主动管理ETF发展年度报告（2024）

主动管理 ETF 发展年度报告（2024）1主动管理 ETF 发展年度报告（2024）摘要美国市场主动管理 ETF 规模延续增长趋势，行业格局稳中有变。截至 2024年底，美国市场共有 1,696 只主动管理 ETF，来自 239 家发行商，资产规模合计8,579 亿美元，同比增长 64%，占 ETF 市场总规模的比重为 8.09%。其中，权益类产品规模增长势头强劲，大幅领先固收类产品；新发产品规模较小，规模集中度较去年有所下降，行业竞争格局稳中有变；规模前十多为权益类产品，策略呈现多样性，JPMorgan Equity Premium Income ETF（JEPI）因采用备兑和低波动策略深受投资者青睐，Dimensional U.S. Core Equity 2 ETF （DFAC）则聚焦估值较低、盈利能力较高的小市值股票，规模排名第二。美国市场主动管理 ETF 资金流入规模占比提升，远高于资金流出规模。2024年，主动管理 ETF 资金流入金额为 2,726 亿美元，相较 2023 年增加 90%，占 ETF全市场资金流入的比重为 26%，发展势头良好。其中，权益类产品资金流入大幅超越固收类产品，合计 1,567 亿美元，iShares U.S. Equity Factor Rotation ActiveETF(DYNF)以绝对优势位居榜首，资金流入超过 110 亿美元。共同基金转主动管理 ETF 的趋势不减。自 2021 年起，已有超过 70 只共同基金转换为主动管理 ETF，且目前该趋势并未有放缓迹象。被动三巨头Blackrock、State Street 和 Vanguard 旗下主动管理 ETF 产品虽规模优势尚未凸显，但资金流入表现亮眼。其中，Blackrock 旗下的因子轮动策略类 ETF DYNF斩获主动管理 ETF 市场资金流入量第一名，或将为其他被动 ETF 头部管理人提供良好的示范作用。展望未来，随着境内指数化投资蓬勃发展，境内指数增强 ETF 具有发展空间。指数增强 ETF 具有主被动产品双重特点，是境内最为类似主动管理 ETF 的产品，随着各类投资者对差异化宽基指数产品需求提升，指数增强 ETF 有望成为宽基指数产品的差异化竞争方向，未来仍具有一定的发展空间。主动管理 ETF 发展年度报告（2024）2一、美国主动管理 ETF 市场呈“高速”增长态势（一）主动管理 ETF 规模延续增长趋势，行业格局稳中有变美国主动管理 ETF 规模延续增长趋势。截至 2024 年底，美国市场主动管理ETF 共有 1,696 只，来自 239 家发行商，总规模为 8,579 亿美元，占 ETF 市场总规模的 8.09%。2024 年美国股市行情上涨，主动管理 ETF 相较 2023 年底，产品数量增加 381 只，规模增加 64.43%，连续七年保持快速增长。从资产类别来看，相较 2023 年，固收和权益类产品规模分别增长 61%和 68%，两者规模合计占比达 96%。数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司图 1 主动管理 ETF 资产类别分布情况权益产品规模增长势头强劲。主动管理 ETF 发展十年有余，固定收益类产品一直领先其他资产类别，产品规模处于稳步上升趋势。自 2020 年以来，权益类产品发展迅猛，与固定收益类产品规模的差距逐年缩小。2024 年权益类主动管理 ETF 延续去年的增长势头，数量增加 245 只，达 859 只，规模增加 2201 亿美元，达 5452 亿美元，占全部主动管理 ETF 规模比例由 2023 年底的 62%提升主动管理 ETF 发展年度报告（2024）3至 64%，而 2019 年底该比例仅为 15%。具体来看，2024 年权益类存量产品规模增长 1934 亿美元，新发规模为 261 亿美元。固定收益类主动管理 ETF 新增 117只，达 406 只，规模增加 1069 亿美元，为 2817 亿美元。整体来看，2022 年以来权益类产品领先优势持续巩固。数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司图 2 权益类与固定收益类主动管理 ETF 历史规模统计情况新发产品规模较小，存量产品加速扩张。2024 年，美国市场新发主动管理ETF 产品 461 只1，规模合计 361 亿美元。一方面，尽管新发主动 ETF 数量较多，但平均规模远小于存量产品。2024 年新发产品平均规模为 0.78 亿美元，略低于2023 年新发产品当年年末平均规模的 0.82 亿美元。另一方面，存续产品发展较为迅速，规模快速扩张。2021 年成立的产品连续两年规模增速超过 50%，平均规模已突破 6 亿美元。1 含共同基金转型为主动管理 ETF，下同。主动管理 ETF 发展年度报告（2024）4数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司图 3 不同年份发行的主动管理 ETF 平均规模规模集中度有所下降，行业竞争格局稳中有变。截至 2024 年底，共有 13只主动管理 ETF 规模超过 100 亿美元，39 只主动管理 ETF 规模超过 50 亿美元。其中，Top 15 产品规模占比较 2023 年底有所下降，由 33%下降至 29%左右；Top50 产品规模占比由 60%下降至 55%左右，头部产品集中度整体呈现出下降的趋势。值得一提的是，2023 年规模排名前十的主动管理 ETF 中，仍有六只稳定在2024 年前十产品中，其中，JPMorgan Equity Premium Income ETF（JEPI）资产规模超 378 亿美元，较 2023 年增长 23.63%，位列第一。主动管理 ETF 发展年度报告（2024）5数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司图 4 主动管理 ETF 规模分布情况规模前十产品多为权益类产品，策略呈现多样性。规模前十大产品，有七只为权益类产品，策略呈现多样化趋势，覆盖了备兑策略、因子轮动策略等。其中，JPMorgan 的明星产品 JEPI 和 JEPQ 采用备兑策略，目前位于主动管理 ETF 规模前十大，这两只产品均具有高股息、低波动特征；Dimensional U.S. Core Equity 2ETF （DFAC）和 Avantis U.S. Small Cap Value ETF （AVUV）则聚焦估值较低、盈利能力较强的小市值股票。另外，iShares U.S. Equity Factor Rotation Active ETF（DYNF）、Dimensional U.S. Equity Market ETF（DFUS）等因子轮动、多因子策略类 ETF 也跻身前十。表 1 规模前十主动管理 ETFs代码基金名称资产类别发行日期费率资产规模($M)JEPIJPMorgan Equity Premium Income ETFEquity2020-05-210.35%37880DFACDimensional U.S. Core Equity 2 ETFEquity2021-06-140.17%33630JPSTJPMorgan Ultra-Short Income ETFFixed Income2017-05-19