2024年报点评：矿山机械持续拓展海外市场，特种机器人培育第二曲线

第1页 / 共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 专用机械 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com021-50586775 矿山机械持续拓展海外市场，特种机器人培育第二曲线 ——中信重工(601608)2024 年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2025-04-01) 收盘价(元) 4.71 一年内最高/最低(元) 6.11/3.34 沪深 300 指数 3,887.68 市净率(倍) 2.39 流通市值(亿元) 214.33 基础数据(2024-12-31) 每股净资产(元) 1.97 每股经营现金流(元) 0.18 毛利率(%) 22.68 净资产收益率_摊薄(%) 4.14 资产负债率(%) 53.05 总股本/流通股(万股) 457,955.34/455,056.79 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《中信重工(601608)季报点评：三季报扣非净利润稳健增长，矿山机械海外订货创新高》2024-11-11 《中信重工(601608)公司深度分析：中报扣非快 速增长 ，设备 更新加 出海助 力成长 》2024-09-19 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 02 日 投资要点： 中信重工（601608）披露 2024 年年度报告。2024 年公司实现营业总收入80.34 亿元，同比下降 15.93%；归母净利润 3.75 亿元，同比下降 2.36%；扣非净利润 3.98 亿元，同比增长 34.41%；经营活动产生的现金流量净额为 8.16 亿元，同比下降 32.02%；报告期内，中信重工基本每股收益为 0.084元，加权平均净资产收益率为 4.43%。公司 2024 年度分配预案为：拟向全体股东每 10 股派现 0.286 元（含税）。 ⚫ 业绩扣非高增长，矿山机械收入稳健，新能源装备收入下滑近八成 2024 年公司实现营业总收入 80.34 亿元，同比下降 15.93%；归母净利润3.75 亿元，同比下降 2.36%；扣非净利润 3.98 亿元，同比增长 34.41%。其中四季度单季度营业收入 21.57 亿，同比增长下滑 16.11%，归母净利润0.9 亿，同比下滑 22.97%，扣非归母净利润 1.7 亿，同比增长 33.21%。 分业务看： 1） 矿山及重型装备营业收入 55.82 亿，占公司收入的 69.48%，同比下滑8.51%； 2） 特种材料营业收入 13.38 亿，占公司收入的 16.66%，同比下滑 4.45%； 3） 机器人及智能装备营业收入 9.04 亿，占公司收入的 11.26%，同比下滑 15.45%； 4） 新能源装备营业收入 2.09 亿，同比下滑 78.74%。 公司 2024 年营业收入下滑主要原因是风电装备、煤炭装备等市场竞争更趋激烈，部分在执行项目受客户所在行业景气影响进度不及预期。公司新能源装备营业收入下滑 78.74%，同时其他板块营业收入增速放缓。 公司扣非归母净利润增长 35.32%，主要原因是公司纵深推进精益管理，提高运营管理效率，采购设计等多维度降本增效，综合毛利率净利率有所上升，同时 2024 年公司有多笔诉讼败诉等因素带来的预计负债及诉讼损失计提 1.12 亿非经常性支出。 ⚫ 业务结构变动，公司毛利率净利率提升明显 2024 年报公司毛利率 22.68%，同比提升 2.95 个百分点，净利率 4.42%，同比提升 0.3 个百分点，扣非净利率 4.95%，同比提升 1.85 个百分点。其中，矿山及重型装备板块毛利率 23.89%，同比提升 1.29 个百分点，特种材料毛利率 19.75%，同比提升 9.56 个百分点，机器人及智能装备板块毛利率 25.01%，同比下降 4.45 个百分点，新能源装备毛利率-0.82%，同比-24%-15%-6%3%12%21%30%39%2024.042024.082024.112025.03中信重工沪深300 专用机械 第2页 / 共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 下降 5.37 个百分点。 公司毛利率净利率提升的主要原因是矿山重型装备和特种材料板块在主营业务收入占比提升，毛利率有小幅提高，低毛利率的新能源装备板块收入大幅下降，业务结构变动带动毛利率、净利率上升。 ⚫ 海外订货增长超 80%，矿山机械出海持续拓展空间 公司是我国矿山机械龙头企业，在破碎机、磨机等领域有很强的综合竞争力。公司扎实执行“强化海外市场开拓”既定策略，市场拓展至欧洲、大洋洲、南美洲、北美洲、非洲、中亚、东南亚等区域，实现了公司批量化、大规格破磨装备在国外超大型矿山应用的全覆盖产品和服务，已成为全球领先的矿山装备供应商和服务商。 公司积极推动“强化海外市场开拓”既定策略，聚焦澳洲、非洲、南美等区域市场，成功中标柬埔寨某熟料水泥 EPC 项目，签订中钢设备球团项目等一批重大工程成套和装备项目，海外市场开拓成效显著。2024 年实现海外生效订货同比增长超 80%，海外市场生效订货总量和占比均创历史新高。全球矿山机械的重要市场在国外，公司扎根国内市场，积极开拓海外市场，通过市场开拓、产品拓展不断向全球矿山机械龙头进军。 ⚫ 特种机器人龙头，积极培育安全应急及矿山等行业应用，开拓第二增长曲线 中信重工是我国特种机器人行业的领军企业，公司依托国家企业技术中心和工业设计中心的技术积累，已形成特种机器人领域的显著优势，产品已经批量应用于矿山、消防、电力巡检等领域。 公司聚焦机器人及智能装备等核心技术产品研制，策划培育人形机器人、防爆四足机器人、低空装备、履带式底盘、轮式底盘等机器人通用平台，积极在安全应急、矿山、工业服务等行业推广应用，持续巩固提升产品核心竞争力，培育“第二增长曲线。 ⚫ 盈利预测与估值 我们预测公司 2025 年-2027 年营业收入分别为 96.02 亿、105.81 亿、114.26 亿，归母净利润分别,5.41 亿、6.23 亿、7.27 亿，对应的 PE 分别为 39.86X、34.64X、29.66X。继续维持公司“增持”评级。 风险提示：1：：宏观经济景气度不及预期；2：采矿业固定资产投资增速不及预期；3：行业需求不及预期，出口需求不及预期；4：原材料价格大幅上涨。 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 9,557 8,034 9,602 10,581 11,426 增长比率（%） 8.26 -15.93 19.51 10.20 7.99 净利润（百万元） 384 375 541 623 727 增长比率（%） 163.51 -2.36 44.49 15.06 16.79 每股收益