汽车行业2月数据点评：销量持续增长，自主品牌市占率超七成

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 汽车行业 2 月数据点评：销量持续增长，自主品牌市占率超七成 2025 年 3 月 26 日 看好/维持 汽车 行业报告 事件：近日中汽协发布 2025 年 2 月汽车产销数据，2 月汽车产销分别完成 210.3万辆和 212.9 万辆，同比分别增长 39.6%和 34.4%。新能源汽车产销分别完成88.8 万辆和 89.2 万辆，同比增长 91.5%和 87.1%。 点评： 国内：销量持续增长，自主品牌市占率超七成。国内汽车市场整体延续强劲复苏态势，2025 年以旧换新等补贴政策力度空前，据乘联会预计合计补贴规模将超 4000 亿元，占汽车销售额 8%。2 月汽车国内销量 168.8 万辆，同比增长39.9%。其中，传统燃料汽车国内销量 92.7 万辆，同比增长 14.3%；新能源汽车国内销量 76 万辆，同比增长 92.6%。新能源汽车国内销量占汽车国内销量的 45.1%，较去年同期提高 12.4 个百分点。自主品牌乘用车销量 128.2 万辆，同比增长 62%，在国内销量占有率为 70.6%，较去年同期提高 11.2 个百分点。 据乘联会，2 月纯电动汽车国内零售销量 42.6 万辆，同比增长 94%；插混汽车销量 19.9 万辆，同比增长 83%；增程式汽车销量 6 万辆，同比增长 12%。纯电动汽车市场逐渐多元化，吉利的星愿、熊猫等 A0 级以下车辆，以及小米、小鹏等新势力贡献了主要增量；插混汽车中，销量占比绝对领先的比亚迪仍保持高增速，同比增长 84%；增程式汽车销量受华为系新车周期影响，增速低于纯电及插混，我们认为随着 4-5 月华为系新车周期的到来，增程式汽车的销量增速将显著恢复。整体而言，随着新能源渗透率的不断提升，我们仍然看好未来国内混动化的发展。 出口：新能源占比提升，插混增速远高于纯电。2 月汽车出口 44.1 万辆，同比增长 16.9%。传统燃料汽车出口 31 万辆，同比增长 4.9%；新能源汽车出口13.1 万辆，同比增长 60.5%，占总出口 29.7%。其中，纯电动汽车出口 8.1万辆，同比增长 22.4%；插混汽车出口 5 万辆，同比增长 2.2 倍。整车出口前十企业中，奇瑞出口量达 8.6 万辆，同比增长 9%，占总出口量的 19.6%。与上年同期相比，比亚迪出口增速最为显著，出口达 7.1 万辆，同比增长 2 倍。 2 月出口整体表现稳健，混动趋势延续。受益于比亚迪出海成效显著，插混车型出口同比高速增长。长期看国内车企的技术优势将支撑竞争力，通过智能化、电动化推动高质量国际化。 投资策略：国内汽车市场在政策刺激与技术创新双重驱动下，呈现出“电动化加速渗透、自主品牌强势崛起”的鲜明特征，我们认为自主品牌智能化的优势是其市占率增长的重要原因。在电动化渗透率持续提升的背景下，汽车产业的竞争重心正逐步转向智能化领域，具备领先训练数据、训练设施、智驾生态领域的头部企业有望获取更多市场份额。 华为凭借在 ICT 领域技术积累，业务不断延伸至联结、计算等领域，致力于构建万物互联的智能世界，其在软件、硬件、芯片、终端、网络、云等领域均具备了较强的竞争力。汽车智能化的发展在多个场景下与 ICT 技术相匹配，经过前期大规模研发投入，华为在智能汽车领域逐步进入收获期。相关受益标的包括华为智选车模式下的赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷，及 HI 模式下的长安汽未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 233 5.15% 行业市值(亿元) 46118.74 4.76% 流通市值(亿元) 35039.19 4.44% 行业平均市盈率 32.88 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：李金锦 010-66554142 lijj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521030003 研究助理：曹泽宇 17512502830 caozy-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124040003 -22.5%-9.2%4.1%17.3%30.6%43.9%3/256/249/2312/233/24汽车沪深300P2 东兴证券行业报告 汽车行业：汽车行业 2 月数据点评：销量同比高速增长，自主品牌市占率突破七成 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 车。 我们认为混动化趋势将会持续提升，内燃机将以混动形式长期存在。零部件企业方面，我们看好国内汽车管路总成龙头供应商川环科技（300547）、汽车变速操纵控制系统龙头企业宁波高发（603788）、国内涡轮增压壳体企业科华控股（603161）、气门传动组核心供应商新坐标（603040）、 国内气缸套龙头公司中原内配（002448）等。 风险提示：补贴政策覆盖时长不及预期，智能驾驶推进力度不及预期，汽车行业竞争持续加剧，海外关税政策发生变化。 东兴证券行业报告 汽车行业：汽车行业 2 月数据点评：销量同比高速增长，自主品牌市占率突破七成 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 汽车行业 1 月数据点评：新能源出口高增，智驾驱动结构性机会 2025-02-21 行业普通报告 汽车行业：特斯拉发布全年业绩，智驾/机器人商业化进程提速 2025-02-13 行业普通报告 汽车行业：以旧换新范围扩大，混动趋势延续—汽车 2024 年销量数据点评 2025-01-16 行业深度报告 汽车行业 2025 年投资展望：混动化趋势持续，智能化有望加速落地 2024-12-20 行业深度报告 汽车行业：特斯拉 FSD 进化之路—智能驾驶行业深度报告系列之一 2024-09-30 行业深度报告 汽车行业 2024 年中期投资展望：混动化趋势持续，格局与公司治理能力为王 2024-07-29 行业深度报告 氢能行业：脱碳减排背景下需求空间广阔，燃料电池重卡环节先行受益—氢能行业系列报告（一） 2024-06-07 行业深度报告 汽车行业：汽车生产模式的第三次变革，从旧式生产力到新质生产力 2024-04-19 公司普通报告 爱柯迪（600933.SH）：国内业务快速增长，全球化战略持续推进 2024-09-03 公司普通报告 爱柯迪（600933.SH）：小件规模持续提升，新能源类中大件产品稳步推进 2024-07-12 资料来源：东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 汽车行业：汽车行业 2 月数据点评：销量同比高速增长，自主品牌市占率突破七成 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 分析师简介 李金锦 南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，2009 年至 2021 曾就职于国家信息中心，长城证券，方正证券从事汽车行业研究。2021 年加入东兴证券研究所，负责汽车及零部件行业研究。 研究助理简介 曹泽宇 美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，马里兰大学帕克分校经济学学士，2024 年 4 月加入