化工行业动态：扬农优嘉三期环保角度批准建设、新增推荐乐凯新材

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 扬农优嘉三期环保角度批准建设、新增推荐乐凯新材 最新景气指数-5.11，上周景气指数-12.50，指数继续为负，本周基础化工指数（中信）跌 0.20%，上证跌 0.61%。 油价大幅下跌，11 月 29 日布油收盘价 60.73 美元/桶，环比上周下降 1.78 美元/桶。美国当周石油钻机数 668 口，环比减 3 口，前值减 3 口。美油产量新高、下周维也纳会议谈判预期偏悲观导致油价大幅下行。 当前化工基本面不温不火，进入四季度，供给端仍然存在错峰停产，但需求端进入淡季，11 月份 PMI 指数重新站上荣枯线以上。股票市场需要精选个股；本周市场对周期有所偏重，周期股普遍估值低、基金公司配置仓位较低。 基化主线推荐方面：第一，长周期底部白马：三友化工 PB、粘胶短纤至历史大底，长期资金可以择期配置；万华化学（万华 12月份 MDI 挂牌价持平）、华鲁恒升(本周醋酸跌，尿素、乙二醇涨)、扬农化工（菊酯下跌，麦草畏价格稳，优嘉三期环保角度批准建设）长期坚定看好；第二，景度上行或即将反转标的：轮胎板块业绩不断兑现超预期，玲珑轮胎、赛轮轮胎（越南项目投产在即）；中旗股份（Q4 季度有望复产）、新和成、浙江医药（饲料量价齐升）；第三，低估值优质新材料标的：万润股份、濮阳惠成成长确定性高、估值偏低，正是最佳配置时，电子特气领域，重点关注院所稀缺标的昊华科技，新增未来一年重点推荐标的：乐凯新材。 大炼化标的方面：2019 年开始民营大炼化正逐步投产，重构炼化格局，龙头利润再上台阶，重点推荐龙头恒力石化（乙烯项目投产在即）、恒逸石化（文莱项目产出合格产品）、桐昆股份、荣盛石化。 许多优质次新股/成长股成长确定性与新增产能持续得到验证，适合继续配置：特种表面活性剂龙头持续放量的皇马科技；风电复合材料龙头双一科技；陶瓷全产业链标的国瓷材料。 盐酸：本周盐酸的价格为 220 元/吨，周涨幅为 10.00%。华东江苏地区盐酸市场成交重心走高，近期液氯价格高位，盐酸出货减少，副产盐酸价格亦有提升。 丙酮：本周丙酮的价格为 6350 元/吨，周涨幅为 7.63%。工厂提货偏紧，港口库存下降至年内新低万吨以下，贸易商心态有支撑挺涨情绪不减，报盘继续走高，下游刚需跟进为主。 PVC：本周 PVC 的价格为 7050 元/吨，周涨幅为 4.06%。现货市场缺货状态延续，厂家价格仍有上涨，整体交投氛围尚可。下游企业询盘问价者颇多，预售签单。厂家库存水平仍旧低位，预售签单良好，预售订单优先出库。 首次评级 买入 郑勇 郑勇zhengyong@csc.com.cn 010-85130262 执业证书编号：S1440518100005 于洋 010-86451150 执业证书编号：S1440518080001 zhen010-执业邓胜 邓胜dengsheng@csc.com.cn 15921588235 执业证书编号：S1440518030004 deng021-执业黄帅 黄帅huangshuaizgs@csc.com.cn 010-85130726 执业证书编号：S1440518010001 研究助理: 胡世超 010-86451498 hushichao@csc.com.cn 研究助理: 邓天泽 010-86451606 dengtianze@csc.com.cn huan010-执业 发布日期： 2019 年 12 月 02 日 市场表现 相关研究报告 -10%0%10%20%30%40%2018/12/32019/1/32019/2/32019/3/32019/4/32019/5/32019/6/32019/7/32019/8/32019/9/32019/10/32019/11/3化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：中信建投研发部 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：中信建投研发部 本周涨跌幅最大产品： 本周上涨的主要产品有：盐酸、丙酮、PVC。 本周下跌的主要产品有：甘氨酸、百草枯、二甲醚。 盐酸：本周盐酸的价格为 220 元/吨，周涨幅为 10.00%。中国盐酸市场大稳小动，整体出货顺畅。华东江苏地区盐酸市场成交重心走高，近期液氯价格高位，盐酸出货减少，副产盐酸价格亦有提升。综合来看，目前各地液氯价格处于高位，利好盐酸市场，盐酸出货顺畅为主。丙酮：本周丙酮的价格为 6350 元/吨，周涨幅为7.63%。丙酮国内市场延续挺涨走势，市场价格重心继续走高。工厂提货偏紧，港口库存下降至年内新低万吨以下，贸易商心态有支撑挺涨情绪不减，报盘继续走高，下游刚需跟进为主。PVC：本周 PVC 的价格为 7050 元/ 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 吨，周涨幅为 4.06%。现货市场缺货状态延续，厂家价格仍有上涨，整体交投氛围尚可。下游企业询盘问价者颇多，预售签单。供应方面，PVC 企业装置开工水平维稳，厂家库存水平仍旧低位，预售签单良好，预售订单优先出库。 甘氨酸：本周甘氨酸的价格为 9500 元/吨，周跌幅为 12.04%。百草枯：本周百草枯的价格为 1.375 万元/吨，周跌幅 6.14%。主流供应商开工稳定；市场需求清淡，下游采购积极性不高，采购商按需采购；吡啶价格低位，对百草枯成本支撑有限。二甲醚：本周二甲醚的价格为 2950 元/吨，周跌幅 5.75%。二甲醚价格弱势持稳运行，局部小幅震荡。终端贸易商对高价资源渐生抵触情绪，多持币观望入市情绪疲软，需求方面多刚需补货无实质性改善，民用气走货低迷对二甲醚出货情况有所制约。复合肥：本周复合肥的价格为 2150 元/吨，周跌幅 5.70%。国内复合肥市场延续清淡走势，场内交投较清淡。磷复肥会议过后，市场并未出现大幅向暖景象，相反业者多持慎重心态、酝酿情绪。近期原料面持续疲软，尤其是尿素在持续下跌之后出现小幅回涨现象，复合肥成本增加，厂家原料购入谨慎，并未大规模采购。基层农需暂未释放，经销商持重维稳，按需购买，仅适量打款。目前场内交投一般，冬季市场预收推进缓慢。复合肥厂家装置开工率低位运行，震荡盘整。 表 1：化工产品价格及涨跌幅 产品 单位 2019-11-29 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2019 年涨跌幅（%） 盐酸 华东合成酸（元/吨） 220 10.00 22.22 175.00 丙酮 华东地区高端（元/吨） 6350 7.63 45.14 70.47 PVC 华东电石法（元/吨） 7050 4.06 6.98 5.86 钛精矿 四川攀钢（元/吨） 1350 3.85 3.85 3.85 环氧丙烷 华东（元/吨） 1913075 3.57 3.57 -6.02 硫磺 高桥石化出厂价格（元/吨） 590 3.51 -7.81 -52.80 R22 华东地区（元/吨） 15000 3.45