通信行业2020年投资策略：5G带来细分产业链的投资机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 通信 [Table_IndustryInfo] 通信行业 2020 年投资策略 超配 （维持评级） 2019 年 12 月 06 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 5G 带来细分产业链的投资机会  5G 时代开启，网络先行，流量后至，应用提速 2019 年随着运营商资本开支拐点向上，5G 板块收入开始复苏。随着中美贸易摩擦和科技之争常态化以及 5G 建设的规模起量，2020 年行业逐渐进入订单和业绩兑现期，我们认为可以从网络铺设、流量剧增、5G 应用三个维度寻找在订单和业绩表现优异的公司。网络铺设端建议关注主设备、射频滤波器和光器件等领域，流量端建议关注 IDC、网络设备和网络可视化等领域，应用端建议关注物联网模组、云通信等领域。  5G 细分投资机会之光器件 为了满足 5G 的应用场景，需要更大的传输容量和更快的传输速率支持，光器件模块需要进行相应升级，从而带来海量光器件需求。4G 时代，前传网络中以6G/10G 光模块为主，5G 网络将其升级为 25G，从而带来海量 25G 及以上速率光模块需求。根据中移动提出的 5G 前传 Open-WDM/MWDM 方案，单基站前传光模块的需求量有望从 4G 时的 6 只提升至 12/24 只，前传光模块市场巨大，我们看好这个领域的投资机会，重点关注“四大”标的华工科技、光迅科技、中际旭创、新易盛和“四小”标的博创科技、太辰光、天孚通信、剑桥科技。  5G 细分投资机会之 IDC 在数据流量爆发式增长的大背景下，数据中心作为互联网数据集中汇聚和交互的地方，在可预见的 3-5 年内，我们很难看到行业发展的瓶颈；一线城市对于 IDC产业监管和限制日益趋严，人为造成了市场供需失衡，因此一线城市存量 IDC 项目稀缺性和价值量将日益提升；中国云计算市场向外资云厂商开放的大趋势逐渐明朗，中长期将有利于上游整个 IDC 产业不断发展壮大；随着移动互联网时代的发展，智能手机、iPad、智能手表等终端的普及，用户对数据流量的消费呈现爆发式增长。重点关注光环新网、数据港、宝信软件（国信计算机组覆盖）。  5G 细分投资机会之物联网 物联网技术已实现规模应用，根据爱立信的数据，2017 年各类物联网设备连接数已经达到了 70 亿。作为主流的蜂窝通信技术，过去几年的模组出货量以复合20%以上的速度快速增长，2018 年底出货量达到了 1.9 亿，对应的是大量行业终端接入了网络。物联网模组产业正在爆发，且表现出量价齐升的态势，产业景气度高。另外物联网应用从成本控制走向效益提升，循着市政-工商-消费级顺序发展，产业前景广阔。重点关注移为通信及移远通信等模组厂商。  风险提示： 5G 投资建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化、汇率波动 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 000063 中兴通讯 买入 31.95 135,053 1.22 1.58 26.2 20.2 300628 亿联网络 买入 73.66 44,157 2.08 2.56 35.4 28.8 000988 华工科技 买入 18.82 18,924 0.55 0.65 34.2 29.0 300383 光环新网 买入 19.73 30,431 0.55 0.73 35.9 27.0 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《国信证券-光器件行业专题：5G 带来海量光器件需求，行业维持高景气》 ——2019-12-03 《通信行业 2019 年 11 月投资策略：5G 正式商用，关注细分板块机会》 ——2019-11-04 《通信行业 2019 年 10 月投资策略：看好 5G基 建 、 流 量 增 长 和 网 络 安 全 主 线 》 ——2019-10-08 《5G 系列之物联网专题：5G 构建万物智联，物联网投资正当时》 ——2019-09-25 《通信行业 2019 年 9 月投资策略：半年报总结：无线侧景气度高，应用端可持续关注》 ——2019-09-03 证券分析师：程成 电话： 0755-22940300 E-MAIL： chengcheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 证券分析师：汪洋 电话： 010-88005317 E-MAIL： wangyang7@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517090001 证券分析师：马成龙 电话： 021-60933150 E-MAIL： machenglong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518100002 联系人：陈彤 电话： 0755-81981372 E-MAIL： chentong@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6D/18F/19A/19J/19A/19O/19上证综指通信 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 投资摘要 ...................................................................................................................... 4 回顾 2019：转折之年，“危”“机”并存，跌宕起伏 ....................................................... 5 5G 时代开启，网络先行，流量后至，应用提速 ........................................................... 8 运营商 CAPEX 回暖，2020 年 5G 网络铺设进入加速期 ...................................... 8 5G 正式商用，流量跨入新增长阶段 .................................................................. 10 5G 赋能垂直行业，开启万物智联时代 ................................................................11 5G 细分投资机会之网络铺设 ..................................................................................... 12 无线侧：业绩增长确定性强，精准布局细分板块龙头 .....