“ETF情绪温度计”系列研究（二）：ETF情绪温度计，从高频折溢价到CTA信号

1 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·金融工程·金工专题报告 “ETF 情绪温度计”系列研究（二） [Table_Main] ETF 情绪温度计——从高频折溢价到 CTA 信号 研究结论  前言：本篇报告为“ETF 情绪温度计”系列报告第二篇，作为第一篇报告的延续与拓展，实现了折溢价择时信号在 CTA 策略上的应用。  折溢价择时信号：沿用第一篇报告构建的折溢价特色指标与价量指标，产生择时信号。其中，代表性特色指标为“收盘 VS 开盘”、“收盘 VS日内平均”，分别将“收盘折溢价”与“开盘折溢价”、“日内平均折溢价”进行对比，考察“收盘归宿情绪”的相对高低；价量指标则根据ETF 分钟折溢价的涨跌，定义“折溢价上行成交量”和“折溢价下行成交量”，将每日推动市场情绪上涨和下跌的力量进行对比。  CTA 综合信号：将三个折溢价择时信号结合，构建 CTA 综合信号。回测期 2016/10/10-2019/11/15 内，共产生信号 320 次，信号频率为 42.16%，其中看多 150 次，看空 170 次；策略年化收益 29.57%，年化波动 12.12%，收益波动比 2.44，日度胜率 57.55%，盈亏比 1.37，最大回撤 7.29%。  风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。本报告对高频折溢价的估算基于市场公开数据，不排除存在误差情形。 证券分析师 高子剑 执业证号：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 沈芷琦 021-60199793 shenzhq@dwzq.com.cn 相关研究 1、《“ETF 情绪温度计”系列研究（一）——基于高频折溢价的择时策略》20191106 [Table_Author] 2019 年 11 月 26 日 2 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工专题报告 内容目录 1. 前言 .................................................................................................................................................. 4 2. 高频折溢价择时信号 ...................................................................................................................... 4 2.1. 特色指标：收盘 VS 开盘 ..................................................................................................... 5 2.2. 特色指标：收盘 VS 日内平均 ............................................................................................. 6 2.3. 价量指标：上下行成交量 .................................................................................................... 7 3. CTA 综合信号 .................................................................................................................................. 8 3.1. 综合信号策略效果 ................................................................................................................ 8 3.2. 手续费影响 ............................................................................................................................ 9 4. 总结 ................................................................................................................................................ 10 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 10 3 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工专题报告 图表目录 图 1：华夏上证 50ETF 折溢价择时策略净值 ................................................................................... 4 图 2：上证 50 期货折溢价之特色信号策略净值：收盘 VS 开盘 ................................................... 5 图 3：“收盘 VS 开盘”的参数敏感性 .................................................................................................. 6 图 4：上证 50 期货折溢价之特色信号策略净值：收盘 VS 日内平均 ........................................... 6 图 5：“收盘 VS 日内平均”的参数敏感性 ......................................................................