房地产行业月度报告：旺季销售动能较弱，土地市场持续低迷

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 旺季销售动能较弱，土地市场持续低迷 2019 年 11 月 13 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 房地产 -4.01 1.82 5.78 沪深 300 -0.21 6.49 20.58 龙 靓 分 析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 韩 偲瑶 研 究助理 hancy@cfzq.com 18670333068 相 关报告 1 《房地产：国家统计局 9 月房地产行业数据点评：销售以价换量，竣工持续修复》 2019-10-22 2 《房地产：房地产行业 2019 年 9 月月报：旺季销售回暖，土地市场依然处于严冬》 2019-10-16 3 《房地产：REITs 专题报告（一）：REITs 未满，类 REITs 已达》 2019-09-27 重 点股票 2018A 2019E 2020E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 万科 A 2.99 8.79 3.46 7.60 3.89 6.76 推荐 金地集团 1.79 6.64 2.16 5.50 2.60 4.57 推荐 保利地产 1.59 8.91 1.99 7.12 2.40 5.90 谨慎推荐 招商蛇口 1.99 9.37 2.04 9.14 2.50 7.46 谨慎推荐 阳光城 0.74 8.96 1.01 6.56 1.33 4.98 谨慎推荐 中南建设 0.58 13.98 1.07 7.58 1.74 4.66 推荐 首开股份 1.23 6.49 1.33 6.00 1.56 5.12 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  板块表现：2019 年 10 月，房地产（申万）板块单月涨幅 2.01%，跑赢上证综指 1.19pcts，跑赢沪深 300 指数 0.12pcts，在 28 个一级行业中排名第 7 位。子板块中，房地产开发板块单月涨幅 2.03%。  行业数据表现：（1）10 月，百城住宅价格指数同比上升 3.23%，涨幅较上月下降 0.33pcts，环比上升 0.15%，同比和环比涨幅均继续收窄。（2）10 月，30 大中城市商品房成交面积 1458.92 万平方米，同比增长 4.44%，增速回落，环比减少 11.19%，尽管 10 月行业进入销售旺季，但从数据上来看回暖动能依然较弱，市场整体处于震荡博弈格局。（3）10 月，100 大中城市成交土地占地面积 4492.95 万平方米，同比下滑 23.47%，环比减少 20.90%。土地市场持续低迷，尤其三线城市弱于行业整体。溢价率方面， 100 大中城市土地溢价率 6.15%，较上月回落 0.75pcts，其中住宅类用地溢价率 7.18%，较上月回落 0.79pcts。  行业动态：（1）10 月，行业销售情况整体不如 9 月，主流房企销售业绩分化。1-10 月整体来看， 除了万科，其余 7 家房企销售增速均超过 10%。（2）从 10 月房企拿地情况来看，部分资金相对宽裕有补库存需求的房企加快了拿地步伐，整体大部分房企拿地仍保持相对谨慎。（3）10 月房地产行业发行债券（包括 ABS）规模 276.31 亿元，规模占比 0.97%，融资活动继续降温。（4）南京市六合区调整人才政策，“一城一策”开始向“一城多区多策”变化；天津发布《关于天津市促进承接北京非首都功能项目发展的政策措施（试行）》，针对特定购房群体放松了购房条件，但“房住不炒”主基调不变。  投资建议：建议关注具有销售业绩维持较高增速、未来业绩有支撑的招商蛇口、阳光城、金地集团和中南建设；建议关注土地储备集中于一二线的首开股份；融资政策收紧，建议关注现金流量充足、净负债率低的万科 A，建议关注央企背景具有融资优势的保利地产。  风险提示：行业融资政策继续收紧；房企融资遇困；行业销售不景气。 -8%-2%4%10%16%22%28%34%2018-112019-032019-07房地产沪深300行业月度报告 房地产 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业数据 .................................................................................................................. 4 2.1 价格指数延续收窄态势 ....................................................................................................................... 4 2.2 行业旺季销售回暖动能较弱............................................................................................................... 5 2.3 土地市场持续低迷 ................................................................................................................................ 6 3 行业动态 .................................................................................................................. 8 3.1 房企 10 月旺季销售情况不尽如人意 ............................................................................................... 8 3.2 房企拿地态度依旧谨慎 ....................................................................................................................... 9 3.