智能电动汽车行业深度报告：新能源越野SUV，蓝海启航主舵手

新能源越野SUV：蓝海启航主舵手-智能电动汽车行业深度报告分析师 | 齐天翔 S0800524040003 邮箱地址 qitianxiang@research.xbmail.com.cn联系人 | 彭子祺 13051468895 邮箱地址 pengziqi@research.xbmail.com.cn西部证券研发中心2025年3月23日证券研究报告请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明核心结论核心结论2【核心结论】新能源技术赋能国内越野SUV市场崛起，百万级增量市场成长可期。我们看好兼具越野SUV品类优势和海外布局领先的自主品牌，共享中国越野蓝海市场，推荐长城汽车、比亚迪，建议关注奇瑞汽车。【报告亮点】本次研究作为越野SUV系列研究第二篇，重点聚焦国内新能源越野市场展开分析，在原有硬派越野和轻越野两大类别基础上，进一步细化新能源越野分类方式，并围绕该品类车型核心成长驱动力、主要玩家、市场潜力进行深度解读。【核心逻辑】•新能源技术重新定义越野SUV。新能源技术推动越野SUV从小众市场走向大众市场，2024年国内越野SUV销量94万辆，同比+70%，其中新能源越野合计销量38.8万辆，渗透率提升至41%，新能源车型增量贡献超30万辆，增量贡献占比78%。目前国内主流新能源越野主要分为三类：1）新能源硬派越野（机械四驱）：以P2电机方案为主，保留非解耦机械四驱+三把锁结构的新能源硬派越野，专注越野场景用车需求，具备高强度越野能力，代表车型坦克Hi4-T系列、牧马人4XE架构；2）新能源硬派越野（电动四驱）：多电机+解耦电动四驱方案的新能源硬派越野，兼具越野和城市场景用车需求，代表车型坦克Hi4-Z系列、方程豹系列等；3）新能源轻越野：梯形车身外观+解耦电动四驱，多以城市场景用车为主，代表车型捷途山海T2、哈弗猛龙、iCAR系列等。2023年以来，比亚迪DMO、易四方，坦克Hi4-Z等平台陆续推出，2024年电动四驱硬派越野占比快速提升至39%，同比+18.9pcts，推动新能源硬派越野加速市场扩容。•新能源越野潜力释放，预计2030年国内新能源越野市场规模242万辆。相比同级别城市SUV，新能源越野在空间、动力、越野安全性等方面具备显著优势，有望成为大众消费者关键买点；相比传统燃油越野，新能源越野可节省能耗成本60%以上，同时享受车辆购买税费&补贴优惠，带来用户全生命周期成本大幅下降；此外新能源越野普遍具备对外放电功能，可满足当前自驾游、露营等户外场景下的用电需求，同时伴随高压快充功能上车，补能效率大幅提升。我们预计，2025年国内将迎来新能源越野车型密集上市周期，预计全年新能源硬派越野/轻越野销量有望达到35.5/44.5万辆，同比+103%/+108%；伴随国内新能源汽车渗透率不断提升，以及越野SUV市场不断扩容，预计2030年国内新能源硬派越野/轻越野销量规模将有望达到108/134万辆。风险提示:国内新车周期不及预期、新能源越野技术发展不及预期、新能源汽车渗透率不及预期、新能源越野市场价格战风险。行业评级超配前次评级超配评级变动维持相对表现1个月3个月12个月汽车5.0115.2031.26沪深3002.072.1011.85近一年行业走势-15%-8%-1%6%13%20%27%2024-032024-072024-11汽车沪深300CONTENTS目录CONTENTS目 录新能源越野贡献核心增量，电四驱越野有望加速崛起新能源越野潜力释放，百万蓝海成长可期国内主要玩家梳理010203新能源技术重新定义越野SUV风险提示0405请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明新能源推动越野新能源推动越野SUVSUV从小众市场走向大众视野从小众市场走向大众视野，从硬派越野走向轻越野从硬派越野走向轻越野4•新能源推动越野SUV从小众市场走向大众视野，从硬派越野走向轻越野。