农林牧渔行业报告：猪价窄幅偏强运行，苗价上涨结束

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2025 年 4 月 7 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2585.26 52 周最高 2927.53 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《生猪供需博弈僵持，春季补栏助推苗价超预期》 - 2025.03.31 农林牧渔行业报告 猪价窄幅偏强运行，苗价上涨结束 ⚫ 行情回顾：逆势上涨 市场调整明显，但在避险资金推动下，农业板块逆势上涨。农林牧渔（申万）行业指数上涨 1.51%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 2 位。从子行业来看，动保板块因估值低位，上涨最明显；同时粮食安全引发关注，种子板块亦上涨较多。 ⚫ 猪：小长假支撑，价格窄幅偏强运行 清明节前一周及清明节期间，全国猪价窄幅偏强运行，截至 4月 6 日，全国生猪均价 14.60 元/公斤，较上周微涨。清明小长假以及养殖户出栏不积极，支撑猪价跌势不及预期。但当前供大于求是基本格局，3 月以来出栏体重增加、肥标价差持续收窄，或释放出一定的产能延后迹象，将对后续猪价形成压力。 25 年猪价或窄幅波动，成本是竞争重点。25 年生猪供给增多、猪价处于下行通道已是市场一致预期，但下降幅度或好于预期。据农业农村部数据，本轮生猪产能从 24 年 5 月开始缓慢修复，截至 25年 2 月，全国能繁存栏仅 4066 万头，同比微增。当前看，行业供需博弈僵持，全年猪价将在窄幅区间波动。且 25 年饲料成本趋势不如前几年明朗，故而对企业的盈利能力、现金流状况将是较大考验。当前企业间成本差异较大，优势企业仍可盈利。建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。 ⚫ 白羽鸡：涨价告停 上周苗价止涨转跌，截至 4 月 3 日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为2.90 元/羽，较前周跌 0.35 元/羽，平均单羽盈利 0.2 元，同时肉毛鸡价格亦环比下行 4.0%至 3.62 元/斤。至此，2 月底以来的价格上涨告停，一是因为春节补栏行情接近尾声，二是低肉价下，养殖户对高苗价有一定抵触。 供给充足，关注国产育种。24 年白鸡祖代更新量 150.07 万套，同比增长 17.25%。虽然受 1-2 月海外引种断档影响，当前祖代、父母代存栏环比有所下滑，但依然处于高位。25 年产业链上下游均供给充足，行业系统性机会或较少；但上游不确定性增加以及国产育种的快速发展，将带来一些结构性机会。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%2024-042024-062024-082024-112025-012025-04农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：价格小幅上行 ................................................................... 5 2.2 白羽鸡：苗价上涨暂停 ................................................................. 7 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 8 4 风险提示................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2025 年 4 月 3 日） ............... 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（3.29-4.3） ................................................. 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（3.29-4.3） ........................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 25 年 4 月 6 日） .............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 25 年 4 月 6 日） .................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 25 年 4 月 4 日） .......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 25 年 4 月 4 日） .......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 25 年 4 月 4 日） .................................................... 6 图表 9： 猪料比（截至 25 年 4 月 4 日） .................................................... 6 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2025 年 2 月） ................................. 7 图表 11： 定点企业生猪屠宰量（截至 2025 年 2 月） ......................................... 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 25 年 4 月 3 日） ....................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收购价（截至 25 年 4 月 3 日） ....................................... 8 图表 14： 鸡苗利润（截至 25 年 4 月 4 日） ................................................. 8 图表 15： 毛鸡养殖利润（截至 25 年 4 月 4