高炉吨钢利润稳中向好，低库存背景下普钢公司业绩有望进一步修复钢铁

高炉吨钢利润稳中向好，低库存背景下普钢公司业绩有望进一步修复 【】【】[Table_Industry] 钢铁 [Table_ReportDate]2025 年 5 月 5 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报[Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁投资评级 看好上次评级 看好 [Table_Author] 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 高升能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 刘波能源、钢铁行业研究助理 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 [Table_Title] 高炉吨钢利润稳中向好，低库存背景下普钢公司业绩有邮编：100031望进一步修复 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 5 日 本期内容提要： 上周市场表现：上周钢铁板块下跌 0.52%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌 2.29%，长材板块上涨 0.77%，板材板块上涨 0.42%；铁矿石板块下跌 1.00%，钢铁耗材板块下跌 3.90%，贸易流通板块上涨0.88%➢。 铁水产量环比增加。截至 5 月 2 日，样本钢企高炉产能利用率 92.0%，周环比增加 0.40 百分点。截至 5 月 2 日，样本钢企电炉产能利用率 55.5%，周环比下降 1.20 百分点。截至 5 月 2 日，五大钢材品种产量 773.4 万吨，周环比增加 6.91 万吨，周环比增加 0.90%。截至 5月 2 日，日均铁水产量为 245.42 万吨，周环比增加 1.07 万吨，同比增加 16.70➢万吨。 五大材消费量环比下降。截至 5 月 2 日，五大钢材品种消费量 970.9万吨，周环比增加 44.61 万吨，周环比增加 4.82%。截至 5 月 2 日，主流贸易商建筑用钢成交量 11.2 万吨，周环比下降 0.89 万吨，周环比下降 7.37%➢。 库存环比下降。截至 5 月 2 日，五大钢材品种社会库存 1023.7 万吨，周环比下降 59.74 万吨，周环比下降 5.51%，同比下降 27.63%。截至 5 月 2 日，五大钢材品种厂内库存 423.4 万吨，周环比下降 27.43万吨，周环比下降 6.08%，同比下降 17.69%➢。 普钢价格环比上涨。截至 4 月 30 日，普钢综合指数 3483.3 元/吨，周环比增加 4.98 元/吨，周环比增加 0.14%，同比下降 12.78%。截至 4月 30 日，特钢综合指数 6647.7 元/吨，周环比增加 6.10 元/吨，周环比增加 0.09%，同比下降 3.92%。截至 3 月 14 日，螺纹钢高炉吨钢利润为 121 元/吨，周环比下降 17.0 元/吨，周环比下降 12.32%。截至 4 月 18 日，螺纹钢电炉吨钢利润为-357.04 元/吨，周环比下降 32.5 元/吨，周环比下降 10.00%➢。主焦煤价格环比持平。截至 4 月 30 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 760 元/吨，周环比下跌 8.0 元/吨，周环比下跌 1.04%。截至 4 月 30 日，京唐港主焦煤库提价为 1400 元/吨，周环比持平。截至 4 月 30 日，一级冶金焦出厂价格为 1680 元/吨，周环比持平。截至 5 月 2 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 12.17 天，周环比增加 0.1 天，同比增加 1.6 天。截至 5 月 2 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 24.82 天，周环比增加 0.8 天，同比下降 0.5 天。截至 5 月 2 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 11.33 天，周环比下降 0.2 天，同比增加 0.4➢天。上周，铁水日产环比增长，超出往年同期水平（截至 5 月 2 日，日均铁水产量为 245.42 万吨，周环比增加 1.07 万吨，同比增加 16.70 万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降 5.51%➢，五大钢材品种厂内 库存周环比下降 6.08%。上周原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌 8.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，钢铁下游需求呈边际改善，据百年建筑调研，截至 4 月 29 日，样本建筑工地资金到位率为58.8%，周环比上升 0.26个百分点。随着工地资金到位率继续好转，对于钢铁需求将有一定提振作用。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年 5月空冰洗排产合计总量共计 3821 万台，较去年同期生产实绩上涨 5.9%。三大白电排产保持增势，有利于增加钢材需求，利好钢材价格走势。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善，普钢公司请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3业绩改善空间较大，有望迎来价值修复。 ➢ 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢、方大特钢、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、新钢股份、马钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。➢风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。 目请阅读最后一页