【宏观快评】特朗普卖“金卡”，能缓解财政压力？

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 宏观快评 2025 年 03 月 24 日 【宏观快评】 特朗普卖“金卡”，能缓解财政压力？ 主要观点 核心结论：特朗普拟推出 500 万一张的“金卡”，就算不考虑项目本身的法律挑战，要想用“金卡”项目收入来减轻美国债务压力，可能也是杯水车薪。按照目前门槛更低的投资移民签证 EB-5 的申请数量来推算，其为美国财政带来的年收入只有 200 亿美元左右，大约占 2024 财年美国赤字的 1%。 ❖ 1、特朗普“金卡”项目是什么？ 特朗普在 2 月底提出了“金卡”项目，计划向富有外国人出售，赋予其美国居住权并提供获得公民身份的途径，“金卡”售价是 500 万美元。“金卡”项目其实就是投资居留项目（所谓的“黄金签证”）。“投资居留/投资入籍”是指符合条件的申请者通过投资获取临时或永久居留权/公民身份的移民项目。对于实施投资移民项目的国家或地区来讲，主要目的是促进商业投资或就业创造；对于申请投资移民的富裕群体来讲，本质上是用财富换取权利，包括自由和安全、税收优惠、适宜的居住环境、一流的教育、医疗和社会保障等。 ❖ 2、全球主要的投资移民项目有哪些特征？ 投资移民项目其实非常常见。不完全统计，全球大约有 100 多个国家或地区正在实施或曾经实施过投资居留/投资入籍项目，简单梳理来看，有以下特征：第一，“投资”的内涵非常广泛，包括：商业投资（有些国家或地区要求创造一定数量的就业岗位）、房地产投资、金融投资（比如购买国债、股票、基金、存款等）、向政府基金捐赠等方式，投资一般有最低金额限制，所需具体金额因国家/地区而异，多数在 20 万至 100 万之间。第二，多样化项目可以满足不同群体的要求。比如投资要求比较低的，希腊、泰国、拉脱维亚等；可以快速获得公民身份的，葡萄牙、西班牙、安提瓜和巴布达等；享受税收优惠的，阿联酋、瑞士等；社会福利好的，比如新加坡；居住环境优美的，加勒比和南欧地区。第三，多数国家或地区的投资移民项目，每年有名额限制，并非申请就可以通过。比如美国目前的 EB-5 投资签证，2024 年初次申请的通过率大约只有 23%。第四，是否可以同时保留双重国籍，每个国家或地区要求不一样。 ❖ 3、特朗普“金卡”项目的要求离谱吗？ 特朗普希望用“金卡”项目取代目前实施的 EB-5 投资签证，投资门槛从 100万提高至了 500 万。如果只是从商业或金融投资要求来看，500 万门槛很高，但不是最高。新加坡投资居留项目的商业投资门槛是 1 千万新元，折合美元约750 万左右，金融投资门槛需要 2500 万新元。我国香港地区的投资门槛也需要 3000 万港元，折合美元大约 386 万左右。目前尚不清楚金卡项目的细节，但根据特朗普公开表态和海外研究，金卡项目的 500 万极有可能是“售卖”，也就是向美国联邦财政捐款。如果是基于捐赠，根据 Henley & Partners（全球最大的投资移民咨询公司）的统计，捐款规模应该是全球最高的。主要国家或地区要求的政府财政捐款在 50 万美金以下。 ❖ 4、特朗普“金卡”项目的挑战和批评 第一，法律挑战，最为关键。按照特朗普的设想，“金卡”将取代 EB-5 签证并且不需要国会批准，但似乎不太可能。目前的 EB-5 签证由美国国会在 1990 年创建，要废除、取代甚至修改都需要国会通过。如果要根据总统行政权力单独设立“金卡”项目与 EB-5 签证并行，即便不考虑两者性价比，“金卡”项目也面临着未来会被撤销的不确定性，行政命令非常容易被后来总统所取消。 第二，道德和人伦批评。海外有观点认为，特朗普将美国公民身份变成了一种只有富人才能买到的高端商品，而不再是基于价值观的国家认同。 ❖ 5、特朗普“金卡”项目能否有效减轻美国债务压力？ 特朗普认为“金卡”项目可以用于平衡财政收支。每张售价 500 万美元，可以卖出 100 万张。按照这一假设，可以为美国财政创造 5 万亿美元收入。商务部 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：付春生 电话：010-66500991 邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com 执业编号：S0360522080002 相关研究报告 《【华创宏观】央行的关切——2025 年一季度货币政策委员会例会学习理解》 2025-03-23 《【华创宏观】如何理解美联储进一步放缓缩表？——3 月 FOMC 会议点评》 2025-03-20 《【华创宏观】两大分化与变数推演——1-2 月经济数据点评》 2025-03-18 《【华创宏观】各方如何落实两会精神？——政策周观察第 21 期》 2025-03-16 《【华创宏观】如何评估货币政策的择机 2.0——2 月金融数据点评》 2025-03-15 华创证券研究所 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 长卢特尼克近日表示每天可卖出 1000 张“金卡”，按照这一速度，则一年创收能达到 1.8 万亿美元，2024 财年美国财政赤字约为 1.8 万亿美元，基本覆盖。 但这一想法可能是“异想天开”。2024 财年美国国会允许的 EB-5 签证数量大约是 1.4 万个，实际上 2024 年申请数量只有约 3800 人。卢特尼克认为全球有3700 万人有能力购买“金卡”，但世界上只有大约 230 万人的净资产（不包括主要住房）超过 500 万美元，而且其中三分之一已经在美国。所以，就按照 EB-5 签证的申请数量（每年 4000 人）来计算，可以为美国财政带来的收入只有200 亿美元左右，大约占 2024 财年美国赤字的 1%。 ❖ 风险提示：数据资料搜集不全，可能存在偏差。 ❖ 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、 “金卡”其实就是投资移民项目 ................................................................................... 4 二、 全球主要的投资移民项目有哪些？ ............................................................................... 4 三、 特朗普“金卡”项目要求离谱吗？ ............................................................................... 5 四、 特朗普“金卡”项目的挑战或批评？ ........................................................................... 6 五、 特朗普“金卡”项目能否减轻美国债务压力？ ..........................