Overview）拉动搜索业务增长，目前月活用户为15亿；谷歌订阅、平台和设备业务25Q1实现收入103.8亿元，同比+18.8%、环比-10.8%。主要有益于Youtube和Google One订阅用户增长，目前订阅用户数量超2.7亿人；2）谷歌云业务：25Q1实现收入122.6亿美元，同比+28.1%、环比+2.6%，略低于市场预期（122.7亿美元），谷歌云业务主要受益于GCP增长，包括GCP产品、AI基础设施和生成式AI解决方案；同时，谷歌25Q1云业务营业利润（Operating Income）为21.8亿美元，超市场预期（19.4亿美金）。谷歌在推出第七代TPU的同时同英伟达深度合作，推出B200和GB200的租赁实例，未来也将推出Robin系列GPU租赁。图：谷歌分季度收入情况资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理图：谷歌分季度净利润情况资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容谷歌：资本开支持续增长，维持全年750亿指引•资本开支持续增长，维持全年750亿资本开支不变。25Q1谷歌资本开支为172亿美元，同比+43.2%、环比+20.5%，略超市场预期（171亿美金）；根据谷歌电话会议内容，谷歌全年仍然维持750亿美金资本开支不变，由于交付时间和施工进度，资本开支将呈现季度波动，同时也感受到了折旧带来的财务压力。•AI领域：AI Studio的活跃用户和Gemini API调用实现200%增长（相比于年初）。目前，公司15个产品以及5亿的用户在使用公司的Gemini模型。在端侧领域，公司Circle to Research在超过2.5亿台设备上使用，本季度使用量增加了40%。图：谷歌分季度资本开支情况资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Meta：收入超指引上限，净利润同比+34.6%•收入超指引上限，净利润同比大幅提升：25Q1公司实现总收入为423.1亿美元，同比+16.1%（+19%cc），超出公司业绩指引上限的418亿美元；实现营业利润175.6亿美元，营业利润率为41%；实现净利润166.4亿美元，同比+34.6%；实现每股收益为6.43美元，同比+37%。•分业务来看，广告业务同比+16.2%，DAP增长超预期。1）应用家族：实现收入419亿美元，同比增长16.4%。其中广告收入为413.9亿美元，同比增长16.2%（+20%cc），在线商务是同比增长的最大贡献者。从地域来看，增长最快的地区是其他地区和北美，分别增长19%和18%；欧洲和亚太地区分别增长14%和12%。平台上投放的广告总展示量增长5%，每条广告的平均价格增长10%，展示量的增长主要来自亚太地区。用户数量持续增长，25Q1达34.3亿，同比增长6%，高于一致预期的33.3亿；2）现实实验室：实现收入4.12亿美元，同比下降6.4%，主要由于Meta Quest设备销量减少，部分被Ray-Ban Meta AI智能眼镜销量增长所抵消。图：Meta分季度收入情况资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理图：Meta分季度净利润情况资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Meta：AI赋能自身业务，上调全年资本开支指引•AI领域：1）Facebook和Instagram的视频观看量在美国等地区同比实现两位数增长，主要得益于AI驱动的推荐系统的持续优化，用户使用时长分别实现7%和6%的增长；2）公司在Threads中测试使用Llama模型的推荐系统，目前观察到用户使用时长提高4%；3）公司推出新一代生成式广告推荐模型（GEM），已实现最多5%的广告转化率提升。•资本开支：25Q1包括融资租赁在内的资本支出为137亿美元，同比+104%，略低于一致预期的142亿美元。公司上调全年资本开支预期，预计2025年全年资本支出（包括融资租赁）将在640亿至720亿美元之间（前值为600-650亿美元），反映出为支持AI计划而进行的数据中心额外投资，以及基础设施硬件成本的增加。图：Meta分季度资本开支情况资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容微软：收入、利润超预期，Azure云收入+33%•FY25Q3收入、利润均超市场预期。FY25Q3公司实现收入700.7亿美元，同比+13.3%，超出市场预期的684.3亿美元；净利润为258.2亿美元，同比+17.7%，超出预期的239.6亿美元；每股收益达3.46美元，超预期的3.22美元。•分业务来看，Azure云收入+33%，AI贡献达16%。1）生产力和业务流程：实现收入299.4亿美元，同比+13%，略高于一致预期的296.5亿美元。