传统硬派越野车专注于恶劣道路环境、野外行驶等场景设计，在崎岖路面上行驶中具有优越抗扭曲性能、较强的抗冲击能力和驱动能力，能够经历长期复杂路面行驶考验。一般来说，非承载式车身+整体桥悬架+机械四驱+低速高扭力大排量发动机构成硬派越野主要结构特征。硬派越野车受技术壁垒高、消费者高用车成本影响，一直属于国内SUV车型小众市场。但近年来，伴随国内居民收入提升带动消费模式升级、新能源技术加速赋能越野市场，产品塑造过程中在保留原有越野出行所需的技术要求的同时，开始兼顾消费者在城市出行中的舒适性需求，在硬派越野基础上衍生出轻越野概念，推动国内越野SUV逐步走向大众视野。•我们通过对国内新能源越野车型归纳总结，认为当前主流新能源越野SUV主要分为三类：1）以P2电机方案为主，保留非解耦机械四驱+三把锁结构的新能源硬派越野，专注越野场景用车需求，具备高强度越野能力，代表车型坦克Hi4-T系列、牧马人4XE架构；2）多电机+解耦电动四驱方案的新能源硬派越野，兼具越野和城市场景用车需求，代表车型坦克Hi4-Z系列、方程豹系列等；3）新能源轻越野，梯形车身外观+解耦电动四驱，多以城市场景用车为主，代表车型捷途山海T2、哈弗猛龙、iCAR系列等。资料来源：爱卡汽车，中国汽车报网，捷途汽车官网，无敌电动网，西部证券研发中心表：新能源越野SUV主要分类新能源硬派越野新能源轻越野车身结构非承载式车身承载式车身技术路线P2电机方案为主，非解耦机械四驱+三把锁结构多电机+解耦电动四驱方案，取消中央传动轴&差速锁多电机方案，解耦电动四驱；方盒子外观+城市SUV四驱结构为主技术特点以油驱动为主、电驱动为辅以电驱动为主、油驱动为辅以电驱动为主、油驱动为辅代表架构Hi4-T、4XEHi4-Z、DMO、易四方、CDM-OHi4、纯电、CDM代表车型坦克400/500/700 Hi4-T、牧马人4XE等坦克500 Hi4-Z、豹5/8、仰望U8等哈弗猛龙、捷途山海T2、iCAR 03等产品定位专注越野用车需求兼具越野和城市用车需求城市用车需求为主产品优势复杂道路实际脱困表现更强续航表现更佳、传统效率更高且损耗更低、动力响应速度更快高性价比、城市道路更舒适的驾乘体验、续航较长、能耗及使用成本较低产品劣势油耗相对高、传动效率较低且损耗较高复杂道路实际脱困表现较差、技术成熟度相对较低动力性能及场景适用性较差、高强度越野环境表现有限请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明资料来源：智驭动力系统，无敌电动网，IT之家，仰望官网，西部证券研发中心新能源技术有望加速替代传统机械四驱新能源技术有望加速替代传统机械四驱+低转高扭力大排量发动机方案低转高扭力大排量发动机方案5表：不同四驱类型优缺点不同四驱类型优点缺点全时机械四驱实现公路过弯极限最高的传动方式，在高速过弯时每个车轮分配到最佳的驱动力，装配目的主要是提高有效驱动力和过弯极限。全时四驱结构相对复杂、成本较高、占用空间较大，不适合低级车、小型车。同时考虑功率消耗，传递效率比两驱较低，不适合经济型及小发动机车型。分时机械四驱技术成熟，结构简单且可靠性好。不用装配中央差速锁，成本较全时四驱更低。正常驾驶时采用两轮驱动，在路况恶劣时采用四轮驱动，提升车辆通过性。对公路意义不大，并且对驾驶技术要求较高。适时机械四驱相比全时