2024年年报点评：归母净利润+6.33%，延续前期分红政策

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 青岛港(601298) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号 S1500524070004 邮箱 kuangpeiqin@cindasc.com 黄安 交运行业分析师 执业编号 S1500524110001 邮箱 huangan@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 青岛港（601298.SH）2024 年业绩快报点评：24Q4 归母净利润+15%，出口重箱增量支撑业绩 青岛港（601298.SH）事件点评：重组改为现金收购，EPS 增幅或优于原方案 青岛港（601298.SH）2024 年三季报点评：Q3 扣非归母净利润+9%，投资收益显著改善 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 青岛港（601298.SH）2024 年年报点评：归母净利润+6.33%，延续前期分红政策 [Table_ReportDate] 2025 年 3 月 29 日 [Table_Summary] 事件：青岛港（601298.SH）发布 2024 年年度报告。 ⚫ 营业收入：2024 年实现 189.41 亿元，同比增长 4.23%；2024 年第四季度实现 49.63 亿元，同比增长 9.93%。 ⚫ 归母净利润：2024 年实现 52.35 亿元，同比增长 6.33%；2024 年第四季度实现 13.03 亿元，同比增长 14.83%。 ⚫ 货物吞吐量：2024 年实现 6.94 亿吨，同比增长 4.5%；2024 年第四季度实现 1.61 亿吨，同比+0.72%。 点评： ➢ 集装箱：分部业绩占比 32%，同比高增 26.5%，主要受益于出口重箱业务量增加。 ◼ 集装箱吞吐量：2024 年实现 3217 万标准箱，同比增长 7.2%；2024年第四季度实现 804 万标准箱，同比增长 4.69%。 ◼ QQCT 投资收益：2024 年实现 11.91 亿元，同比增长 23.2%。 ➢ 干散杂货：分部业绩占比 9.2%，同比增长 2.5%，主要受益于董家口港区产能释放。 ◼ 干散杂货吞吐量：2024 年实现 2.52 亿吨，同比增长 3.5%。 ◼ 重点进展：通过与铁路部门联合营销实现货源增量超 300 万吨；借助大码头、大堆场等硬件优势发展混矿、筛分等增值服务，增强客户粘性。 ➢ 液体散货：分部业绩占比 28.4%，同比下滑 16.4%，主要受制于国际形势和市场竞争影响，叠加炼厂开工率较低。 ◼ 液体散货吞吐量：2024 年实现 1.02 亿吨，同比下滑 8%。 ◼ 重点进展：通过借助转水、管道、铁路 3 条物流通道新增货源超100 万吨；实现 140 万立方米仓储业务落地；开展保税原油混兑、国际中转等新业务，累计增量 94 万吨。 ➢ 分红：延续前期分红政策，维持高分红能力。 ◼ 2024 年分红：分红总额 20.39 亿元，分红比例 39%，2025 年 3月 28 日收盘价对应股息率 3.3%。 ◼ 2025～2027 年分红规划：提出可适当增加分红频次，可在年度内 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 进行多次分红，现金分红不低于可分配利润 40%。 ➢ 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025～2027 年实现营业收入194.75、199.98、205.42 亿元，同比增长 2.82%、2.69%、2.72%，实现归母净利润 55.23、58.18、61.19 亿元，同比增长 5.50%、5.36%、5.17%，对应 EPS 为 0.85、0.90、0.94 元，2025 年 3 月 28 日收盘价对应 PE 为 11.34、10.77、10.24 倍，维持“买入”评级。 ➢ 风险因素：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期。 [Table_Profit] 重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 18,173 18,941 19,475 19,998 20,542 增长率 YoY % -5.7% 4.2% 2.8% 2.7% 2.7% 归属母公司净利润(百万元) 4,923 5,235 5,523 5,818 6,119 增长率 YoY% 8.7% 6.3% 5.5% 5.4% 5.2% 毛利率% 35.6% 35.4% 36.0% 36.4% 36.9% 净资产收益率ROE% 12.2% 12.3% 12.1% 11.8% 11.6% EPS(摊薄)(元) 0.76 0.81 0.85 0.90 0.94 市盈率 P/E(倍) 12.72 11.97 11.34 10.77 10.24 市净率 P/B(倍) 1.56 1.47 1.37 1.27 1.18 [Table_ReportClosing] 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2025 年 3 月 28 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 [Table_Finance] 资产负债表 单位：百万元 利润表 单位：百万元 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 14,791 16,633 17,220 18,176 24,546 营业总收入 18,173 18,941 19,475 19,998 20,542 货币资金 10,934 12,673 13,236 14,097 20,368 营业成本 11,702 12,227 12,461 12,710 12,966 应收票据 84 40 76 78 80 营业税金及附加 149 172 177 181 186 应收账款 1,952 2,085 2,091 2,148 2,206 销售费用 76 65 67 69 71 预付账款 127 139 132 135 137 管理费用 1,037 1,067 1,097 1,127 1,157 存货 52 41 49 50 51 研发费用 105 105 108 111 114 其他 1,643 1,655 1,636 1,669 1,703 财务费用 109 60 -53 -59 -68 非流动资产 45,