公司事件点评报告：收入规模增长显著，产线建设进度顺利

2025 年 04 月 15 日 收入规模增长显著，产线建设进度顺利 —维信诺（002387.SZ）公司事件点评报告 增持(维持) 事件 分析师：高永豪 S1050524120001 gaoyh7@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 基本数据 2025-04-14 当前股价（元） 8.57 总市值（亿元） 120 总股本（百万股） 1397 流通股本（百万股） 1395 52 周价格范围（元） 5.67-14.61 日均成交额（百万元） 355.53 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《维信诺（002387）：2023Q3 营收同比增长，AMOLED 领军企业空间 广阔》2023-11-05 公司于 2025 年 3 月 21 日公布财报，2024 年，公司实现总营业收入 79.29 亿元，同比增长 33.8%；实现归母净利润-25.05 亿元，同比减亏 32.76%。 投资要点 ▌ 产品结构持续优化，OLED 产品占比大幅提升 公司是全球领先的新型显示整体解决方案创新型供应商，专注 OLED 事业二十余年，已发展成为集研发、生产、销售于一体的全球 OLED 产业领军企业。报告期内，消费电子行业景气度逐步复苏，带动 OLED 手机面板需求上升，产品价格有所上涨。公司持续优化产品结构，以头部客户 OLED 显示产品为重点方向，供应客户的多款产品，出货量大幅增长。2024 年，公司实现营业收入 79.29 亿元，同比增长 33.80%，其中 OLED产 品 营 收 74.94 亿 元 ， 同 比 增 长 46.01% 。 根 据 CINNO Research 数据显示，2024 年公司 AMOLED 智能手机面板出货量同比增长 44.3%，位居全球第三。 ▌ 产线建设进度顺利，重大资产重组将继续推进 公司固安第 6 代柔性 AMOLED 生产线产能持续释放，稼动率维持较高水平，保障核心品牌客户的高质量交付；公司参股的合肥第 8.6 代柔性 AMOLED 生产线，已于 2024 年 9 月正式开工，目前项目建设正在有序推进。另一方面，公司将继续推进关于参股公司合肥维信诺的相关重组工作，全力协调各中介机构落实加期审计、评估等相关工作，尽快完成财务数据、评估数据更新并及时申请恢复审核。合肥维信诺的第 6代全柔 AMOLED 生产线，是目前国内先进的中小尺寸平板显示产线。若重组顺利落地，公司的产品线和产品种类布局将进一步扩充，高端产品供货能力进一步增强，与公司现有产品形成互补，将进一步强化上市公司在显示面板领域的综合竞争能力。 ▌ 回购提议彰显信心 为维护公司全体股东利益，增强投资者信心，基于对公司经营发展的信心及公司长期投资价值和未来持续发展前景的充分认可，公司董事长于 4 月 10 日提议公司通过集中竞价交易-40-20020406080100(%)维信诺沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 方式回购部分公司股份，回购的股份将用于未来实施股权激励计划或员工持股计划，回购资金总额约 0.5-1 亿元。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 90.07、100.43、120.31亿元，EPS 分别为-1.45、-0.75、-0.17 元，当前股价对应PB 分别为 3.0、3.7、3.9 倍，考虑到未来随着 OLED 渗透率的提升，公司产能持续释放，叠加供应链国产化程度不断提升，预计生产成本将持续下降，公司盈利能力将迎来拐点时刻。我们看好公司在 OLED 显示领域的成长潜力，维持“增持”评级。 ▌ 风险提示 客户开拓进度不及预期、公司产能释放进度不及预期、重大资产重组进度不及预期、下游需求不及预期等风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 7,929 9,007 10,043 12,031 增长率（%） 33.8% 13.6% 11.5% 19.8% 归母净利润（百万元） -2,505 -2,023 -1,048 -240 增长率（%） 32.8% 19.3% 48.2% 77.1% 摊薄每股收益（元） -1.79 -1.45 -0.75 -0.17 ROE（%） -32.4% -34.5% -21.4% -5.1% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 5,739 7,849 9,049 11,263 应收款 3,949 4,442 4,953 5,933 存货 635 619 603 622 其他流动资产 317 345 365 405 流动资产合计 10,640 13,254 14,971 18,223 非流动资产: 金融类资产 164 164 164 164 固定资产 17,498 14,253 11,504 9,244 在建工程 424 170 68 27 无形资产 1,425 1,354 1,283 1,215 长期股权投资 4,730 4,730 4,730 4,730 其他非流动资产 3,369 3,369 3,369 3,369 非流动资产合计 27,446 23,875 20,953 18,584 资产总计 38,085 37,128 35,923 36,807 流动负债: 短期借款 4,642 4,642 4,642 4,642 应付账款、票据 8,997 9,900 9,652 10,882 其他流动负债 6,297 6,297 6,297 6,297 流动负债合计 20,042 20,959 20,724 21,980 非流动负债: 长期借款 6,716 6,716 6,716 6,716 其他非流动负债 3,585 3,585 3,585 3,585 非流动负债合计 10,300 10,300 10,300 10,300 负债合计 30,342 31,259 31,024 32,280 所有者权益 股本 1,397 1,397 1,397 1,397 股东权益 7,743 5,869 4,899 4,677 负债和所有者权益 38,085 37,128 35,923 36,957 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 -3016 -2380 -1232 -282 少数股东权益 -511 -357 -185 -42 折旧摊销 2370 3571 2918 2365 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 1522 413 -751 217 经营活动现金净流量 366 1247 751 2258 投资活动现金净流量 -1925 3500 2851 2301 筹资活动现金净流量 3669 506 262 60 现金流量净额 2,110 5,252 3,863 4,61