高频数据跟踪：生产整体下行，物价稳中有升

证券研究报告：固定收益报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《生产热度回升，原油金属价格下降——高频数据跟踪 20250818》 - 2025.08.19 固收周报 生产整体下行，物价稳中有升 ——高频数据跟踪 20250831  核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度整体下行，焦炉、高炉、沥青、PTA、轮胎开工率均下降，螺纹钢产量增加。第二，房地产市场边际改善，商品房成交面积回升，土地供应面积有所下降。第三，物价稳中有升，原油、焦煤、铜、锌价格上涨，铝、螺纹钢微跌，农产品季节性上行趋势有所加速。第四，航运价格上涨，SCFI 触底回升，BDI 上涨，CCFI 延续下跌。短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响。  生产：焦炉、高炉、沥青、PTA、轮胎开工率均下降 8 月 29 日当周，焦炉产能利用率下降 1.47 pct，高炉开工率下降 0.16 pct，螺纹钢产量增加 5.91 万吨。；石油沥青开工率下降 1.4 pct；化工 PX 开工率与前一周持平，PTA 下降 2.47 pct；汽车全钢胎开工率下降 0.92 pct，半钢胎开工率下降 0.36 pct。  需求：商品房成交回升，SCFI 指数触底回升 8 月 24 日当周，商品房成交面积回升，存销比升高；土地供应面积下降，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周下降 2.76 亿元；汽车厂家日均零售增加 873 辆，日均批发增加 8678 辆。8 月 29日当周，SCFI 触底回升 2.10%，CCFI 继续下降 1.58%，BDI 升高 4.17%。  物价：原油、焦煤、铜价上涨，农产品涨价加速 8 月 29 日，布伦特原油价格上涨 0.58%至 68.12 美元/桶，焦煤期货价格上涨 1.31%至 1156.5 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为+1.08%、-0.11%、+0.30%，国内螺纹钢期货价格下降 0.29%；农产品延续季节性上行趋势，且速率加快，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.80%、-0.39%、+2.07%、+0.40%。  物流：国内国际航班量均减少，一线城市拥堵指数回落 8 月 29 日当周，地铁客运量北京上海均减少，执行航班量国内国际均减少，一线城市高峰拥堵指数回落。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 发布时间：2025-09-01 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：焦炉、高炉、沥青、PTA、轮胎开工率均下降 .............................................. 4 2 需求：商品房成交回升，SCFI 指数触底回升 .................................................... 5 3 物价：原油、焦煤、铜价上涨，农产品涨价加速 ................................................. 8 4 物流：国内国际航班量均减少，一线城市拥堵指数回落 ........................................... 9 5 总结：生产整体下行，物价稳中有升 .......................................................... 11 6 风险提示 ................................................................................. 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉、高炉、沥青开工率均下降 .................................................... 4 图表 2： PX 开工率持平，PTA 持续下行 ..................................................... 4 图表 3： 螺纹钢产量小幅回升 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率小幅下降 ........................................................... 5 图表 5： 8.24 当周 30 城商品房成交面积回升 ................................................ 6 图表 6： 8.24 当周 100 大中城市供地面积小幅下降 ........................................... 6 图表 7： 8.24 当周商品房存销比升高、土地溢价率下降 ....................................... 6 图表 8： 8.24 当周电影票房环比减少 2.76 亿元 ............................................... 6 图表 9： 8.24 当周乘用车日均零售量增加 873 辆 .............................................. 7 图表 10： 8.24 当周乘用车日均批发量增加 8678 辆 ............................................ 7 图表 11： 8.29 当周 SCFI 触底回升 ......................................................... 7 图表 12： 8.29 当周 BDI 指数升高 4.17% .................................................... 7 图表 13： 铜、锌价格上涨，铝价下跌....................................................... 8 图表 14： 原油、焦煤上涨，螺纹钢下跌 ..................................................... 8 图表 15： 猪肉、鸡蛋下跌，蔬菜、水果上涨 ................................................. 9 图表 16： 农产品价格延续季节性上行趋势，且有所加速 ..............