电力及公用事业行业周报（25WK12）：2月用电量同增8.6%，国家强制绿证消费

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电力及公用事业行业周报(25WK12) 2 月用电量同增 8.6%，国家强制绿证消费 2025 年 03 月 23 日 ➢ 本周（20250317-20250321）电力板块行情：本周电力板块走势优于大盘。截至 2023 年 3 月 21 日，本周公用事业板块收于 2305.44 点，上涨 17.53 点，涨幅 0.77%；电力子板块收于 3064.88 点，上涨 22.47 点，涨幅 0.74%，高于沪深 300 本周涨幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万 31 个一级板块中排第 5位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨 2.76%，风力发电上涨 1.43%，热力服务下跌 1.10%，火力发电上涨 0.13%，水力发电下跌 0.61%，电能综合服务上涨 0.84%。 ➢ 本周专题： 3 月 18 日，国家发展改革委、国家能源局等五部门联合发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》。其中指出，要依法稳步推进绿证强制消费，建立强制消费与自愿消费相结合的绿证消费机制，逐步提高绿色电力消费比例并使用绿证核算。文件中提出目标，到 2027 年，绿证市场交易制度基本完善，实现全国范围内绿证畅通流动。到 2030 年，绿证国际应用有效实现，绿色电力环境价值合理体现。绿证是我国可再生能源电量环境属性的唯一证明。在绿证核发方面，2025 年 1 月，全国核发绿证 2.31 亿个，同比增长2.25 倍，其中可交易绿证 1.50 亿个，占比 64.94%，涉及可再生能源发电项目6.5 万个。截至 2025 年 1 月，全国累计核发绿证 51.86 亿个，其中可交易绿证35.29 亿个。在绿证交易方面，2025 年 1 月，全国交易绿证 5310 万个，其中绿色电力交易绿证 2596 万个。截至 2025 年 1 月底，全国累计交易绿证 6.06 亿个，其中绿色电力交易绿证 2.64 亿个。2025 年 2 月，全社会用电量 7434 亿千瓦时，同比增长 8.6%。其中第一产业用电量 98 亿千瓦时，同比增长 10.2%；第二产业用电量 4624 亿千瓦时，同比增长 12.4%；第三产业用电量 1420 亿千瓦时，同比增长 9.7%；城乡居民生活用电量 1292 亿千瓦时，同比下降 4.2%。 ➢ 投资建议：火电：煤价维持低位，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及 IDC 减碳等多元化布局，建议关注【旺能环境】、【军信股份】、【中科环保】等。 ➢ 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600905 三峡能源 4.26 0.25 0.24 0.26 17 18 16 推荐 600900 长江电力 27.4 1.11 1.33 1.42 25 21 19 推荐 601985 中国核电 9.4 0.55 0.57 0.64 17 16 15 推荐 003816 中国广核 3.65 0.21 0.23 0.24 17 16 15 谨慎推荐 600483 福能股份 9.17 1.01 1.08 1.20 9 8 8 推荐 000543 皖能电力 7.42 0.63 0.90 0.95 12 8 8 谨慎推荐 600023 浙能电力 5.64 0.49 0.57 0.60 12 10 9 谨慎推荐 资料来源：同花顺 iFinD，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 03 月 21 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 研究助理 黎静 执业证书： S0100123030035 邮箱： lijing@mszq.com 相关研究 1.电力及公用事业行业周报(25WK11)：全面加快建设电力现货市场，疆电外送促绿电消纳-2025/03/16 2.电力及公用事业行业周报(25WK10)：加快建设沙戈荒新能源基地，发展海上风电-2025/03/09 3.电力及公用事业行业周报(25WK09)：研究制定绿电直连政策，绿电推进算电协同-2025/03/02 4.电力及公用事业行业周报(25WK08)：算力带动电力需求，绿电促进算电协同发展-2025/02/23 5.电力及公用事业行业周报(25WK07)：可再生能源补贴资金陆续下发，绿电价值有望重估-2025/02/16 行业定期报告/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 每周观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................................... 3 1.2 本周专题 .............................................................................................................................................................................................. 5 2 行业数据跟踪.........................................................................................