通信行业：从_4G_迁移历史判断_5G_手机发展爆发点

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业深度报告 2019 年 11 月 25 日 通信 从 4G 迁移历史判断 5G 手机发展爆发点 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 吴友文 执业证书编号：S0740518050001 电话：021-20315728 Email： wuyw@r.qlzq.com.cn 研究助理 周铃雅 Email：zhouly@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 114 行业总市值(百万元) 1535759.17 行业流通市值(百万元) 584417.29 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《2019 年度策略：5G：改革、机遇和改变》2018.12.24 《2019 中期策略：5G 进程下的自主可控和终端产业机遇》 2019.6.5 《平台化经营的 5G 时代，运营商如何设计套餐》2019.10.16 《4G 放量与 5G 创新共兴网络产业链新机遇》2019.8.13 《闻泰科技：安世整合启新起点，双翼助力 WingTech 腾飞》2019.4.2 《通信测试，5G 时代的卖水人—通过Keysight 看全球测试产业步入多维增长时代》2019.2.14 [Table_Summary] 投资要点  5G 手机起量箭在弦上，预计 2020 年国内将新增 5G 基站 50 万站以上，加速用户迁移至 5G 网络将是运营商经营的重中之重，而推动 5G 经济型机型快速上量将是最优选择，5G 手机将在 2020 年迎来快速起量。  4G 时代千元智能手机驱动用户快速迁移，经济型机型将同样是 5G 时代加速迁移的核心手段。4G 时代运营商主推千元机，2014 年千元机占比高达 49%，推动 4G 用户一年内达到 9700 万户，其中中国移动 4G用户达到 9000 万户，4G 千元机驱动用户快速从 3G 网络迁移至 4G 网络。我们认为，参考 4G 时代用户迁移历史，5G 时代，经济型手机机型同样将成为加速用户迁移的核心手段。随着用户数量与数据流量的增长，4G 网络负担正逐步加重，同时运营商正逐渐将投资与维护重心转移至 5G 网络，叠加通信网络建设前期需要大量的资本投入，为了缓解运营商财务能力，提升 5G 网络利用率，5G 时代同样将通过经济型手机机型快速驱动用户从 4G 网络迁移至 5G 网络，提高 5G 用户渗透率。我们认为，5G 手机的发展趋势将复制 4G 手机的发展路径，在运营商的推动下，近两年经济型机型将成为 5G 手机的主流，2020 年将是 5G手机全面爆发的启动点，未来 2-3 年在用户目标的驱动下，运营商将主导手机市场，随着 5G 用户渗透率的提升，将逐步转变为品牌厂商主导。  智能手机是 5G 终端规模发展的先发产品，消费者换机诉求有望超预期。5G 将带来高网速、低时延、低功耗、广覆盖、高容量等多方面技术优势，将推进云计算、大数据、物联网、人工智能等领域的跨越式发展。5G 时代终端含义多样化，将包含多种类型，如手机、电脑、平板、AR/VR、无人机、智能车载设备、物联设备等，5G 的各种应用体验，都将有赖于终端展现。据中国移动预测，至 2020 年底将有 5G 千元机面世，中国 5G 智能手机市场 2020 年将达到千万至亿级，同时中国移动计划于 2020 年发展 7000 万 5G 用户，销售 1 亿部 5G 手机和 5000万台家庭泛智能终端。我们认为，智能手机作为 5G 终端的一种形式，将是 5G 终端规模发展的先发产品，一方面，运营商旨在通过 5G 手机快速迁移用户，另一方面，4G 手机功能趋于同质化，在消费者求新的心理需求下，将迎来新一轮的 5G 手机换机潮，换机诉求有望超预期。  5G 时代，手机品牌格局和上游产业链有望迎来新机遇。5G 手机渗透率的提升将是明年最为确定的主线。经历 4G 时代的市场洗牌，手机品牌厂商呈现头部集中的市场格局，据信通院统计，2018 年我国手机市场 TOP5 市场份额达到 84%，我们认为，5G 手机可能带来手机品牌格局的重构，基带多元化为市场未来发展走向带来更多的可能性。对于上游产业链而言，ODM 领域可能呈现龙头厂商平台化趋势，更低的生产成本、完善的供应链管理能力、与快速海量交付能力，使得 ODM 厂商有望成为 5G 终端厂商的最优合作伴侣；5G 手机产业链也将迎来重大技术变革和新的产业空间，Massive-MIMO 在 5G 中的普及，对射频器件和天线小型化、轻型化和高度集成提出了新要求，将带动产业链从材料、工艺到生产制造发生重大变革。  投资建议：5G 商用正式启动，运营商正式发布 5G 商用套餐，智能手机将成为 5G 终端规模发展的先发产品，成为运营商加速用户迁移的重要手段，从而提高网络利用率，缓解网络建设财务压力。5G 时代，手机品牌格局和上游产业链有望迎来新机遇，ODM 领域可能呈现龙头厂商平台化趋势，5G 手机产业链也将迎来重大技术变革和新的产业空间。重点推荐 ODM 龙头厂商闻泰科技，关注 5G 手机产业链：关注电连技术、卓胜微、信维通信、硕贝德等，物联网相关产业链：移为通信、广和通、移远通信、拓邦股份、和而泰等，云与边缘计算供应商：宝信软件、光环新网、数据港。  风险提示：资本支出和运营成本变化不及预期、5G 业务进展不及预期、 政策扶持力度不及预期、中美关系缓和低于预期、市场系统性风险。 23472452/43348/20191125 16:52 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度研究 内容目录 千元机是 4G 时代获取用户的重要手段 ............................................................... - 4 - 牌照发放后的前两年是手机出货量高峰期 ................................................... - 4 - 牌照发放后的第一年是手机终端的黄金时期 ............................................... - 5 - 经济型机型叠加用户诉求推动 5G 手机明年爆发 ................................................ - 9 - 5G 业务价值链将迎来重构与创新 ............................................................... - 9 - 智能手机是 5G 终端规模发展的先发产品 .................................................. - 11 - 中移动计划 2020 年销售 5G 手机 1 亿部 ..................................................