4月金股组合：中银证券研究部2025年4月金股

策略研究|证券研究报告—总量点评 2025 年 4 月 1 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 4 月金股组合 中银证券研究部 2025 年 4 月金股 4 月金股组合  策略观点： 2025 年开年工业企业利润延续改善势头，工业企业库存持续回升，先导指标营收及 PPI 均处于弱修复，显示主动补库周期仍在延续，短期市场延续缩量窄幅震荡，对于特朗普关税政策的担忧使得市场观望情绪浓厚，量能萎缩背景下市场热点板块轮动加快。我们认为潜在的 4月美对华关税落地大概率对于 A 股的冲击有限，若本次对华加征关税的幅度或范围超预期或有望迎来国内对冲政策的进一步加码。总体来看，短期 A 股或进入震荡调整阶段。进入 4 月，A 股即将进入财报窗口期，业绩确定性将会成为 4 月市场风格超额收益主要抓手。  4 月中银证券金股组合：中远海特（交运）、极兔速递-W（交运）、卫星化学（化工）、安集科技（化工）、宁德时代（电新）、青岛啤酒（食品饮料）、大丰实业（社服）、深南电路（电子）。  风险提示：大盘系统性风险；个股层面暴雷。 2025 年 4 月 1 日 4 月金股组合 2 策略观点 策略核心观点：2025 年开年工业企业利润延续改善势头，工业企业库存持续回升，先导指标营收及PPI 均处于弱修复，显示主动补库周期仍在延续，短期市场延续缩量窄幅震荡，对于特朗普关税政策的担忧使得市场观望情绪浓厚，量能萎缩背景下市场热点板块轮动加快。我们认为潜在的 4 月美对华关税落地大概率对于 A 股的冲击有限，若本次对华加征关税的幅度或范围超预期或有望迎来国内对冲政策的进一步加码。总体来看，短期 A 股或进入震荡调整阶段。进入 4 月，A 股即将进入财报窗口期，业绩确定性将会成为 4 月市场风格超额收益主要抓手。 2025 年 4 月 1 日 4 月金股组合 3 3 月组合回顾 个股组合强于市场，岭南控股月收益超 10%。3 月金股行业组合绝对收益 1.25%，表现强于市场（基准为沪深 300）1.32pct；个股中，岭南控股、青岛啤酒月收益超 9%，超额收益（相对于沪深 300）达 9.5pct 以上。 图表 1.上月“金股组合”总体表现及个股表现情况 资料来源：iFinD，中银证券，数据截至 2025/3/31 -15-10-5051015个股组合收益率沪深300极兔速递-W中国石油安集科技山推股份当升科技青岛啤酒岭南控股兆易创新索辰科技(%)2025 年 4 月 1 日 4 月金股组合 4 2025 年 4 月组合 4 月中银证券金股组合：中远海特（交运）、极兔速递-W（交运）、卫星化学（化工）、安集科技（化工）、宁德时代（电新）、青岛啤酒（食品饮料）、大丰实业（社服）、深南电路（电子）。 图表 2.4 月金股组合及估值表 行业 代码 公司 收盘价 (元) EPS（元） PE（倍） 评级 2024A/E 2025E TTM 2024A/E 2025E 交运 600428.SH 中远海特 6.74 0.71 0.70 12.08 9.49 9.63 买入 交运 1519.HK 极兔速递-W 5.28 0.09 0.31 65.02 58.67 17.03 买入 化工 002648.SZ 卫星化学 22.99 1.80 2.08 12.75 12.75 11.05 买入 化工 688019.SH 安集科技 167.99 4.21 5.48 45.23 39.90 30.66 买入 电新 300750.SZ 宁德时代 252.94 11.58 15.02 21.95 21.84 16.84 买入 食品饮料 600600.SH 青岛啤酒 76.26 3.19 3.58 23.94 23.94 21.30 买入 社服 603081.SH 大丰实业 11.24 0.49 0.68 166.48 22.94 16.53 买入 电子 002916.SZ 深南电路 126.06 3.66 5.33 34.43 34.43 23.65 买入 资料来源：iFinD，中银证券，收盘价数据截至 2025/3/31，货币单位为人民币，港股换算人民币汇率采用的是历史 CNY/HKD 汇率；中远海特、极兔速递-W、卫星化学、宁德时代、青岛啤酒、深南电路已发布 2024 年年报，财务数据为实际值，其余为预测值 2025 年 4 月 1 日 4 月金股组合 5 4 月金股推荐逻辑 交运行业：中远海特 政府工作报告将深海科技列为国家战略方向，公司作为深海产业链核心运输服务商有望受益。2025年政府工作报告首次将深海科技列为国家战略方向，明确提出推动深海科技等新兴产业安全健康发展。我们认为这一政策导向为中远海特的特种船运输业务带来良好的发展机遇，在政策鼓励和驱动下，未来深海装备运输需求有望增加，深海探测、矿产油气等海底资源开发及深海风电可再生能源项目的推进，或将大幅增加对特种船舶的需求。公司的半潜船、重吊船等船型在深海钻井平台、开采平台等大型深海设备运输中具备技术优势，有望成为深海产业链的核心运输服务商。同时公司是全球唯一具备北极和南极航线运营经验的航运企业，随着深海科研与资源开发向极地延伸，其极地运输能力有望进一步强化市场地位。 定增项目于近期落地，运力规模扩张公司内生增长能力加强。公司定增于 2024 年 12 月获证监会批准，该项目总共募资 35 亿元用于租赁 29 艘多用途纸浆船、建造 1 艘 6.5 万吨半潜船及补充流动资金。纸浆船项目预计 2025 年 3 月前全部接入，每年新增运输净利润约 3052 万美元。新增半潜船填补 5 万-8 万吨级运力空白，提升在油气、海工装备等高端市场的份额，巩固行业领先地位。我们认为定增项目落地后公司运力规模有望继续扩张，特种船领域市场份额有望继续提升，公司内生增长能力得到加强，未来公司或迎来新的业绩增量。 评级面临的主要风险：设备出口需求不及预期、汽车船运价下降、纸浆船改运汽车效益不及预期。 2025 年 4 月 1 日 4 月金股组合 6 交运行业：极兔速递-W 公司财务表现亮眼，盈利大幅改善。2024 年，极兔速递实现总收入 102.59 亿美元，同比增长 15.9%，主要得益于全球包裹量的强劲增长。经调整 EBITDA 达 7.78 亿美元，同比大幅提升 430.5%，盈利能力显著增强。净利润实现扭亏为盈，全年净利润 1.14 亿美元（2023 年亏损 11.56 亿美元），核心业务盈利能力持续优化。此外，经营活动现金流净额达